汇丰PMI轻微恶化 打开“工具箱”？

中国3月汇丰制造业PMI预览值49.2，创下11个月新低，预期值50.5，前值50.7。

几大指标异常低迷。汇丰制造业PMI新订单分项指数降至49.3，为11个月新低。新订单是制造业的引擎和龙头。新订单指数反应生产供给和市场需求的两头。新订单指数下滑，一头预示着市场需求低迷，制造业产品销售困难，库存增加;另一头说明未来企业生产将继续萎缩，没有订单何谈生产。新订单指数是制造业最重要的指标。

新订单指数中出口订单指数也不容乐观。3月份出口比2月份有所回落，出口这驾马车未来动力仍然不足。

新订单指数下滑的后遗症立即凸显出来，直接造成就业指数连续第17个月低于50，并创下2009年2月以来低点。没有订单，无法生产，就不可能招录新员工，甚至老员工还要待业停工。直接影响到就业是必然的。

新订单下行抑制企业生产和采购，数据上看，产出和就业指数必将继续下行，生产疲弱未来将继续抑制采购与购进价格指数，企业未来库存继续增大，库存指数升高，去库存压力有增无减。

结合此前公布的前两个财政收入增速创23年最低水平;进出口增速下降;投资增速低迷;房地产行业数据几乎全军覆没等。看来，2015年中国经济开局不利，困难比预期来的早。当然，唯一向好的是，A股市场到处莺歌燕舞。根据前三个月经济先行数据分析，第一季度中国经济增速极有可能跌破7%，保不住今年预期目标。

面对经济基本面仍未企稳，而且可能深度下滑的局面，宏观政策如何应对呢?李克强总理在今年两会记者会上说：“如果速度放缓影响了就业收入等，逼近合理区间的下限，我们会在稳定政策与稳定市场对中国长期预期的同时，加大定向调控的力度，来稳定市场的当前信心。我们这几年没有采取短期强刺激的政策，可以说运用政策的回旋余地还比较大，我们‘工具箱’里的工具还比较多。”一些市场人士呼吁，到了果断动用“工具箱”里工具的时候了。并且，把“工具箱里”的工具盯在了货币政策上，呼吁再次甚至多次降息降准的声音愈发强烈了。

笔者始终坚持的观点是，货币政策在应对经济下滑上的使用空间已经不大。过度使用货币政策释放流动性还将带来巨大负面效应和后遗症。目前，中国是世界上少数几个投放货币最多的国家，是基础货币与GDP占比最高的国家。流通中的存量货币已经很大很大。如果继续放水货币信贷，不仅救不了实体经济，流不到实体企业里，而且可能流到资本市场、房地产市场里，继续吹大经济金融泡沫，推高金融风险。

“工具箱”里的货币政策工具，不是放水的问题，而是引水流向实体企业的问题。不是释放总量的问题，而是盘活存量，加速流转的问题。比如：目前全国银行业贷款存量大约在80万亿元，如果能够加快周转0.1个百分点，就是8万亿元的货币资金。提高存量货币信贷效率，加速周转，盘活存量，引导货币信贷流入实体经济是货币政策的当务之急。

财政政策应该在应对经济深度下滑中发挥大作用。第一位的、最重要的就是减税降费，力度必须加大。结构性减税政策要立即转向全面性降税。大幅度削减收费项目，减轻实体经济的税费负担。再次提高个税免征额，相对减轻工薪阶层负担，增加其消费动能。地方债、重点工程债券等发债直接融资项目要尽快启动，一批城市基础设施、“三农”基础设施和铁路等重点基本建设项目要尽快上马开工。

笔者再次提议，为了鼓励“大众创业，万众创新”，不妨对于大学生等年轻人新开设的中小微企业包括网站在继续下放审批审核权、彻底降低门槛的同时，三年内免征一切税费，三年-五年减半征收税收，取缔设立公司的一切门槛，把审批审核变成登记备案。既是登记备案，也要一切程序都在网络上进行和完成。同时，对于创新性公司、互联网新经济新金融企业创立之初，要有给予低息或者贴息资金扶持的制度安排。

政府只要痛下决心舍弃自身利益，大幅度让利于市场和百姓;痛下决心进行自我革命，就一定能够顺利度过中国经济最困难的时期，就一定能够取得稳增长的全胜。