高铁巨无霸驶入A股市场 成就中国高铁第一股

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20 吴小燕 • 2020-01-07 10:30:37  来源:前瞻产业研究院 E3364G0

近十年过会最快的A股公司

2019年10月2日,证监会官网发布消息称接收京沪高速铁路股份有限公司IPO申请材料。之后2019年11月14日,京沪高铁上会获得通过,仅用了23天过会,超越了工业富联,成为了近十年来过会最快的A股公司。

2019年1月3日,京沪高速铁路股份有限公司发布《首次公开发行股票公告》,根据公告,公司将于1月6日进行网上和网下申购。若此次公开发行新股数量为62.86亿股,约占发行后公司总股本的12.8%。若本次发行成功,京沪高铁此次IPO预计募集资金总额为306.74亿元。以京沪高铁募集资金计算,按照发行价来看,发行完成后,京沪高铁未上市前市值将跻身两市前35行列。本次募集的资金将全部用于收购京福安徽公司65.0759%的股权。

图表1:京沪高速铁路股份有限公司首次公开发行A股股票招股说明书发行概况

资产超1800亿,中国铁投为第一大股东

截至2019年9月30日,京沪高速铁路股份有限公司总资产规模为1870.80亿元,其中固定资产主要包括线路、房屋建筑物、电气化供电设备等。

图表2:京沪高速铁路股份有限公司主要固定资产情况(单位:亿元)

京沪高速铁路股份有限公司IPO前总股本为4282085.4611万股,最大股东为中国铁投,持股比例为49.76%;IPO后,总股本为5037747.60万股,最大股东仍为中国铁投,但持股比例下降到42.29%。

图表3:京沪高速铁路股份有限公司首次公开发行前后股份结构

线路纵贯南北 业绩稳定增长

京沪高速铁路于2008年4月18日全线正式开工建设,2011年6月30日建成通车,正线长1,318千米,是世界上一次建成里程最长、技术标准最高的高速铁路。京沪高速铁路采用世界一流的高铁技术建设,全线采用动车组列车运行,设计目标时速为350公里/小时,设计区间最小列车追踪间隔为3分钟。京沪高速铁路纵贯北京、天津、上海三大直辖市和河北、山东、安徽、江苏四省,全线共设24个车站,由北向南分别为:北京南站、廊坊站、天津西站、天津南站、沧州西站、德州东站、济南西站、泰安站、曲阜东站、滕州东站、枣庄站、徐州东站、宿州东站、蚌埠南站、定远站、滁州站、南京南站、镇江南站、丹阳北站、常州北站、无锡东站、苏州北站、昆山南站和上海虹桥站。其中,北京南、天津西、济南西、南京南及上海虹桥站等均为重要的交通枢纽站。

作为国家战略性重大交通工程和“八纵八横”高速铁路主通道的组成部分,京沪高速铁路的开通运营,对于完善我国综合交通运输体系,从根本上缓解京沪间旅客运输紧张局面,加快“京津冀”和“长三角”两大经济区及沿线人流、物流、信息流、资金流的流动,促进区域经济社会协调发展,改善沿线人民群众的出行条件,具有重要意义。

图表4:京沪高速铁路线路示意图

近年来京沪高铁客运量持续稳定增长,客座率不断提升。近三年客流量复合增速约12%,2019年前三季度客运量超过1.6亿,占全国高铁客流量的10%。在客座率方面,京沪高铁客座率从2016年的72.5%提升到2018年的78.34%,2019年前三季度平均客座率达77.5%。

图表5:2016-2019年京沪高速铁路客流量(单位:亿人)

图表6:2016-2019年京沪高速铁路客座率(单位:%)

作为中国“最赚钱”的高铁线路,京沪高速铁路股份有限公司2016-2018年的营业收入逐年增长,2018年,公司实现营业收入311.58亿元,同比增长5.42%。2019年前三季度,公司实现营业收入250.02亿元。

图表7:2016-2019年京沪高速铁路股份有限公司营业收入及增速(单位:万元,%)

根据原铁道部《指导意见》,京沪高铁公司将京沪高速铁路的运输组织管理、运输设施设备管理、运输移动设备管理、运输安全生产管理、铁路用地管理等委托京沪高速铁路沿线的北京局集团、济南局集团、上海局集团管理,对其管理工作进行监督并向其支付委托运输管理相关费用。

而旅客运输和路网服务为京沪高铁的主要收入来源。根据京沪高铁公司与北京局集团、济南局集团、上海局集团签署的《京沪高铁列车担当协议》,京沪高铁本线上开行的动车组列车由京沪高铁公司担当,并取得担当收入;京沪高铁跨线开行的动车组列车由其他铁路运输企业担当,并取得担当收入。

在担当模式下,公司为乘坐担当列车的旅客提供高铁运输服务并收取票价款;由受托铁路局集团向公司提供动车组使用服务并提供相应的动车组司机、动车组乘务人员,为公司担当的列车提供服务,公司向受托铁路局集团支付相关动车组使用费及动车组列车服务费,其中动车组列车服务费包含在委托运输管理费中核算。在非担当模式下,其他铁路运输企业担当的列车在京沪高速铁路上运行时,公司向其提供线路使用、接触网使用等服务并收取相应费用。

图表8:京沪高速铁路股份有限公司业务模式

2016到2018年,旅客运输业务一直是京沪高速铁路的最大收入来源,收入从2016年的141.89亿元增长到2018年的157.91亿元。2019年前三季度,路网服务以127.1亿元的收入超过了旅客运输业务收入,占总收入比重的50.96%。

图表9:2016-2019年京沪高速铁路股份有限公司分业务收入(单位:亿元)

图表10:2019年前三季度京沪高速铁路股份有限公司营业收入构成(单位:%)

更多数据请参考前瞻产业研究院《中国高铁行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

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