十张图带你了解美的集团2017年报五大看点 业务布局扩至智能供应链

不久前，美的集团发布2017年财报，前瞻产业研究院《2018-2023年中国小家电行业产销需求与投资预测分析报告》根据其业务布局及财务数据，解读五大看点。

看点一：2017年营收突破2400亿，全网零售占比增加

2017年，美的集团营业收入达2419亿元，较上年增加51.4%；营收规模与增幅均达到历史最高峰。其中，公司旗下的德国库卡公司在2017年实现营业收入267亿元，同比增长18%。

图表1：2011-2017年美的集团营业收入及增速（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

2017年，美的集团以用户体验为中心提升电商供应链体系效率，发挥美的“线上用户和订单+线下旗舰店+物流仓储”的全渠道布局优势，依托全品类产品构建互联网大数据平台，全网线上售突破400亿，较上年230亿元实现较大的跨越式增长。同时，美的集团全网线上销售额占总营收的比重已从2014年的7%增至2017年的16.5%。

图表2：2014-2017年美的集团全网线上零售额及占比（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

看点二：业务布局扩至智能供应链，主要产品营收规模大幅增长，线上线下市场份额大举蝉联榜首

到2017年，美的集团将自己定义成一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链（物流）的科技集团。截至目前，美的集团提供多元化的产品种类与服务，包括以厨房家电、冰箱、洗衣机、及各类小家电为核心的消费电器业务；以家用空调、中央空调、供暖及通风系统为核心的暖通空调业务；以库卡集团、安川机器人合资公司等为核心的机器人及自动化系统业务；以安得智联为集成解决方案服务平台的智能供应链业务。

图表3：截至2017年美的集团业务布局

资料来源：前瞻产业研究院整理

2017年，美的集团对其业务结构进行了重新划分，其中暖通空调、消费电器分别实现987.48亿元、953.52亿元的营业收入，机器人及自动化系统营收实现270.37亿元。较2016年有明显改变。

图表4：2016-2017年美的集团各业务产品营收情况（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

2017年，公司主要家电产品在线下、线上（天猫、京东、苏宁）线下市场份额如下图所示。在线下市场，电饭煲、电压力锅、电磁炉与风扇/暖气销售额分别占各细分领域的44.80%、47.70%、52.50%与45.00%，而这四类产品销售额均占据线下市场的销售额的排名首位。在线上市场，美的集团相对有更多优势，其洗衣机、烟机、电饭煲等12类产品的销售额均排在各细分领域线上市场的首位。

图表5：2017年美的集团各细分产品在线上、线下销售额所占比重（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

看点三：拿下东芝、库卡，将继续推进海外布局

2016年，美的集团成功收购东芝；2017年，美的集团完成了对德国库卡的现金要约收购，并接连整合了意大利Clivet和以色列高创等公司。因此，美的集团2017年的销售费用与管理费用均出现了50%以上的增长。根据公司对业务布局的规划，2018年，美的集团还将推进全球化业务布局，提升自有品牌占比，加强海外业务合规管控，夯实全球运营基础。

图表6：2016-2017年美的集团销售费用与管理费用规模及并购事件（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

美的集团发展方向逐渐转为数字化2.0与美的工业互联网生态平台。为加强机器人及工业自动化领域的产业布局，培育新的增长点与产业平台，美的集团近年来有多起智能领域的投资事件，如下表所示。

图表7：2015年以来美的集团对外投资并购事件

资料来源：前瞻产业研究院整理

看点四：稳步建设研发中心，研发投入行业领先

2016年末，美的已在全球8个国家设立了17研发中心；截至2017年末，美的全球已有20个研发中心，设立在包括中国在内的9个国家。2017年，美的集团在硅谷、路易斯维尔等地开设了新的技术研发办公地点，研发投入增至85亿元，占营业收入的3.5%。

图表8：美的集团2017年研发中心布局与2011年以来研发投入规模、占比（单位：亿元、%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

通过对比发现，美的集团研发投入在行业中领先。虽然格力电器的研发支出未在年报中披露，但根据官方消息，其每年研发投入已从几年前的20亿元增至40亿元以上。不过，美的集团的研发投入占比仍不及格力电器（约6.35%）、美菱电器（4.53%），同时老板电器的研发投入占比达到了3.32%，其研发投入程度逼近美的集团。

图表9：2017年家电行业内领先企业研发投入金额及占各自营业收入比重（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

看点五：归属净利润不断扩增，盈利质量略微下滑

2017年，美的集团归属净利润增至173亿元，增势良好；但经营活动产生现金流净额自2015年以来就开始下降，2017年降至244亿元。取二者之比可以发现，美的集团的净现比从2014年以来开始下降，也就是说，其盈利质量有所下降。

图表10：2011-2017年美的集团归属净利润、经营活动现金净流量与净现比（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

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