谁是导致股市暴涨暴跌的幕后元凶？

5月4日的开门红，让众多投资者憧憬着红5月的美好未来。但仅时隔一日，上证指数便以狂跌4.06%的姿态示人。这无疑给大家拨了一盆风险警示的冷水。至少各方都觉得，A股将会由疯牛切换到慢牛行情中，之前一个劲的疯狂上涨行情将告段落。

面对股市进入5月后的突然狂跌行情，专家们给出的理由有三：其一，从3月初至4月24日，上证综指涨幅已过32%，如此疯狂行情是该歇一歇了。其二，管理层一边整治两融业务，一边拿大智慧等信息披露违规的上市公司开刀，这让市场各方在做多时产生较大顾虑。其三，5月5日，是24只新股发行首日，市场预计冻结资金将达2.5-3万亿之间。如此巨大的抽血压力，自然令处于高位的A股“压力山大”。

当然，很多投资者仍然坚持认为，A股市场只有涨到4500点以上才有泡沫，而现在却不存在泡沫，监管层最终的目的是为了营造慢牛行情，而不是杀牛。因为中国股市承裁了太多的责任，如国有股权资产的增值、扩大直接融资的注册制、经济转型的社会资源重新分配、庞大的流动性新蓄水池等等。

不过，管理层对股市的风险提示却一直不曾间断。监管层态度也明显发生变化。自今年2月26日，证监会发布风险提示词条，明确提出“股市有风险，不要卖房炒股、借钱炒股”，至4月28日，证监会再度发文警示股民“敬畏市场，牢记股市有风险，不要盲目跟风炒作”。短短两个月时间，证监会连出八道风险警示牌，这在此前亦是非常罕见的。

而笔者认为，从去年底以来，在经历了市场轮番抄作之后，A股市场上已经难觅估值洼地，特别是创业板的平均市盈率都已经在100倍以上，也就是说A股市场的股票已经不便宜了。难怪有人戏称创业板的市盈率已变成了“市梦率”。在这种情况下股市的泡沫肯定是存在的。而在一轮轮大涨过后必然会出现快速暴跌，本轮行情已经基本临近尾声，超级熊市正在悄然临近。

首先，从本轮行情来看，价值投资者被抛到一边，抄概念预期、抄绩差是本轮行情的主旋律，像全通教育、中国南北车、中国铝业等股票涨幅始终跑在最前例，这说明了股市并不按常理出牌。而仅是靠讲预期、讲重组、并购等隐性利好，股价是坚持不了多久的!

那么为何会出现这种情况呢?每个股票背后都有庄家，而绩差股、炒概念的庄家在大牛市中有强烈兑现手中股票的欲望。他们想方设法在牛市行情中让自己手中的股票有着惊人的表现，这样好一路逢高派发!但这样的疯牛行情，是走不远的!因为股价不可能长期脱离其本来真实的价值。正是本轮行情在绩差股、概念股满天飞的情况下孕育而成，所以无法支撑股指长期走牛，还会加大暴涨暴跌的波动。

再者，全民加杠杆，会造成股市疯涨，同样也会让股市狂跌。现如今各种融资融券、伞形信托、配资炒股等杠杆方式层出不穷，让人眼花缭乱。在全民加杠杆的情况下，必然会放大股市系统性风险。因为，杠杆加得越厉害的，在上涨时顺风顺水，但一旦遭遇震荡市，就会随时出逃，投资风险之大，不言而喻。

很简单，以一个3倍的伞形杠杆为例(3倍的伞形都算很少了)，买入的标的股票上涨10%就是赚40%，但同理一个跌停本金就会下跌40%，两三个跌停就可能被强行熔断，这就是放大了的风险。于是，杠杆加得越厉害的，在上涨时顺风顺水，但一旦遭遇震荡市，就会随时出逃。这就是为啥昨天股市一下狂跌4%以上，市值几小时就蒸发2万亿的原因之一。

最后，羊群效应，使得股市上涨有人跟风，股市下跌有人狂抛，加重了股市暴涨暴跌的波幅。近期，一家外媒直白的教育本国投资者，千万别学中国投资者那样，老是被套在股价的高位，成为接盘侠。中国投资者向来有喜欢跟风随大流的传统，股市有了赚钱效应了，就进场，当看到股价跌了，大家都在跑，就匆忙割肉。在这种情况下，股市难免不出现群起暴涨后的，群起狂抛导致的暴跌。

自去年第三季度以来，A股市场的表现无不让所有的投资者为之震憾。但同样风险也在日趋临近。谁是导致中国A股市场暴涨暴跌的元凶?我觉得除了深藏在每个股票中的庄家之外，还有全民加杠杆的恶果，当然还有中国投资者的羊群效应的结果。当股市疯牛涨到极致之际，恐怕新一轮熊市早已不远。届时高层希望通过慢牛行情来解决一系列的改革问题恐怕要泡汤。或许股市天生不具备走长期慢牛的氛围，快牛疯牛过后的大熊市将会轮回运行。