干货！2022年中国床垫行业龙头企业对比：四大龙头群雄逐鹿

行业主要上市公司：梦百合(603313);喜临门(603008);顾家家居(603816);慕思股份(001323);美克家居(600337);敏华控股(01999);自然科技(834927)等

本文核心数据：床垫行业上市公司业务营收、毛利率、研发投入、产量

1、中国床垫四大龙头企业发展历程

从中国床垫行业四大龙头企业的发展历程来看，顾家家居和喜临门创立时间较早，均起源于上世纪80年代，梦百合和慕思创始于21世纪初;四大龙头企业中，梦百合的发展路线是率先布局海外，其余企业均从国内市场起步。

2、中国床垫四大龙头企业业务布局现状

——产品布局：慕思股份更专注于床垫领域

中国床垫行业四大龙头企业的产品布局均涵盖了多种家具品类，其中，慕思股份更侧重寝具的研发、生产和销售;然而在床垫业务营收占比上，喜临门更具优势。从产业链布局来看，梦百合除了在床垫中游的设计、制造环节布局，还涉足床垫上游生产原材料记忆棉的研发与生产。

——床垫产销：梦百合具有较大优势

整体上看，2021年，中国床垫行业四大龙头企业床垫产销较为均衡。其中，梦百合床垫产销量均超过690万张，在行业内首屈一指;其次是喜临门，2021年床垫产量为458.68万张，销量为442.10万张;顾家家居和慕思股份的床垫产销量均在150万张左右，相对来说竞争优势较弱。

——区域布局：梦百合侧重境外市场

2021年，中国床垫行业四大龙头企业中，除梦百合超过85%的营收来自境外，其余企业布局均更为侧重国内市场。另外，在生产基地布局方面，梦百合的全球化产能布局也已初具规模。

——门店布局：慕思股份实体门店数量更多

在门店布局方面，截至2021年底，慕思股份司通过经销、直营渠道发展了覆盖国内500余个城市、1900余家经销商和近4900余家专卖店的完善线下终端销售网络，公司专卖店已覆盖国内31个省、自治区、直辖市;顾家家居拥有经销店6304家，直销店152家;喜临门专卖店数量为3899家，旗下M&D专卖店(含夏图)数量596家;梦百合MLILY及郎乐福经销店分别为928家和243家，各子品牌直销店293家。

——研发投入：研发强度有待提升

国内头部品牌顺应消费趋势，强化床垫功能、品质等，提高产品辨识度和竞争力，同时引领行业在床垫的材质、功能等方面革新，量身定制的个性化产品也成为新趋势;同时，睡眠领域的创新正在进入新的赛道，以智能床垫为代表的智能睡眠产品掀起新一轮风潮。从行业四大龙头企业的研发投入来看，2020年四大龙头企业的平均研发投入占营收比重为1.89%，2021年四大龙头企业的平均研发投入占营收比重为1.98%。

3、床垫四大龙头业务业绩对比

——2021年四大龙头床垫营入均超30亿元

2019-2021年，我国床垫行业主要上市公司床垫产品营收整体呈上升趋势，2021年四家代表性企业床垫产品的销售额均超过30亿元，市场需求旺盛，行业销售情况较好。

注：顾家家居统计口径为床类产品。

——慕思股份床垫毛利率水平较高

2019-2021年，我国床垫行业主要上市公司床垫产品毛利率整体呈下降趋势。2021年，慕思股份床垫产品毛利率为57.23%，较上年小幅2.09个百分点，但在行业内仍处于大幅领先地位;梦百合床垫产品毛利率较上年下降7.14个百分点至25.51%;喜临门和顾家家居床垫产品毛利率则均在30%以上。总体上看，我国床垫行业毛利率水平较高，但仍需进一步加大研发力度，提高生产水平，警惕毛利率持续下滑风险。

注：顾家家居统计口径为床类产品。

4、前瞻观点：喜临门和慕思股份综合实力较强

基于前文分析结果，我国床垫行业四大龙头企业在业务布局及研发投入水平等方面实力相当，喜临门在床垫产销量、业绩方面占有优势，慕思股份在研发投入、业务布局方面较为领先，因此在综合评价中上述两家企业具有略微领先优势。

注：评分基准为★★★★★。

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