泛资管时代 我国信托资产管理解析

2016年，我国资产管理规模突破110万亿元，泛资管时代全面开启，信托资产管理也在适应经济新常态过程中锐意进取，不断发展。

信托规模跨入“20万亿元时代”

根据中国信托业协会公布的数据，2010-2016年中国信托业管理资产规模实现快速扩张。截至2016年底，信托业管理资产规模达到20.25万亿元，一举突破20万亿元大关，同比增长24.05%，相较于以前的46%-60%，近三年增速有所放缓。

图表1：2010-2016年我国信托业管理资产规模情况（单位：万亿元，%）

资料来源：中国信托业协会 前瞻产业研究院整理

信托资金投资实业比例有所下降

近年来，我国信托资金一般投向于工商企业、基础产业、金融机构、证券市场和房地产五大领域。工商企业是指经营类的实体企业；基础产业是与基础设施建设相关的产业。

截至2016年末，投向工商企业的信托资金规模为4.33万亿元，占比24.82%，为信托资金主要投资领域；投向基础产业的信托资金规模为2.73万亿元，占比15.64%；金融机构是信托资金的第二大投资领域，2016年投向该领域的资金规模为3.62万亿元，占比20.71%；投向证券市场（股票、基金、债券）的信托资金规模合计为2.83万亿元，占比16.20%；投向房地产领域的信托资金规模占比8.19%。

2017年5月下旬，银监会向各银监局下发《2017年信托公司现场检查要点》。该文件显示，违规开展房地产信托业务被列入2017年信托公司现场检查要点，要点包括：是否通过股债结合、合伙制企业投资、应收账款收益权等模式变相向房地产开发企业融资规避监管要求，或协助其他机构违规开展房地产信托业务；“股+债”项目中是否存在不真实的股权或债权，是否存在房地产企业以股东借款充当劣后受益人的情况，是否以归还股东借款名义变相发放流动资金贷款。新规的下发，将对信托行业房地产信托融资规模造成一定影响。

图表2：截至2016年底我国信托资金投资结构（单位：%）

资料来源：中国信托业协会 前瞻产业研究院整理

计算近几年信托资金投向工商企业与基础产业的合计占比，可以看出，受实体产业和监管政策的影响，2013年以来，我国信托业资金投资实业比例有所下降。信托具有发展为实业投行的潜质，信托业虽以财富管理为自身使命，但还应当服务于实体产业。

图表3：2010-2016年我国信托资金投资实业比例情况（单位：%）

资料来源：中国信托业协会 前瞻产业研究院整理

信托业集中程度为低集中竞争型

2016年，信托行业发展分化，传统规模优势公司仍保持领先地位，银行系信托公司优势明显。

根据美国经济学家贝恩和日本通产省对产业集中度的划分标准，将产业市场结构粗分为寡占型（CR8≥40）和竞争型（CR8<40%）两类。其中，寡占型又细分为极高寡占型（CR8≥70%）和低集中寡占型（40%≤CR8<70%）；竞争型又细分为低集中竞争型（20%≤CR8<40%）和分散竞争型（CR8<20%）。

以资产规模来衡量，截至2016年末，信托业资产规模达到20.25万亿元，排名靠前的8家信托公司资产规模合计为7.42亿元，即CR8为37%。依据上述标准，信托行业20%≤CR8<40%，由此可知我国信托行业市场结构集中程度为低集中竞争型。

图表4：截至2016年底我国信托行业集中度情况（单位：万亿元，%）

资料来源：中国信托登记有限责任公司 前瞻产业研究院整理