M2增速透出三大严重金融问题

15日央行网站公布了2014年M2增速等一系列金融数据。2014年12月末，广义货币(M2)余额122.84万亿元,同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点，比2014年M2增速目标的13%低0.8个百分点。货币增长速度控制在了全年目标以内。

这体现出去年货币政策掌控得当，市场流动性把握合理，在此基础上使得物价始终保持在平稳略降的水平上，实现了中国多年梦寐以求的把物价控制在西方发达国家2%的增速以内的良好状态。物价保持在2%的增速，一方面给货币政策施展预留了较大空间，另一方面给财税包括能源资源基础性生产要素价格改革提供了良好环境。可以说，去年货币政策特别是M2控制在计划目标以内功不可没。

在看到上述货币政策主要“成就”的同时，央行公布的去年一系列金融数据中反映出的问题也非常突出，更不可忽视。在货币投放上，传统的贷款投放反弹过多，市场多元化融资格局有所萎缩。同时公布的2014年社会融资规模为16.46万亿元，比上年少8598亿元。其中，人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增8900亿元，占比高达59.4%，同比高8.1个百分点。而委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票等社会化融资同比都呈现少增或者下降趋势。背后折射的是，人民币贷款都投向了中大型国有企业、上市公司，说明中小微贷款融资难有加剧趋势。这是非常值得警惕的现象。

贷款增长和存款增长结构比例失调是另一个值得重视的问题。去年底人民币贷款余额81.68万亿元，存款余额113.86万亿元，存贷比例为71.7%。而去年贷款净增加9.78万亿元，存款净增加9.48万亿元，去年增量存贷款比例为103%。背后折射出商业银行放贷过猛，存款在较大幅度下降萎缩，说明银行在超负荷放贷经营，背后隐藏的是巨大风险。去年放贷9.78万亿元，与2009年金融危机时期的放贷规模一样。而去年存款同比却少增3.08万亿元，贷款同比多增8900亿元，一反一正超负荷经营将近4万亿元。存款同比较大幅度少增，正在使得商业银行的资金来源罕见萎缩，这将动摇银行经营的根基。新增存款增速在下降，老存款又要提取，却又把大量存款放贷出去，极有可能遭遇内部头寸资金紧张局面，直接威胁到银行的经营安全，催生经营风险。商业银行以及监管部门必须密切关注，不断隐现的银行内部资金紧张也许就是苗头。

同时，央行数据显示，去年底国家外汇储备余额为3.84万亿美元，比去年6月末的3.99万亿美元下降1500亿美元。我们注意到，日前海关总署公布数据显示2014年贸易顺差2.35万亿元人民币。这说明外商直接投资在下降，包括外资撤离中国在加速。这又是一个非常值得关注和重视的金融现象。一方面要防止外资较大规模撤离造成中国资本市场、楼市泡沫破灭引爆包括高利贷融资、地方债务和产能过剩的金融风险。另一方面外汇储备下降，外汇占款减少，对货币政策特别是长期以来依靠外汇占款为中心被动发行基础货币的模式提出了新挑战。货币政策操作操控方式必须及时转变，存款准备金的货币池子作用是否需要改变流向，央行必须慎重思考和把控。

总之，去年金融数据反映出的一系列问题，必须要有周密有效的应对之策。