中国降息并非要触发“货币战争”？

对于央行在上周末的意外降息，马上在汇率市场上得到了反映。人民币对美元的中间价与即期汇率一改往日坚挺，出现直线下跌，仅本周一的第一个交易日，人民币对美元的汇率就暴跌了200个点，创2个月来最大单日跌幅。

在过去的六个月中，日元和欧元相对于美元相继贬值了10%，而相对于人民币更是狂贬了了近12%。自2012年末以来，人民币对日元已经累积升值近1/3，本月人民币对日元汇率创下历史新高，而人民币对欧元汇率也创下了十年来的新高。面对人民币兑美元汇率的走弱，很多专家指出：中国政府也将加入到全球性货币战争的序列中，一场竞争性货币贬值大赛将无法避免。

事实上，自2005年汇改以来，人民币一路单边上涨，但在今年1-4月，人民币实际有效汇率累计贬值3.02%，人民币名义有效汇率累计下跌2.67%。自此之后，人民币继续稳固升值，但年内至今仍贬值1.17%。而这次央行意外降息很可能意味着，人民币今年年初一段意外的贬值趋势，可能要重复一遍了。专家们乐见我国货币宽松原因有二：

其一，在海外市场，除了美元强劲外，欧洲、日本等主要经济体货币都在竞争性贬值，日本宽松、欧洲宽松，其他的诸如巴西、俄罗斯及韩国等新兴国家也宽松，中国的货币政策如果不宽松，就会很吃亏。

因为在专家们看来，如果中国不宽松，势必会造成我国的利率水平较高，而其他国家的利率水平较低，那会导致大量的资本流入到我们国家，然后等到某一天它们开始收紧，有很多钱会从我们国家流到它们那里，这样会导致中国的金融系统出现问题。发达国家的金融体系相对稳定，而我国的金融体系还没稳健到它们这个程度。

其二，人民币贬值，既有利于中国稳出口，也有利于稳增长。鉴于人民币对美元汇率弹性不足，美元升值迫使我们被动升值：日本量宽超预期，日元大贬值，欧元、韩元和其他制造业强国货币跟随日元贬值。这一升一贬两面夹击，将真正透过不能贬值的人民币，猛击中国制造业的胸膛。

尽管很多人认为人民币步入贬值通道则有利于中国经济的发展，但笔者认为，当前中国经济和金融要“维稳”，则更需要人民币汇率避免出现飙升狂贬现象，而是在一个相对稳定的区域内双向波动，一味的跟随日元、欧元那样的竞争性贬值会出现三大问题：

显然，光靠本币贬值，无法真正促进出口。一方面本币狂贬之后，进口原材料的价格就会出现飙升，这无形中会挤压出口企业的利润空间。另一方面，对于外贸企业而言，汇率保持稳定相对于大幅贬值更为重要。汇率的大幅波动，将是影响贸易出口的最大杀手。更何况如果本币一味的贬值，谁还敢来投资呢?只有强势货币，才更有利于吸引外商投资。

再者，面对世界各国货币的竞争性贬值，中国央行并不准备打这场货币战争，因为仅是一次降息，并不能代表后面将多次降准、降息，它只是向市场传递出一个积极的信号，意在提振投资者的信心。当然也是希望将更多的流动性用来支持中小企业的发展，因为前几次的定向降准的效果并不明显。

而非对称降息也并不代表要中国央行要全面放水。我们从即将召开的12月中央经济工作会议的信息中可以看出，明年GDP 增速定在7%。这说明了中央政府已经放宽了对经济增长减速的容忍度，预计明年的货币政策也不会到宽松的程度，更多的是通过释放改革红利来促进经济发展。所以世界各国的货币战争，中国并没有想要参与的想法。

最后，中国政府应该明白，货币战争是一场阴谋。倘若接下去央行接连采取降准、降息的举措，势必会导致人民币长期处于贬值的通道，那热钱将会撤离中国，流向美国本土，那么中国的金融风险将会加大。试想如果有数万亿热钱大规模流出的话，那就会直接剌破中国房地产泡沫，引发金融危机。而一旦房地产泡沫破裂之后，地方政府债务危机、影子银行危机也将接踵而至。所以将人民币汇率稳定在一个合理的区域内，对中国有利，而不是被别人牵着鼻子，贸然去打一场货币战争。

央行降息，人民币汇率下跌在所难免，很多人觉得人民币出现贬值对中国经济利大于弊，这场全球性的货币战争值得一打。不过笔者认为，由欧、日挑起的竞争性贬值大战，中国还是不参与为妙，一方面贬值根本无法提振出口，汇率稳定在合理区间对出口才有利。另一方面中国的货币政策根据自己的具体国情而定，并非要随国际大流。更关键的是，一旦中国参与了货币战争，而美元指数的强劲，会使大量的热钱流向美国，届时中国的金融危机才正式开始了。