2018年全球锡行业供需分析 供需缺口呈现不断扩大态势

全球锡行业供给情况：锡产品集中度高

锡属于全球最稀缺的矿种之一，且近年来储量快速下降，储采比偏低。截至2017年末，全球锡资源储量480万吨，锡储采比仅为17，在主要有色金属中处于较低水平，储采比仅高于锑，远低于钼、钛等。

而且全球锡资源具有分布集中的特点，中国、印尼、巴西、澳大利亚、玻利维亚五国锡资源储量占全球锡储量的73%。截至2017年末，中国锡储量全球居首，占比达到23%，锡储量110万吨；其次是印尼，占比17%，锡储量70万吨。

由于锡资源储量集中的特点，决定了锡精矿产量集中的格局。近年来，全球锡精矿供给主要来自中国、印尼和缅甸，三国合计产量全球占比在70%以上。具体数据显示，2017年全球锡精矿产量31.53万吨，同比增加10.90%。其中印尼和中国占比分别为26%，缅甸占比21%，中国、印尼和缅甸三国产量共占全球的73%。

但中国、印尼和缅甸三国经过长年开采，锡储采比分别为11、16、6，已远低于全球平均水平17，尽管近年来探矿活动不断进行，但并未刺激储量增加，锡资源紧缺程度日益增加。预计到2018年，全球锡精矿产量预计增长有限，约为31.60万吨。

精锡方面，全球精锡供给集中度同样较高，中国和印尼两国产量共占全球70%左右。2017年，全球精锡产量35.76万吨，同比增加5.55%。其中，中国精锡产量17.5万吨，同比增加6%，占全球比重接近一半；印尼产量7.5万吨，同比增加12%，占全球比重21%。

全球其他主要精锡生产地区包括马来西亚、玻利维亚和秘鲁。目前，马来西亚锡矿资源已经枯竭，但仍然是重要的锡冶炼所在地，其主要冶炼商马来西亚冶炼集团2017年精锡产量为2.72万吨，同比增加1.50%；玻利维亚是全球第三大锡资源储量国，2016年下半年旱灾导致锡矿产量受损严重；秘鲁锡矿资源同样严重消耗，圣拉斐尔矿山作为其唯一的锡矿山正面临着资源枯竭的困扰。

基于当前现状，预计2018年全球精锡产量也不会有太大变化，产量在36.04万吨左右，与2017年相比微增0.78%。

全球锡行业需求情况：消费端整体持稳

全球锡消费结构较为稳定，主要以焊料、化工制品、马口铁为主。2017年，全球锡消费量为35.72万吨，同比增长3.24%。其中，焊料占比最大，为48%；其次是化工制品，占比17%；马口铁占比14%。

锡焊料有锡条、锡丝、锡膏三种形式，其中锡条和锡丝一般用于传统波峰焊，在电视、洗衣机、冰箱等大型家电领域使用；锡粉、锡膏主要应用于手机、电脑、汽车电子等3C产品。近年来焊料市场增长平稳，锡焊料用量依旧不会有太大增长。

化工用锡是锡消费中仅次于焊料的第二大领域，全球锡化工用锡量约在5-6万吨。随着环保趋严，有机锡领域有望保持增长趋势，主要是未来环保标准提升，PVC热稳定剂无毒化将是主要的发展趋势，有机锡类稳定剂在PVC稳定剂的占比将大幅提升，对锡的需求也将保持增长趋势。

马口铁主要应用在食品、饮料包装等消费领域，具有快速消费品的特征，与人口、宏观经济因素密切相关。当前马口铁行业发展仍面临一些问题：一是来自其他材料的替代，铝材、塑料材质的包装材料正在逐步替代马口铁包装；二是马口铁行业处于中间行业，利润空间同时受到上游钢铁行业，下游食品行业两个强势行业的挤压，议价能力相对弱势，利润微薄。因此，用锡量在一定程度上会受到压制。

全球锡行业供需展望：缺口将不断扩大

总体而言，鉴于缅甸产量下行拐点的出现，印尼、中国自身锡产品供应弹性较弱，以及库存逐步消耗殆尽，未来锡出现供需缺口为大概率事件，这一缺口的大小则主要取决于东南亚各国未来资本开支的强弱。目前缅甸、印尼、马来西亚等锡矿生产大国均面临矿石品位下降，开采成本提升的困扰，各国也在积极招商引资，吸引外国资本进入本国锡产业开发。

短期来看，新增锡矿量有限，一是矿业开发资本支出巨大，二是矿业开发周期相对较长，三是各国对资本的保护政策仍需时间检验，资本不会快速进入东南亚各国。长期来看，锡矿远端缺口存在，未来锡供给将逐渐偏紧，供需缺口将呈现扩大态势，锡价上行空间将逐步打开。

以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《2016-2021年中国锡冶炼行业市场前瞻与投资规划分析报告》。

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