从广药白云山百亿融资的“三个亮点” 看国企改革的思路突破

近日，广药白云山发布了非公开发行A股股票预案，拟融资百亿元的公告，该公告引发了资本市场的集体注目。根据白云山公布的方案，本次非公开发行对象为公司控股股东广药集团、添富-定增盛世专户66号资产管理计划、广州国资发展控股有限公司、广州国寿城市发展产业投资企业(有限合伙)、上海云锋新创投资管理有限公司拟设立的专项投资主体等5家特定对象。其均以现金认购，认购金额分别约为34.95亿元、5.05亿元、30亿元、25亿元、5亿元，认购股份锁定期36个月。广药白云山表示，通过本次非公开发行，公司将继续夯实大南药、大健康、大商业、大医疗四大产业板块的发展实力，有望成为国内首个成功迈入“千亿市值俱乐部”的健康产业龙头企业。

笔者认为，广药白云山此次百亿融资方案呈现出的“三大亮点”彰显了其作为国企在改革过程中的思路突破，此举必将为广州市国资国企改革树立新典范，同时为其他地方国企的改革提供重要的借鉴意义。

第一大亮点是员工持股

2014年十八届三中全会《决定》中提出发展混合所有制经济,《决定》明确指出：“允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体”。完善激励约束机制与员工持股被国务院国资委列为落实十八届三中全会决定的33项重大课题之一。2014年国资改革没有太多动作，进展比较缓慢，中央领导把国资国企改革看做迫在眉睫的事情，今年国资改革方面会有比较大的动作，员工持股就是混合制改革的突破口。

2015新年伊始，1月12日，国资委主任张毅主持的国资委全面深化改革领导小组第十八次全体会议，审议了《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》。显然，2015年将是国企改革的实施年，而员工持股作为国企改革的重中之重，也已经箭在弦上。而就在1月12日当天公开定增预案，宣布员工持股的广药白云山，无疑成为此项改革的先导，放开了弦上的箭。

根据方案，添富-定增盛世专户66号资产管理计划的委托人为白云山2015年度员工持股计划，参加本员工持股计划的员工总人数为4,883人，总金额达5.05亿元。如此人数众多、数额较大的员工持股计划在近两年的国企上公司改革中并不多见，这也从另一侧面反映了广药白云山深化改革的决心。

实行员工持股使职工不仅有按劳分配获取劳动报酬的权利，还能获得资本增值所带来的利益，这对于加强职工的主人公意识，激发员工创造性和积极性以及增强企业凝聚力等方面都具有十分重要的意义。全球有许多企业在实施员工持股后，收到了很好的效果。

在落实中央的《决定》的同时，通过合理的再融资安排，以员工持股带动国企企业制度完善，让员工持股等股权激励方式真正成为“金手铐”，留住员工的心，有助于实现员工与企业的共同成长。广药白云山在员工持股方面的探索对正在改革迷茫中的国企有极好的启示意义。

第二大亮点是跨界融资合作

资料显示，此次非公开发行对象之一的云锋投资为阿里巴巴集团董事局主席马云与聚众传媒创始人虞峰控股的上海云锋新创投资管理有限公司设立的专项投资主体。同时，广药白云山还宣布与阿里健康强强联合，建立战略合作关系。马云作为互联网行业领军人物，拥有丰富的行业经验和广泛的市场影响力，而广药白云山与两家有着阿里巴巴背景的企业进行融资合作，充分显示其向互联网转型的思路模式。而这对于人们印象中一向思想守旧、默守陈规的国企来讲，也是一个大的突破。

近几年我国医药电子商务行业呈现爆发式增长，未来行业成长空间广阔。数据显示，2011年国内医药B2C规模不过4亿元，到2012年全年销售已达16.65亿元;2013年继续呈爆发式增长，全年交易规模达42.6亿元。但相较于高达2,607亿元的年度药品零售总额，2013年医药电子商务市场所占比重不到2%，低渗透率意味着医药电商行业成长空间广阔。同时，近年来互联网已爆发出强大的推动力，从衣食住行、吃喝玩乐等方面全面渗透进人们的生活，改变了人们的消费方式。在这样的时代，没有互联网思维的企业一定不能取得长足的发展。

广药白云山此举可谓应时而变、与时俱进。另一方面来说，云锋基金一直关注于互联网、医疗健康、消费品等领域，这与白云山的业务板块非常契合。而阿里健康更是在医药电商、医疗健康服务领域早有涉足，且颇有建树。此次与马云的双向合作，广药白云山不仅选对了业务发展的方向，更是选对了合作伙伴，双方的强强联合，必将打造医药健康产业跨界合作的典范，对推进医药健康产业信息化发展不无裨益。

由于历史的原因，国企多少给人以观念陈旧、固步自封的印象，通过跨界、跨区域融资合作，广药白云山向世人展示了一个新时代下的新国企以开放创新的思维深化改革的决心和勇气，这对其他国企改革的榜样作用不言而喻。

第三大亮点是国资占比提高

不少人注意到一个事实：此次定增发行的大头是国有资金，广州国发继多次亮相上市国企定增计划之后，再次出现在白云山定增名单中，而国资占比也明显提升。广药集团、广州国发、广州基金等在内的国有资金合计投入了近90亿元参与认购，将国资占比从45%提高到了54.83%，白云山成为国资绝对控股的企业。

国资为什么会对广药白云山有如此大的兴趣?正如广州市国资委党委副书记陈雄桥所说，主要源于三个看好：第一是看好医药健康产业前景可观;第二是看好团队，广药集团在新一届董事会的带领下，围绕着大南药、大健康、大商业做出的成绩目共睹的;第三是看好此次通过增资形成的良好平台。

今后国企改革的整体思路大体是“做大做强做优”。从本次的增资结果来看，正是达到了这样的目的，通过对优势国资的整合，进一步促进国企转型升级，在做优资产的同时，让股民受益，让大家分享国企改革的成果。作为国企改革的先锋部队，广药白云山切实贯彻中共中央《决定》中积极发展混合所有制经济的规定，通过此次利用资本市场进行增发，广药白云山有望成为国内首个成功迈入“千亿市值俱乐部”的健康产业龙头企业。

目前，包括广药白云山在内的一批上市公司已经成为国企改革的先锋部队， 从资本的全面引入到员工持股计划的实施，国企改革正在朝着更具创新性、更具活力的方向迈进。

2014年11月9日，在亚太经合组织工商领导人峰会上，习近平主席提出“我们全面深化改革就是要激发市场蕴藏的活力……”2015年，国资国企改革将进入全面实施阶段，一系列国资国企改革方案也将随之发布。如何在国家制定的政策范围内，突破思路，进一步深化改革，激发市场活力是每个国企和企业家应考虑的问题。在以上几个方面，广药白云山或许值得借鉴。