债券全面遇冷 券商债券承销大受冲击

债券总承销情况

2018年以来，在监管去杠杆、债券熊市背景下，投资资金的规模萎缩，发行量下滑，包括公司债、短融、中票、企业债等信用债全面萎缩。这导致券商债券业务受到冲击，承销金额和数量均出现下滑。

数据显示，上半年，92家券商累计承销债券1.59万亿元，同比下滑34.02%。此外，债券承销金额过百亿的券商共32家，同比减少16家。

其中，中信证券以2624.35亿元的承销金额位列券商之首，市场份额达13.28%；随后的中信建投证券，上半年累计承销金额2134.05亿元，市场份额10.80%；排名第三的是中金公司，上半年累计承销金额1488.46亿元，市场份额7.53%。

但从平均承销额来看，前十券商变动很大。其中，信达证券平均承销额最高，达到20.61亿元；北京高华证券、江海证券、华西证券平均承销额也超过10亿元。中小证券平均承销额较高，与其承销数量少有关，如信达证券上半年债券总承销仅有26只，与头部券商差距巨大。

在承销数量方面，今年上半年92家券商共承揽2202只债券，承销债券超过100只的券商有6家，去年同期有7家。

其中，中信证券承销数量最多，共计承销409只债券；中信建投证券紧随其后，债券总承销数量达371只；招商证券、海通证券、中金公司三家券商债券承销数量也超过200只，分别达到229只、217只、206只。

债券承销细分情况

——公司债

由于监管层收紧了房地产公司和地方平台融资，对公司债发行打击很大，在整体募资环境不好的背景下，公司债为信用债中下滑最厉害的品种。数据显示，今年上半年，公司债发行总额为4107.14亿元，同比缩水超七成。从公司债发行量来看，上半年公司债共发行455只，同比减少922只。

在此背景下，券商公司债承销下滑严重。2017年上半年，80家券商共计承销1.43万亿元公司债，今年上半年则下滑至78家券商承销4104.64亿元，规模缩水71.35%。

具体券商来看，中信建投证券仍占据公司债承销榜榜首，上半年公司债承销金额达798.88亿元，市场份额13.63%，公司债承销数量113只；中信证券和平安证券分别以564.59亿元和397.2亿元位居第二、第三，市场份额分别为9.63%、6.78%。

值得一提的是，今年上半年，西部证券、中山证券、浙商证券、安信证券、开源证券、平安证券、广发证券、方正证券等投行的公司债券承销金额占各家债券承销总金额比重均超过五成。其中，西部证券公司债承销业务占比最高，达92.91%。

——企业债

今年上半年，国开证券企业债承销金额85.25亿元，市场份额9.61%，稳居行业第一；海通证券紧随其后，以80.63亿元位列第二，市场份额9.09%；国元证券以52.5亿元位居第三，市场份额5.92%。

——政府支持机构债

上半年，仅有4家券商完成政府支持机构债承销，分别是国开证券、中金公司、中信证券和中信建投证券。其中，国开证券今年上半年政府支持机构债承销金额达497.43亿元，市场份额73.73%，位居首位；中金公司紧随其后，上半年实现政府支持机构债承销金额384.43亿元，市场份额33.79%；上述2家券商合计份额超过76%，优势较为明显。

——资产支持证券

今年以来，资产证券支持（ABS）市场持续壮大，且在资管新规实施之后更受机构追捧。今年上半年度，ABS全市场共发行项目301只，发行量高达6804亿元，较去年同期增长了41%，市场存量近2万亿元。

其中，信贷CLO共发行49只项目，发行总额为3051亿元，存量规模达7131亿。企业ABS发行225只，发行总额为3397亿元，存量规模达11828亿；ABN发行27只，发行量为355亿元，存量规模达929亿。

受ABS市场火热影响，招商证券和中信证券承销量均突破800亿，位列行业第一、第二位；中金公司上半年资产支持证券总承销金额534.5亿元，排名大幅跳跃22位至第三名；中信建投证券以385.33亿元位居第四。

更多数据请参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国证券经营机构市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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