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干货!2022年中国碳酸锂行业龙头企业分析——天齐锂业:借助下游东风业绩回暖

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20 刘达 • 2022-04-18 14:00:37  来源:前瞻产业研究院 E15089G0

国内碳酸锂行业主要上市企业:赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)、江特电机(002176)、盛新锂能(002240)、藏格矿业(000408)、永新材料(002756)等。

本文核心数据:生产线情况、企业产能、业务业绩

1、中国碳酸锂行业龙头企业全方位对比

碳酸锂广泛用于锂电、玻璃、陶瓷、电子等行业。随着新能源汽车需求爆发,电池级碳酸锂出现了供不应求的局面。目前,碳酸锂行业的头部企业包括赣锋锂业天齐锂业。通过对两家公司进行对比,可以较为直观的了解各企业的优劣势情况。

图表1:2021年中国碳酸锂行业龙头企业全方位对比(单位:亿元,%)

注1:上述赣锋锂业数据为锂系列产品,包括碳酸锂、氢氧化锂、金属锂等整体数据。

注2:上述天齐锂业数据为锂化合物及衍生品业务整体数据。

2、天齐锂业:碳酸锂业务的布局历程

天齐锂业的前身为四川射洪锂业,1992年射洪锂业兴建了第一座碳酸锂工厂。2004年,天齐集团成功收购射洪锂业,正式组建天齐锂业。经过几年的发展,天齐锂业在深交所成功挂牌上市。随着公司上市后融资渠道拓宽,公司在接下来几年开始数起并购,其中包括收购澳大利亚泰利森锂业51%股权,收购江苏张家港生产基地,收购SQM公司23.77%股权等。

图表2:天齐锂业-碳酸锂业务布局历程

3、天齐锂业:碳酸锂业务布局及运营现状

——碳酸锂生产线布局:企业产线保持扩张

我国碳酸锂行业目前处于降本增效和产能扩张同时进行,龙头企业中如天齐锂业的射洪生产基地和张家港基地不断扩充产能,提高生产效率,合计最大产能约为4.42万吨/年,同时在四川遂宁还有一处2万吨/年的碳酸锂生产基地在建设中。

图表3:2021年天齐锂业碳酸锂生产基地布局情况

——碳酸锂供应情况:产量全国第一

目前,天齐锂业的碳酸锂产能较为稳定,企业新建生产线尚未完工。天齐在射洪生产基地可生产碳酸锂、氢氧化锂等产品,可根据市场情况进行动态调节。2018-2020年,天齐锂业的碳酸锂最大产能逐年上升。2021年,天齐锂业碳酸锂产能保持不变,最大产能为4.42万吨/年。根据上海有色金属网的统计,2021年我国碳酸锂行业产量份额第一位为天齐锂业。

图表4:2018-2021年天齐锂业碳酸锂产能情况(单位:万吨)

注:最大产能指天齐锂业在射洪生产基地共有2.42万吨锂及锂化合物产能,细分产品产能可根据市场情况动态调节。

——碳酸锂业务产业链布局:重点布局上游领域

天齐锂业在碳酸锂业务方面发展多年,在产业链上下游均有布局。其中,上游领域布局锂资源,例如SQM盐湖资源、泰利森锂辉石资源、日喀则扎布耶盐湖等。其中SQM 是是全球最大的碘、硝酸钾的生产商及领先的碳酸锂、氢氧化锂生产商。SQM 位于智利 Salar de Atacama(阿塔卡玛)的盐湖资产是全球范围内含锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖。天齐锂业通过收购其26%的股份深度参与全球碳酸锂市场竞争和上游资源锁定。

在碳酸锂的下游布局中,天齐锂业主要以参股动力电池生产商的方式进行布局。

图表5:2021年天齐锂业上游锂资源布局(单位:百万吨,%)

图表6:2021年天齐锂业产业链下游布局(单位:%)

4、天齐锂业:碳酸锂业务经营业绩

天齐锂业的业务主要包括锂化合物及衍生品、锂精矿等。近几年,天齐锂业通过大举债务收购SQM等企业,承担了较重的财务压力,导致其业绩出现明显下滑。从细分业务领域看,2016-2020年天齐锂业在锂化合物及衍生品的营收比重下降幅度明显。但是进入2021年由于碳酸锂等产品供需失衡,产品价格一路走高,锂化合物及衍生品的营收在天齐锂业整体营收的比例出现上升。

图表7:2016-2021年天齐锂业碳酸锂业务比重变化趋势(单位:%)

注:上述天齐锂业数据为锂化合物及衍生品业务整体营收比重。

从碳酸锂业务的经营情况来看,2018年后,天齐锂业的锂化合物及衍生品业务营收逐年下降。2020年,天齐锂业的锂化合物及衍生品业务实现收入17.57亿元。2021年上半年,天齐锂业的碳酸锂业务实现收入14.87亿元。

从碳酸锂业务的毛利率来看,2016-2020年,天齐锂业的锂化合物及衍生品业务毛利率逐年下降。2020年,天齐锂业的锂化合物及衍生品业务毛利率为23.71%。2021年上半年,天齐锂业的锂化合物及衍生品业务毛利率增长至46.68%。

图表8:2016-2021年天齐锂业碳酸锂业务收入变化趋势(单位:亿元)

注:上述天齐锂业数据为锂化合物及衍生品业务整体营收。

图表9:2016-2021年天齐锂业碳酸锂业务毛利率变化趋势(单位:%)

注:上述天齐锂业数据为锂化合物及衍生品业务整体毛利率。

5、天齐锂业:碳酸锂业务发展规划

公司在经历了一系列企业危机后,在业务发展、营收规模、盈利能力方面都受到一定影响。随着我国新能源汽车行业的火热,对于动力电池的需求旺盛,这极大地缩短了企业恢复的时间。目前,公式从短期和中期对公司业务进行规划。短期目标主要推进遂宁安居年产2万吨碳酸锂项目顺利投产,中期目标是提升自身锂化工产品产能和锂精矿产能。

图表10:天齐锂业碳酸锂业务发展规划

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