四大钢企2015年年报解读：无一盈利 钢企苦日子继续

近年来面对贷款难、现金流紧、行业竞争加剧，不少中小钢铁企业已倒闭，国内钢铁业进入寒冬，步入2016虽经历了几年去产能阵痛，但眼下看国内大量钢厂的苦日子还没有熬到头，在经济结构调整和频繁贸易摩擦的压力下，政策上不得不继续对钢铁行业收紧。最新消息显示，中国政府已经明确提出严禁钢铁行业新增产能，承诺从2016年起，用5年时间再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨，并就推进组织实施工作做出了具体部署。

这一方面充分展示了中国政府“去产能”的决心，另一方面也预示了某些钢企的压力。昨日晚间重庆钢铁、宝钢股份、马钢股份和沙钢股份同时发布了2015年年报。从4家公司年报的财务数据可以看到，2015年无疑是钢企经历较为惨痛的一年，4家钢企没有一家出现盈利，有的还是在2015年出现近年来的首亏。在监管层号召去库存下，钢企如何在行业产能过剩下做好转型是关键。

从4家钢企的营业收入来看，最高的为宝钢股份，宝钢股份2015年全年实现营业收入约1641亿元，同比减少12.6%，而营业收入最低的则为沙钢股份，其2015年营业收入为73.6亿元，同比下滑28.63%，因为4家钢企业绩都是亏损，就亏损程度来看，重庆钢铁亏损最多，公司2015年全年净利润亏损约59.8亿元;排在第二位的则为马钢股份，其2015年净利润亏损48.04亿元;而亏损最少的为沙钢股份，公司报告期内只亏损了8062 万元。由于4家钢企都出现亏损，所以在利润分配上都是不分配不转增不送股。

前瞻产业研究院《2016-2021年中国钢铁行业并购重组趋势与投资战略规划分析报告》指出：2015年全国粗钢产量8.04亿吨，同比下降2.33%，自1981年来首次出现下降。国内粗钢消费7亿吨，同比下降 5.44%，连续两年出现下降，降幅扩大1.4个百分点。钢铁行业产能过剩、供大于求的基本格局并无改观，钢材价格已连续四年下降，2015年跌幅加大。钢材综合价格指数由年初的81.91点下跌到56.37点，下降25.54点，降幅31.1%，这也是导致钢铁企业经济效益持续下滑、出现全行业亏损的主因。

相比于其他3家企业，沙钢股份亏损较少的原因一是公司规模较小，二是公司主要从事的是特钢而不是粗钢。目前我国粗钢产能约为12亿吨，按照 2015年产量测算，产能利用率不足67%， 2015年全球经济增速放缓，经济复苏缓慢，形势错综复杂。国内经济发展进入新常态，钢铁行业的发展进入转型阵痛期，钢铁消费与产量进入峰值弧顶区并呈下行态势，钢铁行业形势日趋严峻。

对于2015年的钢企来说，国内钢铁价格出现断崖式下跌，大部分钢企都基本上以求生存为主要任务，而主要的方式就是降低成本，比如关停生产线等，马钢股份在2015年营业成本为455亿元，同比下降了18.54%，其中有钢铁原材料价格下降的客观原因也有公司主动缩减成本的原因。

由于产能过剩，钢铁价格下降从2011年左右就已经开始，而很多钢企的去库存之路也是从2011年左右开始的，马钢股份自2011年开始存货达到一个顶峰后，此后连续四年都在消除存货，最终从2011年的141亿元变为2015年的60亿元，去存货在一定程度上能减少成本，但是因为钢铁产品价格跌幅太大，最终导致了集体亏损。

从实际效果来看对业绩的扭转都显得成效不大，以马钢股份为例，公司2015年营业成本降低103亿元，但是因为钢铁价格下跌，营业收入下降了 147亿元，同时因为存货要计提跌价准备，资产减持增加了约8.49亿元，也就是说，2015年这些钢企虽然在努力地减少成本，但是因为钢铁价格的下跌幅度更大难以扭转，几乎每生产并卖出一吨粗钢就要亏损一大笔钱。

对于这些钢企来说，2016年的关键词或仍旧以继续消化产能转型为主，以沙钢股份为例，公司2015年在经营上遇到行业的寒冬后开始谋求转型，其曾在2015年12月10日表示公司计划发行股份购买新能源汽车的研发、生产及销售以及其他相关资产及业务，从特钢向新能源汽车转型是沙钢股份转型的一种方式。

从昨日晚间公布年报的4家钢企业绩来看，首先亏损对于股价肯定是利空，而且年报中没有任何利润分配也构不成利好，但对于钢铁股的股价不必太悲观，首先是因为钢铁企业业绩亏损投资者已经打好了预防针。其次，今年很有可能在国家供给侧改革的政策下出现弱回暖，到时部分钢企存在一季度或者半年报扭亏的情况。另外，现在大部分钢企上市公司市值都跌破了公司净资产，而破净公司显然是A股中的一块价值洼地，只是现在资金不敢动这些破净板块的主要原因是业绩未见回暖。