通缩预期与全球疯狂泡沫共存亡

旁白：随着数据慢慢出来，大家开始慢慢明白为何中央开始三番五次出政策刺激楼市刺激基建投资了，形势真不妙：

一季度铁路货运量同比下滑9%

来自中国铁路总公司的数据，今年一季度，全国铁路货物发送量完成8.7亿吨。这一数据同比下降约9%，其绝对数量回到2010年同期水平。而据一些铁路局反映，一些地区的铁路货运量甚至退回到了10年前的水平。新华网消息，与之截然相反，一季度全国铁路旅客发送量完成59077万人次，同比增长8.8%。1至3月份，全国铁路日均旅客发送量呈阶梯上升，分别为576万、689万和708万人次，全面超过去年同期水平。作为“先行官”和“风向标”，铁路货运发送量对于观察国民经济走势具有重要的参考作用，其运量的增减能直接说明全社会物资的流动程度，反映出国民经济的景气程度。

旁白：发电量、货运量和新增贷款数据，一季度都出来了，大家都看明白了，很糟糕，GDP增速下滑速度肯定超乎预期：

业界普遍看淡一季度GDP增速

本周三，国内一季度宏观经济数据将对外公布，但目前业界对此的预期非常不看好。昨日(4月13日)海关总署发布的数据显示，3月份，我国进出口总值1.76万亿元人民币，同比下降13.5%。其中，出口下降14.6%;进口下降12.3%。民生证券分析称，“进口十分疲弱的状况意味着中国一季度GDP增长可能低于7%。我们预料中国一季度经济仅增长6.9%，这可能将成为近六年来的最低增速之一。”

旁白：经济跌到这个份上，有趣的是，市场投资者却进行了一场豪赌：

投资者豪赌中国垃圾债

中国垃圾债投资者正进行至少十年来最大规模的一场豪赌。据彭博新闻社报道，中国投机级企业债的杠杆率已经升至至少2004年来最高。美银美林在这里统计的杠杆率以企业盈利与利息支出的比值或总债务与现金流的比值衡量。数据还显示，借款企业的债务/资产比值也创下2007年以来最高。不断恶化的信贷质量刚好出现在中国经济增速创下1990年以来最慢增速的时刻，这也可以解释为何惠誉评级公司(Fitch)预计中国债务的违约数量将攀升。截止去年底，全球投资者吃进创纪录的2092亿美元中国企业债券。“中国本轮信贷周期已经到达顶点，”彭博新闻社引述PineBridge Investments Asia分析师Arthur Lau表示，“公司的利润基本为负数，投资者需要迎接指标的恶化。”PineBridge管理着353亿美元的全球债券资产。彭博使用美银美林指数汇编的数据显示，最具代表性的中国高收益债发行企业的2014年利润平均是利息支出的2.7倍，债务数额是年度营收的35.5 倍。

旁白：这是怎个意思?其实是市场拿真金白银赌中国经济结构转型成功，赌中国经济不会硬着陆，赌中国经济见底回升!就是这么回事!而且是拿千亿美元去赌!机构投资者都这么干，为何小散干不了?!话说中国小散们急吼吼闯进股市，甚至将系统打爆掉，其沸腾场面堪称春运啊：

行情火到让中登系统崩溃

放开“一人一户”限制后第二日，中国证券登记结算有限公司证书系统就因人数激增出现“崩溃”，导致券商机构开户证书申请无法实现。4月12日，中登公司发布《关于取消自然人投资者A股等证券账户一人一户限制的通知》，自13日起，允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户。受该消息刺激，昨日起开户数量暴增，导致中登公司系统出现“拥堵”现象。周二从一家券商机构处了解到，今日上午10点25分左右，中登公司系统出现瘫痪，导致证书无法申请。截至发稿时间，该系统尚未修复。

旁白：这得热到啥份上，才能出现这样的场景啊?看到这消息，大家想必都能听到中登公司服务器硬盘嘎嘎作响的声音吧?大家都疯了吗?未必吧?看看下面资讯，你就知道市场疯狂的背后，是啥了：

中国央行大规模放水预期强烈

央行一个月来第五次出手引导货币市场利率走低。中国央行今日在公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率3.35%，前次为3.45%，下降了10个基点，创下逾两年低点。上月以来，央行已5次降低公开市场七天逆回购中标利率，降幅累计50基点，有市场人士认为这显示管理层从降息、降准到降低市场利率，货币政策宽松趋势日益明确，经济从制造业推动到资本推动的走向日益明确。“央行引导利率下行的决心已非常明确，”国金证券债券分析师潘捷称，“即将公布的一季度经济数据料仍低迷，为对冲经济下行风险，宽松的财政政策、鼓励信贷等，都需要基础货币的支持(否则势必产生挤出效应)，之后全面降准或定向降准等重磅工具陆续展开概率很大。”此外，银行间市场利率也全面回落，隔夜质押式回购利率报2.32%下跌3个基点;7天质押式回购利率报2.81%，下跌47个基点;14天质押式回购利率报3.32%，下跌20个基点;一个月质押式回购利率报4.05%，下跌15个基点。

