A股快速飙升 实体经济将生存堪忧？

12月8日(本周一)，A股再次上演攻城略地式逼空行情，在成交量仍超万亿的配合之下，沪指终于成功站上了3000点关口。尽管证监会官员多次提醒：股市有风险，中小投资者应量力而行。但中小股民们嘴边都念叨着：“最大的风险不是满仓，而是空仓”的调侃之语。

毋容置疑，本轮逼空行情就是资金推动的，一方面央行近期的降息令，唤醒了投资者对未来货币宽松的期待，这使得央行一直努力维护其去杠杆的形象已荡然无存。另一方面存款保险意见出台、银行退出机制的建立、利率市场化步伐的推进，让机构投资者看到银行业的好日子已到头了。再加上经济形势开始进一步恶化，机构投资者想通过将股指抄高，在高位大量减持银行股，以便规避潜在的金融风险。

平心而论，此次央行降息实不得已，敏锐的投资者可从今年以来，央行频繁使用创新定向降准操作方式，意在给实体经济输血打气，但是中小微企业的生存环境依然堪忧。11月PMI为50.3%，比10月回落0.5个百分点，为近8个月以来新低。在不得已的情况下，央行这次才宣布非对称降息，希望通过全面降息来给实体经济注入更多的流动性。

但事与愿违，央行的这次非对称降息却激活了A股市场，而实体经济融资难、融资贵问题更加严峻了。自降息之后的十几个交易日，A股在连破5道关口之后，于昨日站上了阔别已久的3000点。这就意味着，央行的此次降息不仅无法帮助实体经济，反而使中小微企业“失血”更加严重。我们不禁要问，大量货币之水都流向了A股市场，那实体经济该咋办?

首先，降息只会增强资金流向虚似经济的欲望。由于实体经济的赚钱效应无法在短期内与股市相比，甚至干十年实体经济，还不如买目前炙手可热的一只券商股。

货币主义大师弗里德曼曾将货币形象比喻成水，哪里有赚钱效应，那里来钱速度快，资本就会流向哪里，这是资本逐利的本性使然。所以，这次央行的降息本意是拯救实体经济，但是却又一次让大量的资金流向了虚拟经济，进一步加剧了实体经济的失血程度。

再者，本轮降息无疑给人们一个错误的预期，就是未来降准降息乃大概率事件。本周一人民币汇率大跌0.36%至6.1727元，创下四个月来的新低，这是因为大量资金结汇意愿较低购汇意愿上升。面对央行未来可能会继续放水，大量资金出于避险的本能，要么选择流出中国，要么流向现在颇具赚钱效应的A股市场，这会造成实体经济流动性更加匮乏。所以降息不仅救不了实体经济，而且还会加重其融资难的困境。

好在本次中央经济会议将会定调，会议决定继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策可能意味着明年政府在基础设施建设领域仍将保持较大的投入力度，其主要着眼于为经济增长托底，而货币政策仍然定调为稳健。这意味着，未来连续多次降准降息等观点将难以成为现实。

最后，股市急剧走高，会损及金融稳定和加剧实体经济流动性紧张，政府部门应该采取审核监管措施，抑制股市杠杆率的攀升速度。一直听说经济、楼市要去杠杆，而这次我们的股市却是在加杠杆，而这个杠杆就是融资融券交易。

近期A股之所以连涨500点，都是源于沪深两市融资余额高达8189亿元，而两市融券余额仅64亿元，足见内地股市已成为“跛脚鸭”。而对于股市来说，加杠杆的风险在于，造成股价大起大落的同时，也会让更多投资者遭遇惨重损失，这并不利于股市的稳定。试想大量社会资金都被股市所吞噬，那么我们的实体经济该怎么办呢?谁还愿意去搞投资，去创业呢?

A股市场在短期内大起大落，大喜大悲，并不利于其自身的发展成长，而且对实体经济来说无疑是一场恶耗。一方面A股市场会吸纳大量的社会资金，使得实体经济的流动性问题更加严重，这不利于中国经济转型，另一方面A股市场的赚钱效应，使得人们无心创业和投资，使得实体经济更加凋蔽。而这次央行的降息更是无法解决中小企业的流动性问题。所以A股的飙升和央行的降息只能使中小微企业的流动性问题更加恶化。