创新政策频出，证券行业发展可期

◆ 创新政策不断推出

2012年是证券行业转型与改革的开端，行业的创新预期和政策的兑现预期贯穿了全年，成为推动行业发展的最大动力。以2011年末证券业协会颁布的《关于深化新股发行体制改革的指导意见》为起点，以2012年5月证券公司发展创新研讨会的创新措施为指引，2012年全年在新股发行改革、业务创新、减少行政审批、放松管制、组织结构创新以及场外市场建设等方面发布了多项规章和相关措施。

2012年中国证券行业相关政策分析

资料来源：前瞻产业研究院《2013-2017年中国证券经营机构市场前瞻与投资战略规划分析报告》

◆ 证券行业发展可期

在政策陆续兑现之后，在创新业务能普遍大幅提升行业的业绩之前，行业将处在“政策预期”和“业绩提升”的真空期。从业务上看，政策的着力点一方面在于传统业务的改革，另一方面在于推动创新业务的发展;传统业务的改革将会引起盈利模式的改变，一定程度上对行业的业绩造成冲击;同时创新业务由于当前业务基础和先发优势的差异，将会进一步加大行业的分化。因此，2013年在政策的落实中，行业将持续呈现冲击与增长并存的状态。

作为创新业务的支柱业务，资产管理、融资融券和直投基金三项资本中介类创新业务的规模化发展，将从加大经营杠杆、提升资本使用效率和提升净利润三个维度提升行业整体盈利水平，并为行业形成主要的增量业绩贡献。