下半年国内经济增长稳定性及压力

最近李克强总理在希腊访问时指出，今年以来中国经济增长尽管面临下滑的压力，但基本上是在合理区间运行。面对着下滑压力，政府透过预调微调、区间及定向调控等方式，保证经济在合理区间运行，并更加重视结构性改革，以便让中国经济在长时间能保持中高速成长。可以说，李克强总理的讲话，既是对当前中国经济形势的基本判断，也指明下半年国内经济增长基本大势。出了政府宏观调控政策的基本取向。

对于当前中国的经济形势，远好前几个月。比如第一季度国内经济增长7.4%，比上一季度放缓0.3个百分点，与中央政府7.5％左右的增长目标也有少許差距。而且4月份增长势头进一步放缓。这可能就是李克强总理所面临的压力。但是当前的情况则有所好转。比如5月份零售总额、出口、工业生产增加值与消费价格指数（CPI）分別上升12.5%、7%、8.8%与2.5%，比4月份全面好转。同时，在国内房地产投资大幅下降的情况下，全国固定资产投资下降幅度减弱，这得益到基础调控投资的快速增长。

有市场分析人士指出，顺此之大势，6月份的经济增长将快于5月份，第二季度的经济增长将好于第一季度。而下半年的经济增长也会好于上半年。也就是说，第二季度国内GDP增长能达到7.5%，好于第一季度0.1个百分；下半年GDP增长能够上升到7.6%以上，远好于上半年。由此全年要达到政府所规划之经济增长目标也就没有多少问题了。这可能就是李克强总理对今年经济增长之信心所在。那么，在国内房地产市场出现周期性调整的情况下，下半年国内经济增长目标为何能够稳健？这当然与政府最近推出的一系列微刺激政策有关。

可以看到，面对上半年国内经济增长下行之压力，政府推出了一系列经济稳定的微刺激政策。比如在财政政策方面有，加快公共基础设施建设；加快各省棚户区改造及加大对保障性住房投入；增加消费补贴；减免微小企业营业税与所得税；允许民间资本参与80个大型基础设施建设、清洁能源、信息技术、石油及石油化工项目的投资，推出一大批重大水利工程投资项目等。比如铁路建设投资的额度调升了8000亿人民币

对于货币政策来说，尽管稳中从紧的货币政策态势没有改变，也没有出现利率下降的调整，但是“定向降准”的货币政策则接二连三地推出。比如4月25日央行分別下调农村商业分行与农村合作银行的存款准备金率2个與0.5个百分点。6月9日为一些银行及金融机构下调存款准备金率0.5个百分点。6月16日这一“定向降准”的范围扩大到民生银行及招商银行等股份制银行。同时，央行通过再贷款机制、公开市场操作等方式向市场注入所需要的流动性。

可以说，无论是财政政策还是货币政策，这些微小刺激对市场来说已经产生了一定效果。比如在资金市场方面，5月份新增人民币贷款达到了8706亿元，高于预期并大于相对于全年目标并季节调整后的5月常值；广义货币供应量（M2）增速由4月的13.2%加快至13.4%，银行间拆借市场利率也回落至正常水平，完全避免了去年6月出现的“钱荒”。在基础设施投资方面，1至5月同比增长25%，比1至4月加快2.2个百分点。其中，运输、水利与公共设施行业的固定资产投资分别增长了24.3%，36.4%与26.1%，远好于1至4月的水平。这就是政府微刺激政策推出后国内经济增长正在走出上半年的经济困境，下半年经济的稳增长格局已经基本形成。

对于下半年国内经济增长之压力，可能的重心仍然是房地产市场同期性调整给整个经济增长带来的影响与冲击上。估计这也是李克强总理认为的经济增长下行所面临的压力问题。因为，十几年来，中国经济增长完全是建立在房地产业拉动的这个大背景下。因为，十几年来，中国的GDP之所以能够保证持续稳定的增长，完全是建立在中国经济的房地产化这个基础上。中国房地产业不仅本身在整个GDP中占绝对比重，而且它也是拉动几十个行业或行为增长的动力。可以说，在这种背景下，只要国内房地产市场能够持续增长，那么中国经济就不存在增长下行的问题。

现在问题是，以投资为主导的住房市场发展是不可持续的，它的周期性调整不可避免。即中国住房市场会由以投资为主导的市场向以消费为主导的市场转型。这应该是政府当前国内住房市场发展宗旨。但住房市场由一个投机投资为主导的市场向以消费为主导市场转型时，由于两种市场的性质完全不同，其价格水平会有一定差距，因此这种房地产市场转型可能给国内楼市造成一定的震荡，甚至于短期对中国经济增长造成一定程度的冲击。但这些都是前十几年房地产市场过度疯狂超支未来发展所要付出的代价。如果能够以小的代价换取国内住房市场的长期发展与繁荣，我想是政府是愿意的。因为通过中国房地产市场这种转型，就能够重建中国住房市场未来繁荣发展。因为，国内消费性的住房市场不仅是一个无限巨大的市场，也将是一个持续稳定发展的市场。因此，政府在此问题上既有压力，但基调是十分明确的，即希望通过市场的方式让国内住房市场由投资为主导的市场向消费为主导的市场现实全面转型。如果这样，下半年国内经济增长存在一定不确定性，但不大。