百度挥刀P2P网贷 网贷路在何方

事件：4月28日，百度对百度推广的P2P网贷平台“短期内全部下线”。此次暂时性的关闭P2P网贷起因是深圳“旺旺贷”跑路。出于部分投资者通过百度推广接触到“旺旺贷”，百度启动“网民权益保障计划”，第一期保障资金超400万元。

网贷近几年来显现出非常高的增长速度，根据前瞻产业研究院发布的《2014-2018年中国网络借贷行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2013年网贷行业整体成交额为1058亿元，由于统计数据不完全，数字可能存在偏差。

图表1：2007-2013年国内网络借贷交易规模变化情况（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

网贷行业的兴起大致有几方面的原因。首先，互联网技术高速发展以及基于互联网研发的支付技术为网贷行业的出现奠定了技术基础；其次，普惠金融理念的提出，网贷行业恰恰契合了这一理念，同时作为未来金融行业的一种趋势或期待，同时也昭示了网贷行业未来的良好前景；还有，政府对金融行业正在进行市场化改革的步伐，政府在政策上适当容忍金融方面的创新。

而就信贷的供给与需求来看，虽然银监会政策明确要求银行业贷款倾向于小微企业，并提出了“两个不低于”，即小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速，增量不低于上年同期。但是银行在小微金融的创新一块还主要限于担保品的多样化改革，受手续繁杂和担保信用低，小微企业的信贷缺口依旧很大。个人从银行得到贷款的困难性也相当大。社会融资的渠道是个人和企业银行外的另一获取资金的重要途径。但闲散的社会资金相对分散，个人借贷主要发生在亲友圈子里，而企业高额的借贷需要支付高昂的利息，债权人也得承受相当高的风险。

中国居民更多的是风险厌恶者，网贷提供了一个平台，通过这个平台持有者或投资者会获得更高的投资利润。

但网贷疯狂生长的背后却埋藏着许多问题，这些问题有网贷企业自身的问题，也有制度和监管层次的问题，整体上来说，网贷还属于一个起步中的行业，行业发展的初期必然存在的粗放式的野蛮的扩张，而商人的短期逐利的欲望可能让起步伴随更多的阵痛，这些阵痛可能会积攒在某个时间点突发。

进入网贷行业的门槛相对较低，我们可以从网贷企业的数量增长上看出来，2013年网贷企业大约有800家，是2012年200家的4倍。网贷的定性尚不明确，这种处境也是与网贷企业的多重性所决定的，按照规定网贷企业不得参与资金池的建立，不得挪用出借人的资金以为己用。但网贷作为平台却起着社会资金的聚集和分配，聚集出借人的资金分配给借贷人，在这过程中起到了融资的作用。政府对网贷的定性存在模糊，且各个地区对于网贷企业的规定也存在出入。同时网贷企业因此承受了更高于金融机构的税收基准，这无形中增加了融资成本。

同样网贷的退出机制也存在很大的问题，这也是为什么许多网贷老板在平台经营出现问题后选择跑路的重要原因。针对网贷企业破产处置的法律体系尚不完善。由于企业在经营过程中的管理不善或者宏观层面的不利因素影响从而导致网贷企业出现亏损甚至倒闭，对于网贷企业管理人的处置方法应该出台细则，必须厘清破产网贷企业是否存在非法违规，同时对于出借人的债务处置方面，应该树立“投资必然存在风险，投资者需自担风险”的投资准则。

网贷行业自身的漏洞往往给投机者可乘之机。而这类人大致可以分为两种，一种是非法集资者，他们借用P2P网贷平台从事非法的集资活动，而资金被自行挪用，一旦出借人利息无法兑现而暴露问题时，便携款潜逃。另一种是投机者。投机者可能支付较低的利息的机构借款然后投入到可以获得较高利息的机构，这样便可以获取中间的利差。投机者还可以充当中介人的身份，通过虚拟担保条件，给借贷者和网贷企业搭建联系，自己从中赚取高额的回报，而这类借贷者一般具有高风险，很容易导致资金链的断裂。

上面的这些问题可能导致网贷行业的逆向选择，正常的投资人会逐渐远离网贷行业，网贷行业可能因此而最终沦为投机者牟利的平台，而根本与初衷的服务实体经济相悖。

前瞻产业研究院网络借贷行业报告显示，2014年4月份全国P2P网贷平均综合年利率19.50%。

图表2：2013.05-2014.04全国P2P网贷平均综合年利率（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

4月份网贷的利率相对3月来说虽然有0.55个百分比的降低，但整体上来说还是比较高。对于网贷关闭的不完全统计显示，2013年10月、11月份倒闭最多，分别为20、33家。结合上图的利率曲线，2013年8-10月的利率最高，处于峰值，而考虑到利率冲击可能存在滞后性，那么网贷倒闭流与高利率之间存在某种的正相关关系。

而这类相关性可以为监管提供很好的借鉴。我们可以制定一些规则，将网贷企业的日常经营与相关的量化指标挂钩，比如，可以确定贷款利率上限，上限的设定可以浮动，参照的标准可以是银行类贷款的利率，然后在这个基础上确立大致的浮动区间。同样，可以参照考核银行的监控指标，比如对于期限错配的贷款期限限定，对于担保物品的审核以及其在贷款中的比重设定等等，通过这一系列的风控指标组合对网贷风险来进行很好的控制。而利率水平的最好情况是接近于社会资金收益率。当然这种收益率是资金纯粹的收益率，而不是运用资金所得的收益率。

网贷行业的产生有其内在的原因，但其产生的问题一方面需要行业自律，另一方面也需要行业标准以及相关监管制度的完善。这是一个发展前景相当广阔的行业，但是当下，更应该是在如此众多的跑路事件后回归到理性，对其进行反思，才能建立一个健康的网贷行业。