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干货!2021年中国医药研发外包(CRO)行业龙头企业分析——康龙化成:被低估的CRO龙头

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20 何佳 • 2021-10-26 09:20:30  来源:前瞻产业研究院 E5459G0

医药研发外包(CRO)行业主要公司:*ST百花(600721.SH)、新领先(太龙药业)(600222.SH)、药明康德(603259.SH)、昭衍新药(603127.SH)、亚太药业(002370.SZ)、凯莱英(002821.SZ)、天津汉康(海特生物)(300683.SZ)、睿智医药(300149.SZ)、博济医药(300404.SZ)、博腾股份(300363.SZ)、药石科技(300725.SZ)、康龙化成(300759.SZ)、成都先导(688222.SH)、阳光诺和(688621.SH)、皓元医药(688131.SH)、美迪西(688202.SH)、百诺医药(836534.NQ)、泰格医药(300347.SZ)、诺泰生物(688076.SH)等

本文核心数据:康龙化成业务布局、康龙化成平台建设、康龙化成研发现状、康龙化成营收、康龙化成毛利率

1、中国医药研发外包(CRO)行业龙头企业全方位对比

药物研发,尤其是新药研发是全球医药行业创新之源,对人类健康和生命安全有着重大的意义。近年来,全球制药研发支出总额保持5%左右的增速上升。在此背景下,医药研发外包(CRO)的诞生可以帮助制药企业节约时间和成本,减轻企业的研发支出负担。目前,我国医药研发外包(CRO)市场龙头企业分别为药明康德和康龙化成,2020年,两家企业市场规模在医药研发外包(CRO)行业市场占比达29%。两家龙头企业全方位对比如下:

图表1:2020年中国医药研发外包(CRO)行业龙头企业全方位对比(单位:亿元,家,%)

2、康龙化成:医药研发外包(CRO)业务发展历程

公司于2004年成立,在2010年开始提供提供安全评估服务;在2016年,提供放射性标记科学服务和CMC服务;在2017年,提供临床和放射性标记科学服务;在2018-2019年,公司开始扩展在中国的临床研发服务和现场管理服务,并且开始提供细胞与基因治疗服务。在2020-2021年,公司打造从临床前研究、产品开发到商业化生产的细胞与基因治疗服务大平台。

图表2:康龙化成医药研发外包(CRO)业务布局历程

3、康龙化成:医药研发外包(CRO)业务布局及现状

——业务布局:业务覆盖CRO、CMO/CDMO

公司是一家领先的全流程一体化医药研发服务平台,业务遍及全球,致力于协助客户加速药物创新。公司的小分子药物研发生产服务起源于实验室化学,具备各主要疾病领域的小分子化合物设计能力及大规模化合物合成能力。依托于核心的实验室化学业务,公司建设了完整的生物学、药物代谢动力学及药理学等生物科学平台,为客户提供一体化的药物发现服务,同时亦积累了广泛的客户资源。

公司全流程一体化医药研发服务平台处于业界领先地位,在持续加强现有服务的同时,公司将继续拓展下游包括临床研究及商业化生产等服务。此外,公司亦将加快大分子药物及细胞和基因疗法等研发服务能力的建设,康龙化成致力于成为多疗法的药物研发服务全球领军企业。

公司提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务。按照主营业务类型可以划分为实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务及临床研究服务三大服务模块。

图表3:康龙化成的业务布局图

图表4:康龙化成的业务布局分析

——平台建设:6大平台支撑

康龙化成提供多元化的药化研发服务,包括合成化学、药物化学、分析化学,生物学、药物代谢及药代动力学、药理学、药物安全性评价、放射标记代谢、原药与成品药工艺开发、临床试验。

图表5:康龙化成的平台建设情况

——公司机构分布:遍布全球

截止到2020年,公司在全球范围内设立了11家机构。在我国,北京总部的主营业务为新药研发,具体为药物发现与早期药物开发相关实验室;天津工厂的总反应釜体积达176m3 ,包括20L-8000L的反应釜。

