PMI跌破“枯荣线” 经济衰退之下刺激新政呼之欲出

2012年8月，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.9个百分点。这是今年以来制造业PMI指数首次跌至“荣枯线”(50.0)以下。2012年4-8月，制造业PMI呈逐年下降的走势，反映当前经济运行呈现出衰退的迹象。

2012年1-8月中国制造业PMI(单位：%)

资料来源：前瞻产业研究院

前瞻产业研究院制造业研究小组从构成制造业PMI的5个分类指数入手做了具体分析。

其一，生产指数位于临界点以上，为50.9%，比上月回落0.9个百分点，表明制造业生产仍在扩张但增速趋缓。生产指数下降的原因主要有两个，一是市场需求的相对不足，特别是外需的相对不足，导致一些行业主动压缩过剩的产能;二是7、8月是中国制造业经济处于淡季的阶段。

尤为引人关注的是，8月份钢铁行业PMI为39.9%，比7月份回落4.6个百分点，创2008年12月份以来的新低，其中，生产指数为36.5%，较7月份大跌12个百分点。这反映出钢铁生产企业由于订单不足，已经出现了减产的迹象。

其二，从内需来看，新订单指数为48.7%，比上月下降0.3个百分点，已经连续四个月在“荣枯线”以下。新订单指数回落，而新接出口订单指数持平，表明国内需求放缓更甚。新订单指数从已经连续回落了5个月，内需疲弱和出口不振双重施压，这将对我国制造业造成不小的冲击。同时也说明前一轮的稳增长政策对需求的拉动效果并不明显，这可能与政策力度较弱有关。

从外需来看，新出口订单指数与上月持平，数值为46.6%，位于“荣枯线”以下，显示外需疲软，这与发达国家经济不景气密切相关。8月欧元区制造业PMI初值为45.1，8月美国制造业PMI为49.6，均位于荣枯线以下，欧元区制造业PMI更是连续13个月位于收缩区间。前瞻产业研究院制造业研究小组分析认为，在全球经济放缓的大背景下，出口难以大幅改善。

其三，原材料库存指数为45.1%，比上月大幅下降3.4个百分点，位于临界点以下，表明制造业企业去库存速度在加快。由于当前整体需求仍然偏弱，企业的去库存压力依然较大，企业主动去库存的行为有望延续。

其四，从业人员指数为49.1%，比上月下降0.4个百分点，表明受制造业经济景气状况不佳的影响，企业用工量有所减少。特别是金属、纺织、汽车制造、木材及家具制造等行业用工量不断减少，企业裁员行为增多。

其五，供应商配送时间指数为50.0%，比上月上升1.0个百分点，位于临界点，表明制造业原材料供应商供货时间与上月相比差别不大。

综上所述，前瞻产业研究院制造业研究小组分析认为， PMI指数的持续下行说明以制造业为代表的实体经济仍在恶化，特别是一些关键性指标，如生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数还在下降，意味着未来的企业状况和就业状况将依然严峻，我国经济下行仍将持续一段时间。在严峻的经济形势面前，为了“稳增长”的目标，在十八大召开前或将会有进一步的刺激性政策出台，其中包括降息和降准。