干货!2021年中国航空租赁行业龙头企业分析——国银租赁:航空租赁业务主要集中于亚太地区

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20 穆晓菲 • 2021-08-26 11:20:48  来源:前瞻产业研究院 E3875G0

行业主要上市公司:国银租赁(01616.HK),渤海租赁(000415),中航产融(600705),中飞租赁(01848.HK)等。

本文核心数据:融资租赁收入、经营租赁收入、航空租赁占比、租赁机队飞机数量等

1、中国航空租赁行业龙头企业全方位对比

一方面,各国实施旅游管制等政策,航班锐减,行业面临洗牌压力;另一方面,由于航线需求降低,2020年飞机制造商的新机交付量较上年有大量下降。

2020年,国银租赁营业收入中融资租赁占比47.6%,同比上升2.4个百分点;经营租赁收入占比44.1%,同比下降0.8个百分点,总体航空租赁业务营业收入达到177.2亿元,同比上升7.24%。ROA(平均资产总额回报率)达到1.16%,与上年基本持平。航空租赁总收入下降原因在于融资租赁下降

中飞租赁旗下业务主要包括飞机租赁及飞机后市场,业务范畴包括飞机经营性租赁、售后回租、结构融资等常规业务,也涵盖机队升级、飞机维护、维修及大修(MRO)、飞机拆解及航材销售等。

图表1:2020年中国航空租赁行业龙头企业全方位对比(单位:亿元,%)

2、国银租赁:航空租赁业务的布局历程

1984年深圳租赁有限公司成立,并于1994年获得中国人民银行批准经营金融业务。2016年在香港上市,是中国银保监会监管的第一家金融租赁上市公司。2019年,成立惠普金融、新能源与装备、船舶三个事业部。但国银租赁仍以飞机租赁为主,从事基础设施租赁,此外还有船舶、商用车和工程机械租赁业务,以及其他租赁业务。2020年国银租赁表示,将开启租赁业务数字化转型探索。

图表2:国银租赁-航空租赁业务布局历程

3、国银租赁:航空租赁业务布局及主营业务运营现状

——航空租赁业务:亚太地区是重点布局区域

据公司年报数据显示,2020年承租人分布最广的地区仍为中国,占比达45.2%。其次是亚太地区(不包括中国)和欧洲地区,航空租赁占比分别为24.1%和18.2%。

图表3:2020年国银租赁航空租赁收入及占比(单位:%)

——航空租赁机队布局:空客飞机及窄体机型较多

截至2020年底,国银租赁共有399架飞机,由236架自有飞机,2架托管飞机和161架已订购飞机组成。在国银租赁自有飞机中,235架用于经营租赁,1架用于融资租赁,覆盖37个国家及地区的74家承租人。

从国银租赁自有及在役机队种类来看,机型主要包括空客A320neo系列、波音737MAX系列等窄体机型以及空客A330系列和波音777-300ER及787-9等宽体机型。其中,窄体飞机占比69%,宽体飞机占比29%,支线及其他飞机占比4%。同时空客品牌飞机占到总数接近60%,波音及巴西航空占比分别为11.78%和5.01%。

图表4:国银租赁飞机机型(单位:架)

图表5:国银租赁飞机机型及品牌占比(单位:%)

——航空租赁部分案例分析:客户范围广

2020年,在全球新冠疫情的不利影响下,国银租赁仍开展多项租赁案例,境内客户包括中国国际航空、中国南方航空、中国东方航空等;境外客户包括各国大型航空公司,例如阿联酋航空、法国航空、荷兰皇家航空及新加坡航空等载旗航空公司,以及当地市场领先的低成本航空公司,例如IndiGo、Cebu Pacific、Pegasus等,2020年部分航空租赁案例如下:

图表6:2020年国银租赁-航空租赁案例具体分析

4、国银租赁:航空租赁业务经营业绩

从航空租赁业务的经营情况来看,2016-2018年,国银租赁的航空租赁业务税前利润、税前利润率及资产收益率均处于上升的良好态势。2019年,全球贸易摩擦不断反复,制造业受较大冲击,英国脱欧、地缘政治风险拉升等因素导致市场不确定性加大,公司业务受宏观环境影响,各项指标较2018年有小幅下滑,但基本保持平稳态势。

2020年受全球新冠疫情影响,国银租赁各项指标有所下降,航空租赁业务占比及收入有小幅下滑。2020年航空租赁收入及占比分别为73.59亿元和38.07%。而从国银租赁的租赁相关资产来看,2020年国银租赁仍保持较大租赁投放力度,租赁资产余额同比保持稳定增长趋势。融资租赁资产同比增长16.1%,经营租赁资产同比增长5.4%,国银租赁的航空租赁业务资产受疫情影响较小。

图表7:2016-2020年国银租赁-航空租赁业务税前利润、税前利润率及资产收益率变化趋势(单位:亿元,%)

图表8:2019-2020年国银租赁-航空租赁业务收入、占比及租赁相关资产变化趋势(单位:亿元,%)

5、国银租赁:航空租赁业务监督管理办法

2020年中国银保监会出台《融资租赁公司监督管理暂行办法》,印发了《金融租赁公司监管评级办法(试行)》,中国最高人民法院认定了融资租赁公司的金融机构地位,中国融资租赁行业发展进一步规范。在次背景下,国银租赁在航空租赁方面也提出了相应的监督管理办法,其中对公司经营性租赁资产的减值、疫情对行业影响、集团整体管理办法提出了要求:

图表9:国银租赁—航空租赁业务监督管理办法

6、国银租赁:航空租赁业务发展规划

国银租赁在2020年报中透露了针对公司不同订购飞机的交付计划,并从产业供应链、数字化等角度对公司“十四五”期间的发展做出了规划:

图表10:国银租赁—航空租赁业务发展规划

以上数据参考前瞻产业研究院《中国航空租赁行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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