学大创新回归之路 互联网＋成亮点

8月9日，银润投资公布《非公开发行股票预案》，宣布以19.13元/股的价格发行2.88亿股，共计募集资金总额不超过55亿元。其中，公司拟以23亿元用于全面要约收购学大教育100%股份，收购价格为2.75美元/股，收购总价款约为3.69亿美元（约23亿元人民币）；8月14日，学大教育发布2015年第二季度财务，数据显示，学大教育盈利能力、市场份额表现稳健，毛利率显著提升，学大教育业务正在健康发展。

市场看好学大回归范本

银润投资为A股上市公司，对在纽约证券交易所上市的学大教育进行私有化后，学大教育借壳上市由于是直接被A股上市公司收购，完成以后可直接上市。笔者此前曾经撰文指出，这或给其他中概股回归A股提供了新思路，未来或被很多拟回归A股的中概股效仿，或成为一个范本。此前接受人民日报海外版记者关于中概股回归话题采访时，笔者曾经专门谈到学大教育回归之路的宝贵经验和可供其他中概股回归之借鉴意义。

市场是否看好银润投资收购学大教育这宗“生意”呢？银润投资8月9日公布以23亿元价格全面邀约收购学大教育的信息后，本周（8月10日-8月14日）复牌，已经连续四个交易日涨停，这就是市场对这宗“买卖”的反应。在学大教育闯出一条中概股回归A股的捷径和经验后，接下来需要思考的一个问题是，学大教育并不是一回归了之，回归后遭遇的挑战也许更大。即：银润投资溢价收购之后，学大未来业务将如何发展？这关系到学大教育回归A股之后能否走好，能否给股东以最大回报，能否确实不让股东和投资者失望，使得学大范本辉煌荣耀到底的大问题。在学大教育闯出一条中概股回归A股的捷径和经验后，接下来需要思考的一个问题是，学大教育并不是一回归了之，回归后遭遇的挑战也许更大。即：银润投资溢价收购之后，学大未来业务将如何发展？这关系到学大教育回归A股之后能否走好，能否给股东以最大回报，能否确实不让股东和投资者失望，使得学大范本辉煌荣耀到底的大问题。

e学大值得期待

必须清醒看到，传统辅导教育市场已经成为一片竞争激烈的红海，仅有传统辅导市场特别是传统辅导方式、手段不仅不能满足学生家庭思维变化的需要，也将很快被互联网特别是移动互联网发展新潮所淘汰。其实，许多传统教育辅导机构都已经在磨刀霍霍寻求升级转型。

学大教育领导者在行业发展上的敏锐观察力、掌控力，使得学大教育早在去年，公司就首创了“e学大”平台，打造线上线下相结合的教育模式。将互联网技术结合线下辅导，成为传统教育行业首家实现O2O转型的教育机构。学大教育依托“e学大”平台，利用大数据追踪，帮助学生精准诊断学习问题、提高学习效率，从而达到优质的学习效果。

学大教育2014年财报显示，2014年学大教育发力在线教育，全年为实施e学大项目投资1250万美元，用于购买平板电脑设备。这些投入短期内增加了学大的成本支出，但作为战略创新业务和战略转型的必备阶段，这些投资会带来更好的学生学习体验和更合理的多元化收入结构。而学大持续加大这方面的投资更加印证了其对O2O战略转型的坚定信心。

互联网＋战略已见成效

经过近一年多的发展，目前e学大注册用户已经超过200万，活跃用户达数十万；拥有150万道题库，2.5万个微课程，每个月在数据库平均实时更新100000道题、2000个新的微视频课程。e学大辅导教育模式已现雏形，学大在线教育战略转型已见成效。

“e学大”平台上培养的学员数量在大幅度提升，成为学大教育生源成长性最为强劲的渠道之一。不过，从业务形态上，传统辅导市场肯定是学大近阶段的主营。业绩发展应当是稳中求升。e学大作为去年战略转型的一个重点项目，今年必将稳步推进，尽快追求盈利能力，所以互联网＋化的学大是未来的一个方向，是未来最具潜力和成长性的领域。

在2015年8月14日，学大教育发布2015年第二季度财报也可以看出，学大的布联网＋战略布局正显示出成效。其财报数据显示，2015年第二季度毛利润增长10.3%至4590万美元，当季毛利率提升至37.9%，去年同期为34.5%。其中，1对1业务同比增长5.9%，班组业务同比增长67.9%。可见学大的业务正在正向、健康的发展。而未来，在得到银润投资的资金支持之后，学大解决了投入限制障碍，其互联网＋战略实施有望全面展开。

构建最大教育全产业链生态圈

从银润投资定增55亿的信号来看，未来开拓国际素质教育和在线教育市场的思路与学大不谋而合，所以更大的可能性是双方共同开拓业务。在线教育方面，今年3月初，学大已经打算与奇虎360公司展开战略合作，合资成立一家在线教育公司，依托双方的资源优势，专注该领域的拓展。银润投资入住后，想必将会加快这个合作进度。作为一家有着十几年线下经验的教育机构，学大有着成熟的教学体系及雄厚的师资储备。

银润投资入住后，将使其如虎添翼，必将出现1+1大于2的效应。银润投资公告显示，此次非公开发行方案中将有14.92亿元投向公司的在线教育平台。2015年，学大不断拓展的在线业务，将成为其新的业务增长点。“银润投资的在线教育平台具备发展速度快、集中度高的特点，可以更好的聚集客户等特性，未来可通过线上平台为线下教育导入学员流量。同时，可以弥补目前线下教育需要集中在周末、假期等在时间上的局限性，二者有机结合，可以更好完善现有单纯线下的模式，为学员提供全方位、全天候的服务，提高用户粘性。”银润投资在方案中表示。

大胆设想一下，学大未来可能的宏图计划，是通过纵向并购教育产业上下游，横向拓展素质教育、在线教育、全力打造E学大等领域，构建出最大的教育全产业链生态圈。