透过工程承包企业盈利模式看未来行业发展趋势

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透过工程承包企业盈利模式看未来行业发展

工程承包区域市场分布强者恒强 业务市场

1-10月我国对外承包工程业务完成营业

建筑公司大都要面临这样的问题，即本身区域和行业若景气度下滑，则有动力去开拓其他区域和行业。例如，两铁公司逐步增加房地产和有色业务拓展，中材进一步加强设备生产，宏润计划增加土地储备面积，浦东和隧道预期注入资产。

建筑工程企业盈利模式可总结为横向向相关产业发展和纵向向上下游产业延伸两个方面，前者包括设计、施工、监理、运营等部分，后者包括房地产开发、水利开发、基建等领域。事实上，建筑行业机会除来自行业和区域振兴规划驱动景气提升之外，更大的机会来自于盈利模式在横向或纵向发生运动变化带来的价值提升。

图表1：建筑工程承包企业盈利模式分析

资料来源：前瞻产业研究院整理

工程承包企业纵向扩张态势

通过向上游延伸进入建材生产制造行业，可以形成一体化经营，增强企业的抗风险能力，提升产品品质和企业核心竞争力。如龙元建设、葛洲坝等公司均进入了上游的水泥行业。而向下游延伸进入房地产开发行业，则可使企业自身的建筑施工业务与房地产开发业务紧密结合，把尽量多的利润纳入公司的一体化产业链中，由于房地产开发的毛利率一般都要高于传统的施工业务，因此通过向房地产行业拓展可以提升企业的盈利能力。目前有多个公司均介入了房地产开发业务，如中国建筑、中国中铁、中铁二局、宏润建设、龙元建设等。

工程承包企业房地产化趋势

近几年中国房地产市场快速发展，一方面是每年的销售面积随着城市化的推进而增加，另一方面是房价随着居民收入的提高而快速上升。而建筑业上市公司利用其在建筑施工方面积累的经验及与当地政府合作的优势，获得了较大规模的低成本土地，同时有的上市公司将房地产作为其主营业务的一部分，并对其产生较大的利润贡献，如中国建筑。有些规模较大的央企拥有土地储备，也借此进入房地产领域。

程承包企业国际化趋势

随着中国与世界其他国家的联系日益紧密，中国的建筑业公司利用其本身的技术及成本优势，快速抢占国外市场。特别是近年我国工程承包企业在国外的新接合同及营业收入都明显增加，其营业收入中国外业务的比重也明显增加，预计未来国外业务比重继续上升。《2013-2017年中国工程承包行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，2012年，我国对外承包工程业务完成营业额1166亿美元，同比增长12.7%；新签合同额1565.3亿美元，同比增长10%。我国对外承包工程的发展目标是：2015年对外承包工程合同额和营业额分别达到1800亿美元和1200亿美元，“十二五”时期年均增长率均为6%。

在国际业务中，比重较大的企业有中材国际、葛洲坝、安徽水利、中国化学、中国海诚等企业；而其他大型企业因为本身规模巨大，虽然其国外业务比重不到10%，不过其绝对数量依然巨大。