开盘即跌停，纸浆市场未来发展何去何从

 一、纸浆期货上市首日跌停 

2018年11月27日，中国期货市场第50个商品期货品种--纸浆期货正式在上海期货交易所上线运行。根据上期所此前公告,纸浆期货有6个合约参与交易,分别是SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911，合约挂盘基准价为5980元/吨。

纸浆期货合约交易单位为10吨/手，最小变动价位为2元/吨，交易保证金为合约价值的7%，涨跌停板幅度为5%。但截至第一个交易日午后收盘（SP1906）的涨跌停板幅度为基准价的10%，报5382元/吨。截至11月28日下午14:20，SP1906合约报价5242元/吨，涨跌停板幅度为基准价的12%。

二、下游市场需求不振，造纸厂积极性不高

资金的走向是由目前基本面因素而驱动的。从下游需求市场来看，成品纸下游需求并不乐观，纸厂的原料、成品和半成品的库存都很高，部分生活纸和文化纸厂家停机检修，纸厂出货情况并不顺畅，纸厂也存在较高的库存压力，对于木浆采购需求的积极性也是偏弱的。近段时间我国纸浆库存处于历史高位，交割货源充足，成为压制国内纸浆价格的主要因素。从现在青岛、保定、常熟的三港库存来看，目前已经是141万吨的高位，远高于80万吨的平均水平。

据中国造纸协会调查资料，2017年全国纸及纸板生产企业约2800家，全国纸及纸板生产量11130万吨，较上年增长2.53％。消费量10897万吨，较上年增长4.59％。2012-2017年，纸及纸板生产量和消费量年均增长率均为1.67％，由此可见我国纸浆下游市场需求增幅较小，整体市场较为悲观。

三、纸浆进口依赖度升高，造纸企业利润低

另外纸浆进口依赖度高也是造成纸厂产量不高的原因之一。根据原材料（所用纤维原料类型）不同，纸浆主要分为木浆、废纸浆及其它纤维浆（稻麦草浆、竹浆、苇浆等），木浆进口依赖度高导致造纸厂成本高利润低。在我国木浆产能有限，并且政策端环保政策趋紧的情况下，进口依赖度逐年上升，2017年高达66%。

造纸企业利润来看，目前生活用纸的毛利率在8%左右，双胶纸毛利率在4.3%左右，双铜纸的毛利率在4.8%左右。

三、纸浆市场突围路在何方？一要走出去，二要看市场

面对上述的重重困境，那么纸浆行业要想突围应该做些什么？首先，针对木浆进口依赖度较高的问题，笔者认为我国纸浆企业应该积极走出去，我国森林资源不丰富，我们可以去森林资源丰富的国家投资，比如毗邻的南亚国家，老挝、越南等在生产原料和成本上有明显的优势。

其次，根据中国造纸协会调查资料显示，虽然近年来随着电子产品的普及，新闻纸和生活用纸需求不振，但随着快递行业的迅速发展，箱纸板和瓦楞原纸的需求占比不断提升，2017年占纸品消费总量的23.03%和21.99%，这对于低迷的纸浆市场来说，不得不说是打了一剂强心针！

更多数据参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国纸浆制造行业产销需求与投资预测分析报告》。

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