供求结构变化支撑钨冶炼行业景气上升

我国和俄罗斯是全球钨产量大国，根据USGS的数据，2011年两国产量占比分别为83%和4%;中国钨产量居全球首位，直接影响全球的供给，但以60%的钨资源储量供应全球80%的钨产量难以持续。产量方面，我国钨矿产量占全球总产量的比例一直维持在80%左右，稳居世界第一。2011年我国钨产量为6万吨金属量，全球钨产量7.20万吨金属量，中国占比为83%。

图表1：2007-2011年全球钨产量情况(单位：万吨金属量)

资料来源：前瞻产业研究院钨钼冶炼行业研究小组整理

中国钨资源储量中，较难选的白钨矿比重较大，且富矿相对较少，80%以上的品位小于0.4%，选矿回收率低(与国外企业相比，中国钨矿平均回采率72.2%，采选加工综合利用率56.6%，中小企业采选回收率只有30%左右)，过去多年开采的主要是易于采选的优质黑钨矿，经过多年的过度开采，许多黑钨矿山的储量已近枯竭。随着白钨矿选矿和冶炼技术的不断提高，白钨矿开发利量逐年增加，黑钨矿产量比重已由2007年前的70%下降至目前60%。因此与前些年相比，我国钨资源优势有所减弱。

图表2：2011年全球钨产量分布图(单位：%)

资料来源：前瞻产业研究院钨钼冶炼行业研究小组整理

同时长期以来，中国钨业行业集中度过低，导致上下游企业间相互压价、恶性竞争，使中国钨产品在国际市场上一度丧失了“话语权”，钨价格长期与其稀缺性背离。中国五矿集团通过控股参股等多种方式整合了中国的钨产业，五矿集团通过整合从矿产、冶炼到深加工的完整产业链，截至2012年底，从矿产资源来看，中国75%以上的主要(或大型)钨资源属于五矿控股和参股的子公司;从产量来看，根据五矿的两个产区江西和湖南的产量占比判断，五矿占全国产量的超过60%，从深加工产品来看，五矿硬质合金产量在6，000吨以上，约占全国产量的三分之一。同时在出口方面，仲、偏钨酸铵、氧化钨和钨粉及其制品三类产品出口中，五矿参控股公司的出口配额占比均达到近80%，出口趋向于高端产品，因此可以说，五矿对钨资源的供给有很强的控制力。随着五矿对钨行业的不断整合，中国钨行业集中度不断提高。