拍拍贷赴美上市，现金贷的“东风”还能吹多久

2017年11月10日，国内P2P网络借贷平台拍拍贷成功在纽交所上市，公司创始人顾少丰、李铁铮、张俊、胡宏辉四位创始人悉数到场，共同见证这一历史性的时刻。至此，拍拍贷成为继宜人贷、信而富、趣店之后，又一家在纽交所挂牌上市的中国金融科技公司。

现金贷的“东风”助拍拍贷扭亏为盈

拍拍贷公司成立于2007年6月，是国内最早的一批P2P公司之一。但是，成立的前几年间，拍拍贷的经营一直不温不火，多年来一直是亏损经营，直到2016年公司才开始扭亏为盈，实现快速增长。根据拍拍贷招股说明书显示，2015年拍拍贷净亏损额为7214万元；到2016年拍拍贷净利润达到5.015亿元，成功实现扭亏为盈。

图表1：2015-2017年拍拍贷营收和净利润变化趋势图（单位：百万元）

数据来源：招股说明书前瞻产业研究院整理

拍拍贷业绩如此亮眼，现金贷业务功不可没。2016年4月，拍拍贷正式推出了现金贷产品——曹操贷，这块业务成为拍拍贷平台飞速发展的强大助力器。根据拍拍贷招股说明书显示，2016年拍拍贷发放贷款总额高达194.24亿元，较2015年的约为50亿元，同比增长了2.5倍多，增速十分惊人。

数千亿元的存量市场

现金贷业务为何如此给力，从以下三组数据中可见一斑：

活跃用户基数超3000万，且潜力较大。据公开资料显示，目前我国现金贷行业活跃用户规模在3000万左右，仅几家头部平台公开注册的用户数均超过了2000万。此外，现金贷新增用户规模超1000万，为消费分期的近5倍。

图表2：现金贷新增用户规模变化趋势

数据来源：TrustData 前瞻产业研究院整理

数千亿元的存量市场。据公开资料显示，目前我国现金贷行业活跃用户规模在3000万左右，假设平均每笔借款额为2000-3000元，年均借款次数为2-3次，则现金贷存量市场规模在1200-2700亿元之间。

图表3：现金贷存量市场规模测算

数据来源：前瞻产业研究院整理

盈利能力强。从代表性企业趣店的毛利率来看，现金贷平台整体盈利水平极高，这主要与行业内极高的年化利率、较低的风控成本和获客成本息息相关。

图表4：2015-2017年趣店集团毛利率变化趋势图（单位：%）

数据来源：招股说明书 前瞻产业研究院整理

三大问题成监管重点

尽管现金贷市场前景可人，但在野蛮生长过程中暴露出来的“暴力催收”、“高利率”、“零风控”等问题则成为制约行业进一步发展的重要因素，未来将会成为市场监管的重点。

◆ 暴力催收

近年来，现金贷市场暴力催收事件频发，诸如上门恐吓、电话威胁、垃圾短信等事件时有发生。之前爆出的“裸条贷、大学生自杀”等事件，更是造成极其恶劣的社会影响，严重影响了整个行业形象。

◆ 高利率

目前，不少现金贷平台实际年化利率已经超过36%的监管红线，引发了巨大的舆论压力。不少平台还设置了“管理费、服务费、手续费”等名目变相收取利息，进一步抬高了利率，损害了借款人的合法利益。（监管红线：《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》明确指出借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。）

◆ 零风控

不少现金贷平台缺乏基本的风控体系，用户只需输入身份证号、银行卡号等简单信息，即可申请小额现金贷款，坏账风险极高。公开资料显示，目前现金贷行业平均坏账率维持在20%-30%之间，个别公司甚至高达50%，极其容易引发系统性金融风险。

政策监管将趋严

今年以来，政府即将整改现金贷市场的消息频频传出。2017年4月，银监会正式发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》。该意见明确指出要做好“现金贷”业务活动的清理整顿工作，禁止欺诈、虚假宣传，不得违法高利放贷及暴力催收，并特别强调禁止向未满18岁的在校大学生提供网贷服务。11月4日，央行行长周小川在央行网站发文称，要坚持金融是特许经营行业，不得无证经营或超范围经营。

尽管迄今为止，具体的监管政策还未落地，但可以肯定的是，出于金融风险防范和道德舆论压力的考虑，我国监管层必将对现金贷业务进行相应的整改，未来现金贷市场将面临一轮洗牌。现金贷的东风还能吹多久，让我们拭目以待。