图表6:康龙化成的机构分布情况

——区域布局:以境外为主

近年来,公司的境外收入呈现逐年上升态势,从2018年的25.91亿元上升至2020年的44.33亿元;比重从2018年的89.7%波动至2020年的86.4%。境内收入从从2018年的2.98亿元上升至2020年的7亿元;比重从2018年的10.3%稳步上升至2020年的13.6%。

图表7:2018-2020年康龙化成销售区域结构(单位:亿元)

注:2021年半年报暂未公布地区收入情况。

图表8:2018-2020年康龙化成销售区域结构(单位:%)

——市场份额:市场份额中国第二

根据Frost&Sullivan的数据,2020年,我国医药研发外包(CRO)市场规模约为80亿美元。依据各公司企业年报所公布的数据对医药研发外包(CRO)行业市场份额进行测算分析,分析结果如下:2020年,康龙化成的市场份额达到了21.6%;其次是康龙化成,达到了7.48%;再者是泰格医药,达到了6.14%。

图表9:2020年中国医药研发外包(CRO)行业市场份额(单位:%)

注:根据各公司2020年CRO业务的收入测算而来。

——研发现状:研发支出费用上升,但比重呈波动下跌

近年来,公司的研发支出呈现逐年上升态势;从2018年的0.32亿元上升至2020年的1.05亿元;研发支出占营业收入的比重呈现稳步上升,从2018年的1.1%上升至2020年的2%。2021年上半年,公司的研发支出达到了0.64亿元,占营业收入的比重为1.9%。

图表10:2018-2021年康龙化成的研发支出走势(单位:亿元,%)

——运营现状:客户源保持稳步上升

康龙化成在2020年都进行了内生建设和外延并购;康龙化成着力加速建设临床后期以及商业化生产的CMC(小分子CDMO)服务能力,绍兴工厂占地面积81000平方米一期工程作为绍兴当地的重点工程在2020年全速推进建设工作。此外,康龙化成则是为全球超过1500家的客户提供服务,覆盖所有全球前20大制药企业。

图表11:截止到2020年康龙化成运营现状分析(单位:人,家)

4、康龙化成:医药研发外包(CRO)业务经营业绩

——业务营收:医药研发外包(CRO)业务营收逐年增长

从医药研发外包(CRO)营收上看,2018-2020年,康龙化成医药研发外包(CRO)营收规模逐年上升,2020年上升至38.92亿元;但近年来营收占比呈现波动态势,从2018年的77.7%波动做2020年的76.1%。2021年上半年,公司的业务收入达到了25.22亿元,占比为76.8%。

图表12:2018-2021年康龙化成医药研发外包(CRO)营收及占比变化情况(单位:亿元,%)

——毛利率:盈利状况较为可观

从毛利率上看,2018-2020年,康龙化成毛利率整体呈现出倒V态势,但仍保持在较高水平;2020年,康龙化成医药研发外包(CRO)毛利率仍达30.76%,企业盈利状况较为可观,

图表13:2018-2020年康龙化成医药研发外包(CRO)毛利率变化情况(单位:%)

5、康龙化成:医药研发外包(CRO)业务发展规划

当前,医药健康产业正步入前所未有的黄金时代,知识与数据交融,科技与医疗融合,未来的新药研发模式将迎来崭新的定义和深远的变革,一个以患者为中心的医疗健康创新生态圈正在形成。在数据与技术的驱动下,越来越多的科学家、工程师、企业家、医生和病人将参与研发创新的各个环节。

根据康龙化成2020年年报中披露,公司将巩固和强化小分子研发服务领域的领导地位、加速大分子和细胞基因疗法服务平台建设、继续海内外市场拓展、继续加强人才储备以支持长期可持续发展。

图表14:康龙化成的经营计划

以上数据参考前瞻产业研究院《中国医药研发外包(CRO)行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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