十张图看清贵州茅台2017年报看点 进入李保芳时代的茅台将如何发展?

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20 朱茜 • 2018-05-10 18:39:47  来源:前瞻产业研究院 E2233G0

 得益于转型成功和其他系列酒的持续投入,2017年茅台营收和净利润实现大幅增长

前瞻产业研究院《2018-2023年中国白酒行业市场需求与投资战略规划分析报告》数据显示,2017年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1198.06万千升,同比增长6.86%;销售收入5654.42亿元,同比增长14.42%;实现利润总额1028.48亿元,同比增长35.79%。其中,龙头企业贵州茅台的收入占到10%以上,利润更是占到行业的三分之一。

根据2018年3月27日晚间贵州茅台发布的2017年业绩报告,2017年公司实现营收582.18亿,同比增长49.8%;实现归属于上市公司股东净利润为270.79亿,同比增长62.0%。

图表1:2008-2017年贵州茅台营业收入变化趋势图(单位:亿元,%)

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资料来源:前瞻产业研究院整理

图表2:2008-2017年贵州茅台净利润变化趋势图(单位:亿元,%)

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资料来源:前瞻产业研究院整理

茅台将其业绩的大幅增长归功于茅台的成功转型和其在酱香系列酒的持续发力。从贵州茅台2017年的产品结构来看,茅台酒营收523.94亿,其他系列酒营收57.74亿,二者的毛利率分别达到92.82%和62.75%,均处于较好水平。从这两大类酒品的增减变化来看,其他系烈酒较上年增长了171.53%,增速十分迅猛,茅台酒也保持了42.71%的高速增长。可以看出,2017年茅台在其他系列酒的持续发力效果显著,茅台的转型成功也对公司的业绩增长形成支撑。

图表3:2017年贵州茅台分产品营收及毛利率(单位:亿元,%)

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资料来源:前瞻产业研究院整理

2017公司酒类销售量大幅增长,公司持续加大对酱香系列酒的投入

2017年度,公司共生产茅台酒及系列酒基酒63787.61吨,其中茅台酒基酒42828.59吨,系列酒基酒20959.02吨;实现营业收入582.18亿元,同比增长49.81%;实现营业利润389.40亿元,同比增长60.47%;实现归属于母公司所有者的净利润270.79亿元,同比增长61.97%。

图表4:2017年贵州茅台生产量、销售量和库存量(单位:吨,%)

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资料来源:前瞻产业研究院整理

图表5:2017年贵州茅台各类酒的产量、销量及销售收入(单位:吨,%)

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资料来源:前瞻产业研究院整理

2017年公司茅台酒制酒车间的实际产能达到了42828.59吨,系列酒制酒车间的产能达到20959.02吨。

图表6:2017年贵州茅台设计产能和实际产能(单位:吨)

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资料来源:前瞻产业研究院整理

2017年以来,公司加大了对酱香系列制酒的投入。根据其年报披露,2017年12月非募集资金项目情况(投资总额超过公司上年度末经审计净资产10%的项目)A.根据公司2011年度股东大会决议,公司拟用358316.00万元投资建设酱香系列酒制酒技改工程及配套设施项目。截止2017年末,共投入资金157549.26万元,完成计划投资的43.97%。

图表7:2017年贵州茅台在建产能投入(单位:万元)

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资料来源:前瞻产业研究院整理

茅台以区域经销为主,2017年各销售渠道收入均得到大幅扩展

公司产品销售以扁平化的区域经销为主,公司直销为辅。根据其2017年报披露数据,2017年公司直销的销售量为3673.33吨,高于2016年的1983.20吨,同比增长了85.22%;批发代理的销售量为56435.03吨,也较2016年的34961.16吨增长了61.42%。

图表8:2017年贵州茅台销售渠道分布(单位:万元,吨)

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资料来源:前瞻产业研究院整理

从销售区域分布情况来看,公司2017年国外市场的销售量达到58167吨,同比增长65.07%,占比达到96.77%;2017年公司国外市场销售量为1942吨,同比增长13.80%,占公司总销售量的比重为3.23%。

图表9:2017年贵州茅台销售区域分布(单位:万元,吨)

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资料来源:前瞻产业研究院整理

2017年公司国内市场增加了648家经销商和国外市场也增加了19家经销商,根据其年报披露。增加经销商的目的主要是开拓公司酱香系列酒的国内外市场。

图表10:2017年贵州茅台经销商分布及增减变化(单位:家)

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资料来源:前瞻产业研究院整理

公司将以“酿造高品位的生活”为使命,以“健康永远,国酒永恒”为愿景,以“做足酒文章、扩大酒天地”为战略定位,全力确保产品质量,努力扩大竞争优势,着力实施“133”品牌战略,不断创新营销模式,巩固高端白酒优势地位,拓展中端产品市场空间,努力打造品牌引领发展、市场不断扩大、业绩持续增长的发展新局面,巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位,打造受人尊敬的世界级企业。

另据其年报披露,2018年公司的总体目标:一是实现营业收入较上年度增长15%左右;二是完成基本建设投资25.72亿元;三是确保质量零缺陷,食品安全零事故,安全生产实现“双百双零三低”。

茅台换帅,对茅台未来的发展影响几何?

2018年5月7日上午,茅台集团领导干部大会6日晚宣布重要人事决定:提名茅台集团党委书记、总经理李保芳为茅台集团董事长人选,董事长职务任免需按有关法律程序办理。袁仁国不再担任茅台集团董事长职务。这也意味着贵州茅台即将正式换帅进入李保芳时间。

茅台换帅将对茅台的发展带来什么样的影响?透过李保芳在茅台的工作履历,业内人士分析认为,李保芳掌控下的茅台将更加注重市场调研,强调价格稳控,打造“双轮驱动”格局,同时更加注重国外市场的开发。

业内人士分析认为,李保芳的工作经历可以有效提升决策的效率,对于茅台的发展整体利好。同时,其倡导的“竞合”理念,将对行业的和谐发展会起到积极推动作用,对共同促进行业技术进步、增进行业交流将起到积极作用。在白酒消费变革的新形势下,李保芳将给茅台,甚至是整个中国酒业带来新的希望。

此外,李保芳十分注重海外市场的培育和开发。业内人士分析认为,这将对培育中国白酒的国际影响力起到积极的作用。

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