下半年物价走势将会较平稳

6月CPI（即全国居民消费价格指数）数据已经公布，2014年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。该数据不仅环比有所下降，也处于年初政府所规划的3.5%下限区间。就当前全国物价水平之态势，下半年全国物价水平基本上会在3%区间波动，出现较大变化的概率不高。

6月份的CPI不高，并处于规划3.5%的下限区间，与国内外经济形势的变化有关。首先，今年以来，随着政府经济增长目标的调整，不仅让GDP增长幅度整体水平下移，而且必然带动一些产业结构调整，产能过剩挤出及生产品价格水平整体下移。而生产品价格水平整体下移自然会影响CPI增长下行。

其次，6月份是有利于农产品生长季节，鲜活农产品供应充足，比如鲜菜价格下降1.8%。再加上猪肉的价格仍然处于下行的通道上，这些因素都有利保持食品类价格稳定，甚至于价格下行。如果食品类价格水平下行或上涨的幅度小，那么国内CPI就可能处于稳定的区间。而且这种情况估计可延续到今年的10月。

影响当前国内CPI变化的重要因素还与当前全国的住房价格开始出现全面下行有关。应该看到，今年以来国内住房市场价格开始出现周期性的调整，特别是到了最近5-6月份这种调整更是明显。而房价的下行或不上涨，也很快就传导到居住类消费上来。据相关数据，一年来北京的房租基本上处于一个稳定的区间，上涨或下行的幅度都很小。如果下半年国内住房的周期性调整继续，房价下行也是一种趋势。在这种情况下，居住类价格快速上涨的概率不高。这些也是国内CPI稳定的重要因素。

还有，从国际市场的情况来看，尽管国际市场的流动性十分泛滥，但是全球各国的物价基本上处于一个低位，尤其是发达市场经济国家。比如，日本就是希望通过过度的量宽政策让CPI能够冲到2%的水平。尽管日本央行注入不少的流动性，但达其目标仍然不容易。日本是这样，其他国家也如此。何也？市场经济发达国家释出的流动性很少进入实体经济，而在金融体系内部循环，在推高各种资产之价格。在这种情况下，对国内CPI上涨只能是负向的。

如果今年下半年国内CPI能够维持在3%上下些许波动的区间，那么我们既不是担心通货膨胀上行，也不是担心通货紧缩的出现。这对整个经济有效运行是一个有利条件。因此，央行的货币政策对此顺性而为，不要有更多的动作。比如，有人说要如欧美国家那样，让基准利率下降到更低的水平。

对下半年国内CPI的趋势，我们应该关注的有两个问题，一是国内楼市的周期性调整对房价之影响程度，二是要关注国际市场大量的流动性会撤出股市而进入大宗商品市场。如果这样，大宗商品的价格飚升也会影响国内CPI的变化。这些都是影响下半年国内CPI趋势的重要原因。