中国经济触底回升

瑞士信贷编制的李克强经济动能指数显示，中国经济在第二季度已开始触底回升。

第一季度的经济增长十分疲弱，环比折年率增长仅有5.7%。反腐运动高唱入云，许多国企和政府机构停止发放奖金和免费提供给员工的年货，令农历新年前的零售增长甚至差过金融海啸的时候，这个季节性的零售下挫在第二季度已经消失。同时，汽车和电子消费品销售走强，网上消费十分旺畅，持续已久的去库存似乎有转势的苗头。政府尽管没有推出大规模的财政刺激方案，针对个别领域的点刺激措施还是对需求有所拉动，而中国人民银行定向地释放流动性，对舒缓市场流动性短缺亦有帮助。在出口领域，随着美国从极端气候所带来的超级悲观情绪中摆脱出来，海外订单也趋向正常。以上几个好转因素，没有一个十分强劲，但是对于疲弱不堪的增长与需求却是强心针。

笔者估计，目前经济增长介乎6.7-7%，比起第一季度的5.7%和我们之前估测的第二季度6.2-6.4%的增速，改善比较明显。

但是目前的增长速度，比起政府7.5%左右的增长目标尚有一段差距。更重要的是，投资仍未见起色。地方政府受到资金压力和反腐败的双重压力，在基础建设上热情不高，“不作为”现象严重。同时，房地产市场气氛逆转，成交量急跌，开发商买地和建筑均变得审慎，不仅拖累固定资产投资，甚至为经济带来系统性风险。

对于中国经济，更重要的是推进结构性改革。经济陷入目前的困境，核心原因是民间投资意愿严重不足，其背后是制造业几乎变得无利可图。想要打破目前的僵局，必须打破垄断，将有利可图的行业（尤其是高端服务业）向民营资本开放。同时，必须重新评估经济发展与环境保护之间的关系，令增长变得可持续，发展不能以牺牲环境和人民长远利益为代价。笔者看来，这些比短期的增长速度更重要。

不过，在全球资金对中国一片悲观之时，经济出现触底的迹象，也算是一个久违的好消息。