干货！2020年A股IPO市场被否全景回顾和2021年市场前景展望

wind数据显示，从2003年以来，证监会发审委累计审核4011家次企业(包括多次报审的企业)，其中未通过企业数量累计达到525家次(不包括上会前或者过会后主动撤材料的企业)。

A股IPO发审委审核结果一览

wind数据显示，从2003年以来，证监会发审委累计审核4011家次企业(包括多次报审的企业)，其中未通过企业数量累计达到525家次(不包括上会前或者过会后主动撤材料的企业)，取消审核企业数量累计达到63家次，暂缓表决企业数量累计达到82家次，上述三类合计数量达到670家次。

2019年注册制实施以来，被否率大幅走低

wind数据显示，A股一共有525家次企业(包含当年被否、后续重新报审已审核通过的案例)IPO被否。从被否数量走势来看，2004-2021年整体呈现区间波动的态势，2017年被否案例数量最多，达到86家次，2020年仅为9家次;

从被否率走势来看，近年来随着注册制的实施，IPO被否率整体处于一个较低水平，2019年仅为6.9%，2020年仅为1.4%，通过率大幅提高。2021年以来，A股已有4家企业IPO被否，分别为速达股份、九恒条码、灿星文化和运高股份。

主板被否率最高

wind数据显示，分版块来看，2019年，创业板被否案例数量为12家次，板块被否率从41.9%大幅下降至16.4%;科创板被否案例数量为3家次，板块被否率仅为2.6%;主板被否案例数量为4家次，板块被否率从25.2%大幅下降至4.5%。

2020年，创业板、科创板和主板被否率分别进一步下降至0.9%、0.9%和2.6%，均创历年最低。2021年以来，创业板和主板被否率小幅度回升。

注册制被否率远低于核准制

2020年10月，国务院提出“全面推行、分步实施证券发行注册制”，注册制的实施有力地推进了创业板的上市速度。wind数据显示，创业板实施注册制以来被否案例数量仅为4家次，审核总家数为236家次，被否率仅为1.69%;

科创板实施以来审核总家数为374家次，被否案例数量仅为5家次，被否率仅为1.34%;而核准制的审核总家数累计达到3401家，被否案例数量达到516家，被否率高达15.17%。

募资规模越小被否率越高

wind数据显示，从被否案例的预计募集资金规模分布来看，超过80%的被否案例募资规模位于5亿元以下，其中1-3亿元规模的被否案例数量最多，达到223家次，占全部被否案例数量比重为42.5%;

而且呈现明显的募资规模越小被否率越高的规律，10亿元及以上的被否率最低，仅为6.6%，1亿元以下及其他的被否率最高，达到22.5%。

注册资本规模越小被否率越高

wind数据显示，从被否案例的注册资本规模分布来看，超过85%的被否案例注册资本规模位于5亿元以下，其中1亿元以下及其他规模的被否案例数量最多，达到213家次，占全部被否案例数量比重为31.5%;

而且呈现明显的注册资本规模越小被否率越高的规律，10亿元及以上的被否率最低，仅为5.0%，1亿元以下及其他的被否率最高，达到31.5%。

东三省和西北地区被否率相对较高

wind数据显示，从省市分布来看，IPO大省分别为上海市、北京市、江苏省、广东省和浙江省，上述五个省市常年占据IPO排行榜前五名。对应地，上述5个省市的被否案例数量也多，但并不意味着被否率也高。

具体来看，广东省被否案例数量最多，达到88家次，但被否率仅为11.7%。被否率最高的省市主要分布在东三省和西北地区，其中吉林省被否率最高，达到28.6%。

热门行业被否案例数量最多

wind数据显示，从行业分布来看，按照证监会的分类标准《上市公司行业分类指引(2012年修订)》(2011年及以前未分类被否案例数量有83家次)，软件和信息技术服务业被否案例数量最多，达到47家;其次为计算机、通信和其他电子设备制造业，被否案例数量为46家次;可以看出，与IPO热门行业分布一致。

预计募集资金规模TOP20被否案例汇总

wind数据显示，截至目前525个被否案例中，按照预计募集资金规模排序，排名第一的是晋城蓝焰煤业股份有限公司，关于被否原因：晋城蓝焰是晋煤集团控股子公司，拟发行不超过4亿股A股，募集资金约为95亿元，其中88亿元主要用来收购集团下属的优质煤矿寺河矿，有套现之嫌，因此未能过会。

A股IPO被否案例数量按主承销统计情况

wind数据显示，在525个被否案例中，国信证券作为主承销商的被否案例数量最多，达到29家次;其次是海通证券，被否案例数量达到28家次。但这并不意味着上述主承销商被否率高，并不代表它们业务能力不强，主要是这些机构的总项目量较多，难免有被否的项目，国信证券被否率为10.58%，海通证券被否率为14.51%。

wind数据显示，规模较小的券商IPO被否率较高，其中摩根士丹利华鑫证券有限责任公司被否率最高，达到66.67%，其次是财信证券有限责任公司，被否率为50.00%。

2021年现场检查常态化 科创板撤回IPO申请现象频发

2021年1月29日,中国证监会发布了《首发企业现场检查规定》。2020年1月31日，证监会、中国证券业协会披露，组织完成了对20家首发企业信息披露质量抽查的抽签工作。本批参与抽签为2021年1月30日前受理的科创板和创业板企业，共407家。

根据现场检查规定，检查对象自收到审核、注册部门书面检查通知后十个工作日内撤回首发申请的，原则上不再对该企业实施现场检查。但在撤回申请后十二个月内再次申请境内首发上市的，则应当列为检查对象。

上交所表示，对申报企业实施现场检查，是发行上市审核全链条监管中的重要一环，是进一步加强科创板首发企业信息披露监管、严把上市入口关的重要手段，是坚持注册制改革“三原则”要求、稳步推进注册制改革、保障科创板建设行稳致远的重要机制安排。上交所将根据中国证监会的统一部署，积极配合做好现场检查工作，并将根据检查结果及时采取相应自律监管措施，从源头上提升上市公司质量。

在发行上市审核过程中，上交所建立了面向保荐机构的现场督导机制，坚持以问题为导向，督促保荐机构勤勉履职，不断提高申报项目执业质量。近两年来，上交所对45家科创板发行上市审核项目的保荐机构启动了现场督导，其中37家主动撤回材料，传递了压严压实中介机构把关责任的明确导向。

上交所表示，将按照中国证监会的统一部署，坚持“建制度、不干预、零容忍”，充分发挥现场检查、现场督导与审核问询的监管联动机制，严把上市“入口关”。对于现场检查进场前撤回的项目，如发现存在涉嫌财务造假、虚假陈述等重大违法违规问题的，保荐机构、发行人都要承担相应的责任，绝不能“一撤了之”，也绝不允许“带病闯关”。

近期，科创板撤回IPO申请现象频发，引发市场对IPO审核节奏的关注。本次首发企业信息披露质量现场检查涉及9家科创板申报项目，有7家项目的发行人和保荐机构分别在收到现场检查书面通知后10个工作日内撤回首发申请和撤销保荐，其中有6家处于首轮问询回复阶段。

针对上述情况， 2020年2月26日晚间，上交所表示，高度重视上述项目撤回情况。2021年以来科创板审核状态处于终止的企业已经达到23家，其中不乏明星企业，比如柔宇科技和云知声。

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