旁白：大家都预计中国央行会大规模刺激市场呢，这种情形下，赌债市股市，不是很正常的么?这看似赌，其实背后是中国经济改革措施逐步落实且见效的基本面做支撑：

深圳商业用电价格下调

经国家发展改革委批准，深圳市输配电价改革正式实施，近日，广东省发展改革委批复同意了深圳市销售电价调整方案，自2015年2月1日起实施。在此轮输配电改革中，深圳商业用电价格下降0.083元，降幅远高于广东省内其他地区，基本与工业用电价格持平。另外，工业用电及居民用电价格维持不变。

旁白：前期工业用电价格下调，是李克强总理开国务院办公会议搞定的。这事，总不能让大领导三天两头将精力总耗在这上面吧?现在电改启动了，电价如果让市场调整，起码工商业用电价格不会现在这么高吧?市场放开，大家都看到了，那是很快就见效啊，这简政放权呢?智联招聘说，今年一季度有万把公务员忙着在网上投简历。对于股民而言，简政放权，效果那是明摆着的，因为证监会官员们都下海了：

证监会官员大规模下海

在沸沸扬扬的公务员辞职声浪中，证监会官员的离职最引人瞩目。据媒体报道，2014年全年，证监会约有30名处级以上干部离职，其中大多数投身市场机构。媒体猜测，这些证监会官员赶在2015年之前密集离职，可能与证监会最新实施的“任职规避”规定有一定关联。2009年发布的《中国证监会工作人员行为准则》显示，工作人员离职后，在规定期限内应当遵守中国证监会回避规定，不得违反规定在监管对象中任职。据媒体报道，证监会已明确规定，从2015年开始，离职后到被监管对象任职的将严格执行三年规避期。

旁白：作为体制而言，你会发现，官家经常出一些稀奇古怪的政策，但作为体制内的个体，你会发现，各个都是人精，没见过谁比谁傻。证监会官员一个一个下海跳槽，原因只有一个：资本市场放开，且天地宽广，而政府手里权利日见萎缩，油水也看不到啦，此时不跳啥时跳?!跳吧，都跳下去创业吧，中国经济和市场才会一片大好啊。那没下海的官员们?他们忙着去杠杆呢：

16个部委联合考核各地产能淘汰情况

21世纪经济报道记者自地方工信厅获悉，从4月13日起，由工信部牵头，16个部委组成的联合考核组，将对各地区2014年淘汰落后产能和过剩产能工作进行检查，考察期为4月13-28日。据悉，此次考核分10个组，分别由工信部、发改委、财政部、质检总局、安全监管总局、能源局司局级负责人带队，主要考核各地2014年淘汰落后产能目标任务完成情况和政策措施落实情况。在4月9日，工信部就考核2014年淘汰落后产能工作召开动员部署会议，工信部副部长毛伟明在会上表示，当前我国经济发展进入新常态，淘汰落后产能工作面临新的机遇和挑战。加强工作考核是国务院文件的明确要求，是推动工作的重要手段，是调研了解情况的良好机会，要通过考核掌握地方工作情况，了解地方工作中的困难和问题，听取地方和企业意见，推动淘汰落后产能工作更好地开展。

旁白：这是干嘛?这是逼地方周期性企业搞兼并重组呢。既然市场不能逼地方过剩产能企业关停并转，那就中央出面逼他们干吧。谁也不知道这招灵不灵，但有点可疑肯定：政府手里权利还是太大，企业产权改革有改革的大空间。否则那需要这么多弯弯绕绕去杠杆?直接搞破产或并购不就得了。相比中国而言，美国企业简单明了：

美国蓝筹公司去年派现投资者万亿美元现金

标准普尔道琼斯指数官方数据显示，美国蓝筹上市公司2014年给投资者派发了3500亿美元的股息，同时花费5530亿美元用于回购股票，相当于给投资者返还了9030亿美元现金。标普道琼斯预计，今年各大蓝筹上市公司的回购金额还将出现两位数增长。美股上市公司发放红利总额在过去四年中以年均14%的速度上升。据英国《金融时报》，不少投行策略师预计这一速度将继续加快，2015年红利派发将超过4000亿美元。而高盛则预计美国上市公司今年用于回购的现金总额将达到6040亿美元。回购和红利派发总计将超过1万亿美元。Halyard资产管理基金经理Michael Kastner在接受《金融时报》采访时表示，回购和红利派送将支撑美股走高，CEO们通过回购获取奖励，这对股价的上涨是个良性循环。

旁白：一方面大手笔低息借款，一方面回购股权方式派现，这资金运营效率，高得简直让人垂涎欲滴，话说中国资本市场能有这样得奇景啊?但这好时光能维持多久，那也是天晓得事情，看看下面资讯：

