十张图看清怡亚通2017年报看点 首家供应链上市企业的2017过得怎么样

 作为国内第一家上市的供应链企业，怡亚通近年来业绩表现十分亮眼。数据显示，近五年，营收总收入年复合增长率高达45.2%，净利润年复合增长率同样高达38.66%，并且保持了较高的资产收益水平。

随着国务院发布的一系列供应链发展新政策推动，整个供应链行业的高景气度有望持续。作为首家供应链上市企业，未来发展备受瞩目。

一、营收净利双增长，六大主营业务发展迅猛

除2012年净利润出现下滑外，2010-2017年间，怡亚通营业总收入、净利润保持逐年增长态势，但增速波动幅度较大。2017年，怡亚通营业总收入为685.15亿元，较去年同期增长17.54%；归属于母公司的净利润为5.95亿元，较去年同期增长14.74%。

图表1：2010-2017年怡亚通营业总收入及净利润情况（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

分业务来看，除了广度平台业务外，其他主营业务的营收都实现了不同程度的增长。其中，怡亚通营收增长最快的是宇商金控平台，2017年营业收入5.51亿元，较去年同期增长42.69%，业务毛利为3.43亿元，毛利率达62.30%，为怡亚通所有业务中毛利率最高的业务板块。

图表2：2016-2017年怡亚通营业收入分业务情况（单位：亿元，%）

（注：各平台业务营收包含平台间关联交易数据，下同）

资料来源：前瞻产业研究院整理

二、三大主营平台占比收入超99%，全球采购平台增长最快

怡亚通业务经营模式主要以生产型供应链服务、流通消费型供应链服务为主，其中广度平台、全球采购平台、380分销平台，三大主营平台2017营收占比达99.19%。

图表3：2017年怡亚通营业收入业务占比情况（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

（一）广度平台业务经营情况

2017年，怡亚通广度平台业务营业收入为142.75亿元，较去年同期下降10.69%。对此，怡亚通解释下降原因是“关停不良业务项目，寻求健康创新发展，将核心重点业务转移至符合国家宏观政策利好行业及未来新兴潜在发展行业”。

具体到行业来看，家电、纺织品增长明显，2017年营收增速分别为46.79%、363.80%；IT、通信营收占比最大，2017年营收为106.77亿元，但下滑严重，降幅达17.70%，拖累了广度平台业务整体营收。

图表4:2016-2017年怡亚通广度平台营业收入分行业情况（单位：万元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

（二）全球采购平台业务经营情况

全球采购平台（全球采购与产品整合供应链）是深入各行业深入整合上下游资源，形成一站式的采购与整合平台，实现原材料、半成品、成品等资源的“全球买，全球卖”。2017年，全球采购平台营业收入为131.14亿元，较去年同期增长33.86%。

怡亚通全球采购平台业务表现亮眼，最重要的原因是来自化工行业的营收增长迅猛。2017年，化工行业营收达78.48亿元，较去年同期增长34.76亿元，增速高达79.49%。

图表5：2016-2017年怡亚通全球采购平台营业收入分行业情况（单位：万元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

（三）380分销平台业务经营情况

380分销平台业务是怡亚通2017年营收占比最高的业务模块，占比高达58.95%。380分销平台供应链服务，即将传统渠道代理商模式转变为平台运营模式，通过整合各区域优质经销商的渠道，构建一个快捷、高效的直供渠道，为客户实现供应链管理的优化，提高市场竞争力。

目前，怡亚通380分销平台业务已覆盖全国320多个城市，服务网点数量超200万家，专业服务团队规模近3000余人，与超2600个各行业知名品牌商保持战略合作关系。

2017年，怡亚通380分销平台整体营业收入为401.2亿元，较去年同期增长24.35%。其中，酒饮、母婴、日化、食品行业贡献较大。

图表6：2016-2017年怡亚通380分销平台营业收入分行业情况（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

三、规模效应无法带来高毛利，盈利能力有待提升

尽管怡亚通营收规模惊人，但盈利表现却一般，毛利率及净利率长期处于低位。数据显示，2010-2017年，怡亚通销售毛利率最高时为2012年的11.12%，其余年份均未超过10%；净利率则在2010年达到顶峰后，呈现震荡下行走势，到2017年已跌至0.86%。

图表7:2010-2017年怡亚通销售毛利率及净利率情况（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

可见，在拥有了供应链和覆盖全国的规模优势之后，怡亚通仍未能扭转低毛利率、净利率的局面，未来在精细化运营能力方面有待进一步增强。

四、供应链行业潜力巨大，怡亚通向好发展势头将延续

2017年10月13日，国务院办公厅印发《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》，首次就供应链出台全面部署指导性文件。《意见》指出，到2020年，形成一批适合我国国情的供应链发展新技术和新模式，基本形成覆盖我国重点产业的智慧供应链体系。培育100家左右的全球供应链领先企业，重点产业的供应链竞争力进入世界前列，中国成为全球供应链创新与应用的重要中心。

目前，中国超过90%的外资企业有物流及供应链外包需求。在政策推动下，未来将有越来越多的企业开始向物流及供应链外包发展，供应链行业前景可期。2017年，我国物流及供应链市场规模约265万亿元，预计到2023年，这一数据将增至378万亿元。

图表8：2017-2023年我国物流及供应链服务市场规模及预测（单位：万亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

怡亚通作为龙头企业，早已实现了从行业服务向平台型企业及生态型企业的三次转型，护城河基本构建完成，并具备了专业服务团队、优质客户资源、全球服务网络等核心竞争力。随着整个供应链行业迎来发展机遇，怡亚通向好发展态势也仍将持续。

图表9：怡亚通的转型发展历程

资料来源：前瞻产业研究院整理

图表10：怡亚通核心竞争力分析

资料来源：前瞻产业研究院整理

以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国供应链金融市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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