娱乐宝引发对互联网金融投资模式思考

早在今年的3月26号，阿里巴巴数字娱乐事业群发布了一个叫做娱乐宝的平台。平台承诺，网民出资100元即可投资热门影视剧作品，预期年化收益7%，并有机会享受剧组探班、明星见面会等娱乐权益。这听上去似乎有点不可思议，但是，最近刚刚上映的《老男孩之猛龙过江》就试了一把新鲜。

娱乐宝是一款投资于娱乐影视文化产业的投资理财产品。娱乐宝的推出极大地丰富阿里线上几亿客户文化生活，拓展其投资渠道。通过互联网金融手段把阿里线上的客户信用财富挖掘出来，投资潜力挖掘出来，受益的既是企业，更重要的是几亿客户，促进的是中国整个娱乐、影视等文化产业的发展。娱乐宝彻底颠覆了中国电影的制作、发行与商业模式，互联网金融将会成为未来影视制作生产筹资的一种新渠道。

娱乐宝的初步成功引发对互联网金融投资的更多思考。从互联网金融投资角度看，娱乐宝究竟是哪种类型的呢？多数人认为，娱乐宝不就是众筹融资互联网金融投资模式吗？但是，阿里巴巴相关负责人说，娱乐宝与众筹只是神似。娱乐宝的真身，是一款名叫“国华华瑞1号终身寿险A款”的投资连结型保险产品。其实，依笔者看，娱乐宝只是披着保险产品的合法性外衣，其本质还是项目众筹融资。即：大众筹资或群众筹资。利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。

将创意项目放在互联网平台上融资，既解决了有项目但无资金发起人的投资问题，又解决有资金没项目又想投资者的投资渠道问题。这种互联网金融直接投资模式值得在中国推广。

根据众筹的发展情况，按照回馈方式主要可分为：债权型众筹、股权型众筹、回报型众筹以及公益型众筹；从投资周期分类，有项目众筹和股权投资众筹两种。娱乐宝就属于项目众筹，而目前在中国股权型众筹占绝对大头。股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。另一种解释就是“股权众筹是私募股权互联网化”。

股权众筹融资是近年来出现的基于互联网平台的创新型融资模式。它对于完善多层次资本市场体系、拓宽中小微企业融资渠道、支持创新创业活动和帮助信息技术产业化等，都具有积极意义。目前股权众筹平台保守估计已超过100家。虽然众筹行业在国内已进入快速发展的轨道，但其在发展中所遇到的困局也不容忽视。主要是股权众筹一哄而起，野蛮生长，没有标准，没有规章可循，监管处于空白状况，直接威胁到投资者利益，正在酿造投资风险，个别已构成非法集资行为。

监管部门已经注意到了这一点。证监会已经把股权众筹融资作为发展多层次资本市场来对待，同时，正在起草股权众筹的法案和细则。笔者认为，这个细则不应该在门槛上高低上耗费过多心思，门槛越低甚至不要门槛越好。把主要内容放在规制股权众筹融资的运行和操作上。比如：如何保证公开透明问题，如何保证项目的真实性，如何规范股权众筹融资的规模，如何建立股权众筹融资的退出机制等。

笔者认为，股权众筹融资一定要符合互联网金融的草根性。从草根性和风险承担能力考虑，每笔投资额度设置在最高限1000元最为合适。这样的话，既是出现投资风险，投资人损失也不大，也具有承担风险的能力。股权众筹回报周期较长，在退出机制上，若等待投资企业和公司最终上市将是一个漫长的过程。可以考虑在上市以前，先在天津股权交易所以及各地的区域性股权交易所上挂牌交易。作为股权众筹一个过渡性退出机制。

总之，作为互联网金融投资模式的股权众筹是建立多层次资本市场的创新型内容，监管部门应该尽快出台法案和细则。