美国国债市场有“闪崩”危险

美国国债市场一直被看作是流动性最好的市场。但一位美联储官员警告，国债市场有重演去年“闪崩”的危险。据英国《金融时报》，美联储执行副主席Simon Potter在周一讲话中表示，美国国债市场的本质发生了改变，投资者应该采取措施应对可能出现的市场动荡。去年10月15日，美国10年期国债收益率大幅下跌33个基点，至1.86%，随即又飙升27个基点至2.13%，而当天并没有影响市场的重大新闻。这次波动相对于平均国债收益率的波幅至少为15年来最大。而从数学理论上计算，这样的波动要16亿年一遇。　由于参差不齐的经济数据、货币汇率变化和美联储加息预期调整，美国债券市场今年相对动荡。十年期国债收益率一直在1.64%至2.26%之间游动。美联储在一份白皮书中列出了可能导致国债收益率大幅震荡的原因：1.高频交易;2.疲软经济数据导致投资者迅速反向交易;3.国债市场的结构变化。te Street货币管理部门现金、货币和固定收益负责人Steven Meier对彭博新闻社表示：“一旦波动性真的上扬，市场就有可能出现极端状况。那些曾经发生的事，依然有很多悬而未决的问题。至于背后的驱动力，也没有明确的解释。”。

旁白：美国股市如此红火，且高息派现，说穿了，就是廉价资金作祟，市面上钱太多，公司都不知道拿现金怎么处理，干脆交给投资者自己看着办吧。那要是资金不廉价呢?谁知道?反正超级大户开始跑路美国国债市场了：

全球最大债券基金开始抛售美国债

世界最大共同债券基金太平洋投资管理公司(PIMCO)正在抛售美国国债。分析人士均对美国国债的投资前景不乐观。PIMCO资产达11174亿美元，近期大幅减小了其中美债的比例。PIMCO网站上一篇文章称，共同基金中美债占比从2月的35.3%被减值21.6%。除国债外，还包括其他相关资产，如期货和美国机构债券。摩根士丹利上周日发布的报告中表示，经济复苏和通货膨胀将会在今年推高国债基准利率，而利率上涨就意味着价格下跌。摩根士丹利估计，今年年末，美国十年期国债利率将升至2.4%。最极端的情况下，利率在今年年中可能达到3.2%。近几个月十年期国债利率在2%上下浮动。彭博计算，如果一名投资者今日购买美国国债，年末税前损失约为2%。上周公布的一级交易商货币政策调查中，绝大部分一级交易商认为美联储将在9月或之后加息。摩根士丹利报告中称，预计美联储最有可能在12月首次加息。这意味着，货币政策今年内将保持宽松，若第二季度摆脱天气影响，强势复苏，通胀将推升国债利率。

旁白：恩，中国政府抛售，全球最大债券基金抛售，还有谁没抛?早抛晚抛。迟早要抛，下面据看核心通胀何时起来。全球目前低通胀，主要是油价太低，一旦油价起来呢?看看下面资讯：

美国原油产量不久或将见顶

将美国原油产量带至四十年新高的页岩油大繁荣正在慢慢熄火。美国能源情报署(EIA)周一表示，今年5月，产自Bakken(北达科他州)等地区的页岩油将下降5.7万桶/日。这是2013年公布月度钻井效率报告以来，EIA首次预测美国原油产量会下降。在原油期货价格接近六年低位之际，德银、高盛(195.58, -0.06, -0.03%)和IHS均预计，美国原油产出会停止增长，至少会暂时停止。原油价格在过去一年中的暴跌已经导致美国半数的原油钻井平台停工和成千上万的人失业。高盛认为，美国页岩油产出回调以减少过剩供应和平衡全球原油市场是有必要的。全球企业增长咨询公司Frost & Sullivan油气部门主管Carl Larry在电话中告诉彭博新闻社，由于钻井平台数量下降“我们将无可避免地来到产出的悬崖边”，“问题是产出会下降多快。如果是快速和急剧的，油价可能会跳涨。” EIA上周三公布的数据显示，美国4月3日当周EIA原油库存增加1094.9万桶，周度升幅为2001年3月来最大，多于预期的增加325万桶，此前一周为增加476.6万桶。此外，美国原油库存总量再创新高。彭博称，美国国内原油产出的下降将伴随着美国炼油厂在季度维护之后加工更多的原油而来，有助于减少原油市场自1930年以来最大的过剩供应。

每日综述：包括中国A股市场在内的全球资本市场，现在一片疯狂，根源在于全球央行的低息政策，一旦终止，大家都得回家抱孩子。全球央行的低息政策之所以能维持，就在于目前通缩强烈预期。也正是如此，大家要密切关注通胀数据变化，只要通缩预期存在，那么疯狂派对就不会结束。