快去海外贷款吧

中国央行上海总部今天下午举行发布会，隆重发布《中国(上海)自由贸易试验区分账核算业务境外融资与跨境资金流动宏观审慎管理实施细则》(以下简称《细则》)。依据这一《细则》，上海自贸区内的企业和金融机构可自主开展境外融资活动。

据介绍，此前试点过程中，区内企业人民币境外借款累计发生120笔、金额197亿元，利率仅为4.2%，显著低于境内融资利率，大幅降低了企业融资成本。

以下是《细则》的五个关注点。一是企业和金融机构可以自主从境外融入资金。其中，企业的融资规模从资本的100%扩大到200%(即股东权益合计的200%，或自有资本的200%)。银行可以从境外融入本外币资金。非银行金融机构如证券公司等，也能从境外融入资金。

二是运用风险转换因子等新的管理方式优化境外融资结构，旨在鼓励企业中长期融资支持实体经济，不鼓励短期融资。

三是取消了境外融资的前置审批，企业可按照自身资本规模的大小、在核定的规模内，综合考虑期限、币种、融资类别等因素，自主决策以何种方式开展境外融资，融资多长期限，融什么币种的资金等。

四是建立了宏观审慎的境外融资风险管理新模式。五是在上海率先建立了资本项目可兑换的路径和管理方式。

以上第四点无疑是马后炮，究竟如何，此刻怕是央行也说不清楚。第五点说的是资本项下的事，与企业贷款融资关系不大。将前三点综合在一起，就是境外商业贷款的全面准入。

对于已经或准备在上海自贸区设立窗口机构的境内企业来说，无论经营成果好坏，只要存在大量境内高利率贷款，我的建议很明确：快去海外贷款吧。

理由很简单，世界经济主权债务危机阴影挥之不去，负面因素仍在叠加，境内外货币政策有天壤之别，贷款利率裂口大的惊人，以至于用足够多的低息海外贷款去置换足够大比例的高息境内贷款，可以立马脱贫，且为致富打开一扇窗。

我的第二个建议是，向西而不是向东。日元贬值得一塌糊涂，而美国天天喊着要加息，所以都不是好的去向。向西当然指向是欧洲，非欧元区国家最好，因为存款利率负到家了，息差决定了贷款利率高不过2%，甚至更低。另一个因素就是这些国家如今主权货币汇率水平很高，可相应进一步降低融资成本。

我的第三个建议是别借离岸人民币。为什么呢?答案是如今离岸人民币利率水平炒得比国内还高。今天来自台北的消息说，中国银行台北分行11日起上调台湾本地银行转存款利率0.01%至0.15%，调整后一个月期转存利率达4.3%，创今年以来高位。与此同时，香港市场上三个月期人民币定存利率最高达5.3%。对比内地方面，光大银行将一年期存款利率从3.3%下调至3.16%，这进一步扩大了内地与香港人民币定存的利率差距。

除了上述三点建议之外，我还要提示一个预期，这就是：鉴于人民币汇率受之前紧跟美元升值而升值(摩根大通认为人民币实际有效汇率上涨8.1%)，如今则倍受压制，加上中长期升值趋势仍是主流，所以，选择在人民币相对贬值的档口大借海外汇率受高估的外币贷款，赶明不仅在偿债时可以获得可观的汇兑收益，甚至承债期间便有可能获得此项收益，以至于最终的海外贷款利率是负的。不借白不借，借了还想借。

至于海外贷款对国内货币市场的好处，首先是外汇占款持续萎缩的势头将因企业海外外汇贷款快速扩张而打住，其次是迫使国内终端利率水平持续下降，即便是央行不降息也是如此。

话已至此，说的够明白了。