企业深度！瑞幸系列文章(一)：从“神坛”跌落的瑞幸 终于给出了真实的财务数据

2020年7月1日，瑞幸咖啡补发2019年真实年报数据。报告称，瑞幸咖啡捏造交易始于2019年4月，瑞幸此前虚增六成以上净收入。不过，修正后的财务数据依旧体现瑞幸成长之快。然而，瑞幸快速成长之下也存在危机。整体来看，瑞幸目前已开启重回正轨之路，能否重回“神坛”仍需考究。

行业主要上市公司：目前国内咖啡行业的上市公司主要有：农夫山泉(09633.HK)、康师傅控股(00322)等。

本文核心数据：瑞幸咖啡运营数据、瑞幸咖啡修正后的2019年财务数据

从“神坛”跌落的瑞幸公布真实的财务数据

瑞幸咖啡成立于2017年10月，18个月后便在美国纳斯达克火速上市，并且曾广受欧美机构投资者的追捧，在2020年1月17日，瑞幸咖啡股价最高达51.38美元，市值最高一度超过120亿美元。

然而，因咖啡财务造假原因，瑞幸咖啡仅用了一年多的时间从“神坛”跌落下来。2020年6月29日，瑞幸咖啡在纳斯达克正式退市。

2020年7月1日，瑞幸咖啡公布了美国特别委员会的调查结果，补发了2019年真实年报数据。

瑞幸此前虚增六成以上净收入

报告称，瑞幸咖啡捏造交易始于2019年4月。经修正后，公司当年的净收入为30.25亿元，而此前瑞幸造假口径下的净收入为50亿元左右。这意味着，公司此前虚增了超过六成的收入。

修正后的财务数据依旧体现瑞幸成长之快

——门店数量突破五千家

但是，不可否认的是，经过修正后的财务数据依旧能体现瑞幸咖啡成长之快。瑞幸咖啡成立后的两个月内门店数量就已经开至9家。短短一年的时间，瑞幸咖啡自营门店数量就达到了2073家，2018年季度自营店净增数量每季度增长。更夸张的是，2019年第四季度，瑞幸咖啡自营门店数量净增超过800家。截止2021年5月31日，瑞幸咖啡已经拥有了3949家自营店。

此外，瑞幸咖啡还于2019年9月启动零售合作模式计划，并于2019年10月开设了第一家合作店。截止2019年底，瑞幸咖啡合作店已经达到了282家。截止2021年5月31日，瑞幸咖啡合作店铺总数达到1175家。

截止2021年5月31日，瑞幸咖啡拥有的自营店和合作店铺总数超过5000家。

——累计交易客户突破四千万人，平均每月交易客户量突破千万人

正因瑞幸咖啡较为激进的扩张手段为其迅速打开了消费市场。据年报数据显示，截止2018年底，瑞幸咖啡累计交易客户数就达到了1252.95万人，同比增速高达112778.38%。截止2019年底，瑞幸咖啡累计交易客户数突破4000万人。

在平均每月交易客户方面，瑞幸咖啡由2017年平均每月交易客户量4000人增长至2020年平均每月交易客户量1158.81万人。

——2019年净收入增速超过200%，亏损增速大幅下降

客户量的增长为瑞幸咖啡带来了净收入的增长，尤其是在2018年期间，瑞幸咖啡净收入同比增长高达336178%。2019年，修正后的瑞幸咖啡净收入依旧保持259.81%的增速增长。瑞幸咖啡的亏损增速也在2019年有所下降，由2018年的5559.53%的亏损增速下降至2019年的16.37%。

瑞幸快速成长之下的“危”

不过，从修正后的2019年数据也可发现，瑞幸咖啡在2019年的净收入同比增速较2018年大幅下降。而造成这一情况的主要原因是，瑞幸咖啡持续扩张门店数量的背后，是高居不下的运营成本以及跟不上开店速度的客户量增速，这也是瑞幸快速成长之下的危机所在。据财报数据显示，2019年瑞幸咖啡的总运营费用仍然高达62.37万元。

瑞幸目前已开启重回正轨之路，能否重回“神坛”仍需考究

但是，与此同时，我们也看到了瑞幸的“顽强”。尽管是在“造假风波”及“退市风波”下，瑞幸依旧坚持门店正常运营。在财务造假消息传出的当月，瑞幸还推出了新品——春日樱花系列、料多多家族。在2021年4月，瑞幸找来年度话题度极高的选秀明星利路修拍摄生椰系列新品广告，而生椰系列产品一上架便成为“断货王”，陆续在全国多个城市门店爆单。同月，瑞幸还获得了新一轮总额高达2.5亿美元的融资。由此可见，仍有资本对瑞幸咖啡充满一定的期待。

此外，瑞幸咖啡还表示，截至2021年6月底，瑞幸咖啡累计消费用户已突破7500万，生椰系列单月销量超1000万杯，刷新瑞幸新品销量记录。

截至2020年7月，瑞幸咖啡微信社群数量超9000个;私域用户已经超过180万人，其中60%以上都是活跃用户，私域用户每天直接贡献单量3.5万多杯。用户转变为私域用户后，瑞幸的月消费频次提升了30%，周复购人数则提升了28%。

不过，在瑞幸咖啡经历风波的这一过程中，国内如Manner、M stand、Nowwa等新锐“后瑞幸时代”品牌逐渐受到资本青睐，并且以较快地速度增长，如今也成为了瑞幸的竞争对手。重回正轨之路的瑞幸能否重回“神坛”仍需考究。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国咖啡行业市场需求与投资规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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