3万吨黄金储备与资本外流

外汇占款太多时，大家希望藏汇于民，真的主动藏汇于民时，大家又开始担心人民币贬值。

和A股红红火火对应的是人民币兑美元汇率，去年12月人民币兑美元中间价累计上涨0.25%，全年累计下跌221个基点，下跌幅度为0.36%，这也是2005年汇改以来中间价首次年度下跌。进入2015年后，人民币汇率已经五次逼近2%的跌停线。3月9日，人民币对美元汇率中间价报6.1563，较前一交易日下跌30个基点，美元指数当天早盘触及11年新高，在过去的六个月中已上涨15%以上。

毫无悬念的，资金开始流向了外汇账户。央行公布的信息显示，中国2015年1月外汇存款总额增加823亿美元至6557亿美元，这是央行2009年有该类统计数据后单月增幅最大的一个月。去年一整年，中国的外汇存款总额全年仅增加了1340亿美元。

“藏汇于民”成为时尚，人们总抱怨外管局规定每年等值五万美元的结汇数额太少，更愿意储备美元，坐等美元升值。

此次藏汇于民是美元信心上升的结果，据中国银行的公告显示，一年期最新美元定期存款利率仅为0.75%，比起人民币定期存款和理财产品的收益简直可以忽略不计，而投资者却认为利息差价比起美元光明的前景来更是不值一提。

居民和企业保留美元意愿增强。3月8日，海关总署网站公布2015年前2个月中国外贸进出口数据，今年前2个月，我国进出口总值3.79万亿元人民币，同比下降2%。其中，出口2.26万亿元，增长15.3%;进口1.53万亿元，下降19.9%;贸易顺差7374亿元，扩大11.6倍。贸易顺差和结售汇逆差的对比更能说明，企业结汇的意愿不强，相较人民币，企业更愿意使用美元结算，近期糟糕的贸易数据更加剧了人民币贬值的压力。

另据外管局2015年1月银行结售汇数据显示，结汇金额为9923亿人民币，而售汇金额为10427亿，逆差达504亿人民币，连续六个月出现逆差。去年第四季度，中国资本和金融项目逆差912亿美元，创16年之最。而央行公布的1月金融机构外汇占款余额为29.3万亿元，较此前一个月减少1082.61亿元。

资本流动各种手段层出不穷，为了囤积人民币可以虚假出口，如今为了美元可以虚假购买境外服务与资产。去年9月，FT中文网报道，中国外汇监管部门自2013年4月以来已查明100亿美元的虚假跨境贸易，并已将15起案件移送警方，这项打击行动旨在遏制热钱流动。而现在，媒体又披露购买虚假服务直接向境外汇钱的新闻。

由于美联储仍未加息，目前资金外流属于加息前期市场酝酿情绪，一旦美联储真正加息，资本外流会加剧。欧洲央行以QE进行应对，但欧洲央行与美联储保持密切合作关系，自金融危机以来，已经推出数轮货币互换维持彼此金融市场的稳定。因此，值得担忧的不是欧元，而是俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、中国人民币等货币。

根据IIF(国际金融协会)预计，2015年新兴市场将面临250亿美元的资金净流出，连大型养老基金、保险基金和主权财富基金也开始撤离新兴市场。中国央行的降息预期和美联储的升息息预期，加速了国际资本的流动。“良禽择木而栖”，国际资本市场的资金流向随市场高低而动，哪里安全性高、盈利性好，就往哪里流。对于外汇存款过度增加的担心不如说是对人民币贬值预期的顾虑，也是对于中国未来实体经济数据的担忧。

中国庞大的美债储备等让人稍感安心，最近，著名黄金分析师Lawrence Williams认为，预计中国各政府部门实际黄金拥有量达3万吨之多，并称中国将在三年内将人民币连接“黄金标准”。2014年，备受尊敬的黄金分析师阿拉斯代尔-麦克劳德(Alasdair Macleod)称，中国在1982到2003年间贮积了2.5万吨黄金。这又可以让人稍感安慰。

最后的支持是实体经济，解除对中国经济、制度、货币的担忧是必须的，否则，中国的改革空间将大幅缩小。