阿里入局爱康国宾私有化 健康体检行业市场前景广阔

2018年3月27日，爱康国宾官方公众号发文称，该公司董事会已接受由云锋基金和阿里巴巴发起的私有化收购要约。一家由云锋基金和阿里巴巴集团控股有限公司下属一家或多家公司全资持有的特殊目的公司—IK Healthcare Investment Limited将以20.6美元/ADS（美股存托股份）或41.2美元/股收购爱康国宾。

合并完成后，爱康国宾将成为IK Healthcare Investment Limited的全资子公司且继续存续。此外，爱康国宾董事长兼首席执行官张黎刚和副董事长何伯权目前持有的爱康国宾股份将继续保留，IK Healthcare Investment Limited将由云峰基金和阿里巴巴、张黎刚及何伯权实益拥有。

爱康国宾私有化历程坎坷

爱康国宾是中国领先的提供体检和就医服务的健康管理机构，是由爱康网和国宾健检组建成立的联合服务机构。作为民营体检双雄之一的爱康国宾，自2015年8月开启私有化之路至今，期间与另一民营体检巨头美年大健康纠葛不断，阿里系、中国人寿等巨头也纷纷入局爱康国宾的私有化，如今终于尘埃落定。

2014年4月，爱康国宾在美国纳斯达克上市，股票代码KANG。2015年8月，爱康国宾CEO张黎刚及其附属实体、方源资本组成的财团的非约束力要约，准备以每股美国存托股（ADS）17.8美元的价格私有化爱康国宾。2015年11月，美年大健康壳公司江苏三友宣布与平安、红杉、凯辉私募等多个公司组建买方团，向爱康国宾董事会及其特别委员会提交私有化要约。2015年12月，爱康国宾启动“毒丸计划”，以阻止江苏三友的恶意收购；随后，引入云锋基金和中国人寿这些实力强大的伙伴作为后盾。2016年6月，张黎刚撤回其私有化提案，随后美年健康撤回私有化要约，中国人寿也退出战局，云锋基金成为了爱康国宾私有化的惟一竞购方。2018年3月，爱康国宾接受由云锋基金和阿里巴巴发起的私有化收购要约。至此，爱康国宾私有化收官。

图表1：爱康国宾私有化历程

数据来源：前瞻产业研究院整理 前瞻经济学人APP

阿里系入局民营体检市场

总的来说，中国民营机构体检市场较为分散。2016年，市场内四大主要体检公司占民营体检市场份额约为39%，余下61%的市场份额由私营机构占有。2017年7月，美年健康收购慈铭体检过会，美年健康与慈铭体检这场持续了三年的并购终于落下帷幕。在收购慈铭体检后，在民营体检领域，美年健康将占据最大的市场份额，成为真正的民营体检“一哥”。2018年3月，爱康国宾接受由云锋基金和阿里巴巴发起的私有化收购要约，阿里系入局民营体检市场。未来，随着我国专业体检市场日趋成熟，经营不规范、实力较差者将会被淘汰，市场将主要由经营管理完善、信誉口碑较好的几家占据，市场集中度会逐步提升。

图表2：2016年中国民营体检市场格局情况（单位：%）

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从阿里系的布局来看，医疗健康领域如今又落一子。近年来，依托支付宝和天猫的框架，阿里系在大健康产业开疆辟土。从此前成立阿里健康，提供天猫医药服务，上线支付宝“未来医院”，阿里云医疗AI技术与模式更新，联手新华制药，与同仁堂、九州通等发起国内首个“全国家庭过期药品回收联盟”，到如今入局爱康国宾私有化，阿里系医疗健康版图不断扩大。

图表3：阿里系医疗健康布局情况

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健康体检行业市场前景广阔

作为BATJ四大巨头之一，阿里在健康产业里的动作频频。马云甚至曾预言，下一个超越他的人，一定出现在健康产业里。毋庸置疑，阿里系此次入局爱康国宾私有化，显示了其对健康体检行业前景的看好。

近年来，随着我国经济的发展，人民生活水平显著提高，保健意识也随之增强。2013-2017年，中国居民人均医疗保健消费支出不断增长。此外，国家鼓励发展健康体检、咨询等健康服务，积极促进健康管理服务产业的发展。中国健康体检行业有了良好发展根基。

图表4：2013-2017年中国居民人均医疗保健消费支出（单位：元）

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在国家政策的鼓励下，国内专业健康体检行业不断发展，行业监管不断完善。根据前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国健康体检行业发展前景与投资预测分析报告》显示，2011-2016年，中国健康体检行业市场规模逐年攀升。

2011年，中国健康体检行业市场规模为359亿元；到2016年，健康体检行业市场规模达到1121亿元，年均复合增长率超过25%。前瞻产业研究院预计，未来几年健康体检行业市场规模仍将保持高速增长，2021年行业市场规模有望达到1895亿元。

图表5：2011-2021年中国健康体检行业市场规模及预测（单位：亿元，%）

数据来源：前瞻产业研究院整理 前瞻经济学人APP

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