深度解读！沃尔玛闭店事件 大型商超的冬天到了 付费会员店春天还会远吗？

超市行业主要上市公司：好市多(COST),沃尔玛(WMT),中百集团(000759.SZ),新华都(002264.SZ),华联综超(600361.SH),永辉超市(601933.SH),红旗连锁(002697.SZ),人人乐(002336.SZ),百联股份(600827.SH),三江购物(601116.SH),步步高(002251.SZ),安德利(603031.SH),北京城乡(600861.SH)

本文核心观点及数据：仓储会员店营业模式分析,Costco、山姆经营数据

1、大型商超的“寒冬季”来临了

洪湖沃尔玛1996年在深圳开业，是中国内地首家沃尔玛超市。该超市共计三层，开业时间长达25年，现今将于2021年11月底结业。事实上，除深圳洪湖沃尔玛外，其他地区也相继传出沃尔玛超市闭店的消息，沃尔玛中国闭店潮愈演愈烈，仅2021年上半年，沃尔玛在中国大陆关门数量达到11家。

事实上，由于疫情影响、社区团购迅速扩张、线下经营成本高、利润却大幅下降等因素，近年来，包括家乐福、卜蜂莲花、华润万家等在内的多家线下大卖场加速收缩，频频传出闭店消息。2021年7月9日，一向有着“小沃尔玛”之称的人人乐突然发布公告称，鉴于部分门店租约到期而无法续租或销售持续下滑，长期亏损扭亏无望或出租方不能满足其门店开业经营条件等原因，公司决定关闭19家门店，预计产生闭店损失约0.65亿元。

根据中国连锁经营协会发布的《2020年中国超市百强》显示，中国超市top50品牌中门店数量出现负增长的共计13家，其中永辉超市门店负增长高达到-18.6%，接近20%。

分析中国商超板块成分股数据，2018-2021Q3业内上市企业净利润整体呈现下降趋势，2021年第三季度，行业龙头企业永辉超市净利润为-21.78亿元，在A股11家的所属超市行业的公司中，除步步高外，公司前三季度净利润全部出现了负增长。

2、原因解析：大型商超经营优势薄弱

相较于中型超市与社区超市，大型商超的经营优势愈发微弱，《2020年中国超市百强》显示，2020年中国超市百强企业门店总数为3.1万个，比上年增长7.4%。其中，小于2000平方米的社区超市大约占总门店数的73.3%，而6000平方米及以上的大型超市仅占14.4%，2000~6000平方米的中型超市约占12.3%。

从坪效(终端卖场1平方米的效率)来看，社区超市也更具优势。2020年，超市百强平均平效为1.46万元/㎡，同比下降654元/㎡。社区超市最高，为2.17万元/㎡;大型超市平均平效为1.35万元/㎡;超市为1.52万元/㎡。

3、付费会员店或将成为沃尔玛新的盈利点

即使出现大规模闭店，但沃尔玛的近年来整体经营业绩仍向好，主要受旗下增长强劲的山姆会员店所带动。根据企业财报，2020-2021H1全球山姆会员净销售额由315.38亿美元增长至353.36亿美元，营收由10.86亿美元增长至12.35亿美元。而作为最早布局中国的仓储会员店，山姆会员商店在中国市场表现亮眼，可比销售额实现双位数增长，三季度新开3家新店。沃尔玛中国电商净销售额增长96%。

4、山姆会员店如何实现业务增长

——业务逻辑：自有品牌做到高质低价

仓储会员店通过打造自有品牌进行严格选品，做到“高质低价”。山姆尽量找市面上最好的供应商，来提供自有品牌商品，并且通过“走量”的采购，尽量压低成本，令销售价就在成本价附近。如果压不了成本，就要求更好的品质。比如红枣，山姆的红枣是一颗一颗称重筛选的，要保证每颗枣重量都在10克以上。

另外，提高日常用品、食品等刚性消费品的占比对于强化会员忠诚度和提升消费频次都很有帮助。进一步分析山姆商品结构，其中杂货和消耗品等刚性消费品的销售占比最大，2021上半年山姆杂货和消耗品全球销售额达到226.83亿美元，整体刚性消费品销售占比超过60%。

——本土化：推进中国电商布局

由于本土参与者的涌入，中国仓储会员店的竞争程度不断上升，如何基于本土环境进行进一步的优化成为当前山姆店亟待攻克的问题。而不同于美国“汽车经济”，中国社会电商发达程度较高，近年来山姆为了顺应中国消费者习惯开始在发力电商领域。山姆与京东到家进行合作的，通过入驻京东到家进行外送服务，与此同时，山姆也尝试做了自己的前置仓，进一步提升了配送的效率。

5、未来付费会员店模式仍有增长空间

中国富裕人口的增加成为山姆会员店的机会，中国有消费实力人群的增长和商圈的逐渐形成，令行业看到了付费商超的未来，未来中国付费商超仍有较大增长空间。以山姆会员店在各国渗透率为例子，按照美国沃尔玛大卖场业态与山姆会员商店业态的配比，当前中国山姆会员店数量可以增长到55家左右。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国新零售行业商业模式创新与投资机会深度研究报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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