斯迈柯过会2年憾别IPO 压力容器行业利润空间收窄

据证监会最新披露的企业申报信息表显示，2月26日，南京斯迈柯特种金属装备股份有限公司的IPO申请终止审查。

同时，当周并无新增排队企业进入初审名单。迄今，初审排队企业已连续12周零申报，仍在排队等待IPO的企业数量达693家。

IPO咨询机构前瞻投资顾问（主要为拟上市公司提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）发现，南京斯迈柯特种金属装备股份有限公司是今年以来第10家被终止审查的拟上市企业，保荐机构为东方证券，终止时间为2月26日，之前的审核状态为“已通过发审会”，原本计划在创业板上市。从2011年12月20日通过发审会至今，等待发行批文的时间已经超过2年。

公司专业从事锆、镍、钛等有色金属、高级不锈钢及其复合材料压力容器设备的设计、制造以及压力管道安装、管道元件制造等，主要产品包括反应器、换热器、分离器、储存容器等，广泛用于石化、化工、医药、冶金、电力、电子、海洋工程及环境保护等领域。

业绩下滑恐成憾别IPO的直接原因

曾为共同机械、美亚光电、恒丰钢材、苏州船用动力、飞翼股份等特种设备提供商进行上市前细分市场研究和募投项目可行性研究的IPO咨询机构前瞻投资顾问认为，除了1-2月份48家IPO重启首批新股，目前，剩余的近30家过会待发企业正在补充2013年年报，斯迈柯在此时终止审查，可能与公司的业绩下滑有关。

锆、镍、钛等有色金属作为南京斯迈柯的上游，在去年，也面临行业回暖、价格上扬的走势，这给斯迈柯构成了一定的成本压力，恐影响到公司的毛利率。

要知道，创业板IPO对业绩是有明确门槛要求的：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计≥1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润≥500万元，最近一年营业收入≥5000万元，最近两年营业收入增长率均≥30%；最近一期末净资产≥2000万元，且不存在未弥补亏损；发行后股本总额≥3000万元。

因此，前瞻投资顾问认为，业绩压力或许是南京斯迈柯放弃IPO的最直接原因。

不过，在过去等待发行批文的2年多时间里，媒体对南京斯迈柯的质疑声一直不断，包括与烟台巨力构成经常性关联交易，为可能出现的利益输送埋下隐患，以及居高不下的资产负债率，快速上升的应收账款等财务风险。

特种金属设备制造行业前景不容乐观

曾为压力容器拟上市公司“珠海共同机械设备有限公司”提供过IPO咨询服务的前瞻投资顾问在项目调研中发现，由于应用环境较为苛刻，压力容器的下游客户对产品普遍有很高的质量要求，这对供应商的技术实力提出了严峻考验。

并且，和传统金属材料压力容器相比，特种金属材料压力容器行业需要更高的技术水平和施工工艺。因为压力容器下游行业的生产工艺和生产环境不同，非标准的定制生产已经成为行业发展共识。从这个角度来说，压力容器生产企业的持续发展，必须倚赖于雄厚的技术实力和技术储备。 

而在南京斯迈柯披露的招股材料显示，公司的核心技术寥寥可数，即使是已经获批的五项专利，都是在2011年8-9月份才获得通过，从专利服务于企业的时间来看，专利技术作为公司的核心竞争优势并不明显。

此外，与斯迈柯同行业的创业板上市公司“科新机电（300092）”也已在2月27日晚间发布了业绩预告。报告称，公司2013年实现营业总收入2.26亿元，较上年同期增长33.67%；实现归属于上市公司股东的净利润为-2700万元，较上年同期下降581.97%。

尽管科新机电的营收同比增长，但净利润却急速下滑，且下滑幅度高达581.97%。对此，该公司解释称：公司募投项目和新疆科新重装有限公司制造基地产能均未达到预期产能，未能实现规模效应，固定性生产成本和经营费用无法摊薄；加之市场竞争激烈，本年度完工产品订单附加值较低，产品毛利率同比较大幅度下降。

作为一家早在2010年7月8日就已经登录资本市场的公司，显然，科新机电要比斯迈柯拥有更优质的资源，在这种背景下，科新机电也要面临净利润大幅下滑的压力，斯迈柯的经营压力可见一斑。