证券央行正式诞生

此次救市，证金公司脱颖而出，规模急速扩大，重要性骤然上升。

证金公司，即中国证券金融股份有限公司，成立于2011年10月28日，注册资本金75亿元人民币，由沪深两地交易所、郑商所、大商所、上期所、中金所和中证登等公司共同发起设立，是证券类金融公司。主要为证券公司融资融券业务提供转融通服务，对证券公司融资融券业务运行情况进行监控，监测分析全市场融资融券交易情况，运用市场化手段防控风险，有证券央行之称。

证金公司是信用交易供应商，券商融资融券业务得不到满足时，证金公司介入，在一定收益条件下提供资金与券，提供做市商服务。

证金公司资产规模大扩张。股东三次注资，第三次注资后资本金由240亿元提升至1000亿元，该笔资金完成实缴后，证金公司的净资产有望达到1059.860亿元。救市后证金公司资产规模突破万亿。

证金公司负债同步扩大，7月9日，证金公司发行规模达800亿元的短融券。截至7月13日，证金公司从招商银行、农业银行等不少于17家商业银行处获得了总额达1.28亿元的同业拆借额度，仅从邮储行就获得了740亿元。同业拆借等有央行信用背书。

在证金公司官网首页，公司董事长聂庆平7月8日答记者问表示，作为全国性证券类金融机构，中国证券金融股份有限公司拥有多种融资渠道，包括短期融资券、公司债券、同业拆借、短期借款等。中国证券金融股份有限公司流动性充裕，保障充足，完全能够发挥好维护市场稳定的作用。证金公司从转融通、做市公司，摇身一变转化为类平准基金式的公司，也做实了证券央行的身份。

证金公司庞大的资产负债表必须收缩，虽然目前融资有央行信用，但证金公司必须靠证券稳定后回本、自己的收入缩小，股东短期第四次注资可能性不大。证金公司主营业务是转融通费用，银行与券商之间息差，非主营业务可能是牛市中证券等公允价值提升，如抵押证券、低位购入的证券，在一段时间后上涨。

依据《21世纪经济报道》披露，截至2013年底，证金公司总资产为883.42亿元，其中负债总额约为680.37亿元;被确认的营业收入为13.14亿元，净利润则为7.70亿元。2014年，资产负债表扩张，经营业绩成倍增长，截至当年年底，证金公司资产总额突破千亿，达到1266.12亿元，负债总额为963.23亿元，而营业收入和净利润则分别达31.32亿元和21.81亿元，分别较此前一年增长138.36%和183.25%。

今年牛市利润大增，截至今年6月底，证金公司的总资产为1329.23亿元，较2014年底仅增长4.98%，上半年的营业收入已达47.97亿元，净利润则达32.50亿元。可见证金公司非常受益于牛市中的活跃市场。

目前，证金公司的业务暂时随救市而转变。从伊利股份公告所引发的争议，显示证金公司已直接入场。

伊利股份7月22日公布信息显示，7月9日，前十大股东中所出现的两个同名为“中国证券金融股份公司”的股东共持股比例共计6.05%。此后证金公司澄清并未违规，这说明证金公司存在两个帐户，一个是证金公司的自营帐户，另一个则是证金公司的转融通帐户。自营帐户很明显是为了此次救市而紧急设立的，证金公司已经成为救市主体之一，既可以自营，也可以融出融进资金，成为银行与券商、基金之间的资金管道，也是控制市场价格开关的重要枢纽。

市场对证金公司的一举一动极度关注，虽然证金公司一再强调呵护市场，但市场回复常态，证金公司总有退出的一天，证金公司成为市场的操纵器是不可设想的。证金公司作为转融通公司，不能也不必长期拥有自己的自营盘。

据《21世纪经济报道》披露，目前的操作包括，券商出资的1280亿和按照股票质押信贷的方式发放给券商2600亿，除去申购基金的2000亿资金外，通过证金公司的自有账户投向资本市场的近6000亿规模资产的退出更是市场关注的焦点。目前对于证金公司的退出有几种看法，但无论如何，维持市场平稳逐步退出是上上之选，市场稳定后，证金公司不能冲在市场第一线。

退出是必须的，正如救市也是必须的一样，救市之后尾大不掉是市场不幸，救市之后平稳撤出是市场之大幸。