东鹏特饮上市在即 有望撬动红牛地位

2021年1月21日，第十八届发审委2021年第11次会议审核结果公告显示，东鹏饮料(集团)股份有限公司首发获得通过，A股将迎来“能量饮料第一股”，行业老大红牛地位有所动摇。

2021年1月21日，第十八届发审委2021年第11次会议审核结果公告显示，东鹏饮料(集团)股份有限公司首发获得通过，A股将迎来“能量饮料第一股”。

东鹏饮料快速发展，能量饮料担起重任

东鹏饮料是深圳市老字号饮料生产企业。2003年9月，公司完成国有企业向民营股份制企业改制。2013年开始，东鹏饮料进军全国市场。到2018年，公司完成股份制改革，并正式更名为东鹏饮料(集团)股份有限公司。

——营收利润高速增长

2019年，东鹏饮料营收为42.09亿元，同比增长38.56%;净利润为5.71亿元，同比增长169.46%，翻了将近两倍。2020年整个软饮料行业虽然受到疫情影响，但公司到4月份全面恢复生产，并保持了较高的增长，2020年上半年公司营收为24.69亿元，净利润达到4.41亿元。根据东鹏饮料招股书显示，2020年前九个月，东鹏饮料预计营收同比增长11-35%，净利润同比增长33-70%。

——能量饮料担起重担

东鹏旗下业务以“东鹏特饮”能量饮料为主导，涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型。2017-2019年，能量饮料业务分别营收27.35亿元、28.85亿元和40.03亿元，占公司总收入的96.19%、94.99%和95.11%。2020年上半年，东鹏饮料的能量饮料业务营收为22.73亿元，占总营收的比重为92.05%。可以看出，东鹏饮料九成以上的业务都来自能量饮料。

2017-2020年上半年，公司毛利率基本保持稳定，其中主营业务毛利占整体毛利的99%以上，整体来看东鹏饮料近年来毛利率基本保持在45%以上，和其他软饮料行业上市企业相比，处于行业平均水平。

从东鹏饮料招股书披露的数据显示，公司毛利率是主要来源是能量饮料业务，其毛利率是其他主营业务的三倍。2017-2020年上半年，能量饮料业务毛利率保持在49%左右，其余业务因多为促销活动，平均销售价格较低，整体毛利率不高。

不过近年来，国内包装饮用水行业整体发展态势较好，东鹏饮料旗下包装饮用水业务毛利率不断攀升，虽然目前属于公司市场推广阶段，但有望成为公司未来新的增长点，

产品线不断丰富，500ml装成为主流

——多系列产品布局

东鹏饮料收入来源较为单一，主要依靠东鹏特饮，不过近年来，公司积极布局其他类别的软饮料产品，丰富产品线。2018年对陈皮特饮重新进行了包装;2019年推出了新品“由柑柠檬茶”，打开即饮茶市场;2020年推出新款含气能量饮料“东鹏加気”，能量饮料业务板块增添全新系列。

——500ml装成为主流

从产品销售来看，东鹏特饮系列是公司的拳头产品，占全部销售的九成以上份额。其中金瓶、金罐、金砖三种包装类型里，金瓶系列无疑是主打产品系列。2017-2019年，金瓶系列两款容量产品营收总计均在20亿以上，并且逐年增长，占全产品营收的八成。

不过从金瓶特饮的历年销售情况来看，早期250ml装无论是销量还是营收均为公司的支柱，2017年250ml金瓶特饮销量占总销量的77.61%，营收占总营收的84.95%。然而2018年，500ml金瓶特饮逐步在全国范围内上市，迅速获得了消费者的青睐。到2019年，500ml金瓶特饮销量占比达到60.71%，250ml装仅为15.26%;营收上，500ml装销量占比达到63.41%，250ml装仅为18.69%，500ml装逐渐取代250ml装成为新的主流。

广东为大本营，积极开拓全国市场

——广东区域为大本营

东鹏饮料主要的销售区域为广东、广西等市场，合计收入占比约90%。其中，广东区域作为公司驻扎的地方，经过公司多年的培育，已成为公司最重要的销售市场，公司一半以上的收入来自广东区域。

不过随着公司完善销售网络，开拓华中、华东、西南等区域，广东区域的占比逐年下降，从2017年的67.05%下降至54.51%。东鹏饮料在稳固主场市场的同时，积极布局全国市场。

注：1)不包含线上销售;

2)广东区域包括(广东、海南);华东区域包括(安徽、江苏、浙江、上海);华中区域包括(湖南、湖北、江西、福建);华北区域包括(山东、河北、山西、河南);西南区域包括(四川、重庆、云南、贵州、西藏);北方区域包括(北京、天津、内蒙古、黑龙江、吉林、辽宁、陕西、甘肃、新疆、青海、宁夏)，下同。

——利用经销商扩大市场

东鹏饮料销售模式以经销模式为主，与直营、线上等多种销售模式相结合，形成了全方位、立体化的销售体系。2017-2020年上半年，公司经销渠道营收占全渠道的九成以上，2019年全年，经销渠道带来营收占总营收的97.30%，2020年上半年达到97.45%。

经过多年的市场拓展，东鹏饮料已建立起由经销商、邮差和批发商、零售终端商组成的网点众多、覆盖面广、渗透力强、层次扁平的经销网络。截至2020年6月末，公司拥有1386家经销商，遍布全国，产品覆盖约120万家终端门店。

能量饮料全国第二，有望撬动红牛地位

根据Euromonitor数据显示，我国能量饮料行业呈现“一超三强”的格局现状。2020年，泰国天丝占据40.0%的国内市场份额。其次便是东鹏、中沃、达利等企业，分别占16.4%、14.4%和12.9%的市场份额。

注：企业统计以母公司为主;红牛归属于泰国天丝集团，下同。

2015年，泰国天丝占据国内能量饮料市场57.2%的份额，而东鹏饮料排在第四，仅占有5.3%的市场份额。到了2020年，泰国天丝的市场份额为40.0%，近五年逐年下降，减少17.2%的份额。

相反东鹏饮料异军突起，近五年连涨11.1%的份额，2020年占据国内能量饮料市场16..4%的市场份额，超过中沃和达利，位居第二。

2020年12月21日，最高院就合资公司与泰国天丝集团“红牛系列商标”权权属纠纷一案，做出终审判决：驳回合资公司上诉，维持一审判决。近几年，红牛商标纠纷，为本土能量饮料制造商创造了获得市场份额的机会。

东鹏饮料重金投入广告，同时赞助体育赛事以增加消费者的曝光率，不断抢下市场。虽然离红牛还有一段距离，但从目前的发展情况来看，未来东鹏饮料有望撬动红牛在能量饮料领域的霸主地位。

更多数据请参考前瞻产业研究院《中国能量饮料行业市场需求与投资规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。

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