远望谷：业绩延续快速增长

前三季度营业数据。2011年1-9月,公司实现营业收入2.24亿元,同比增长65.19%;营业利润6,515万元,同比增长71.61%;归属母公司所有者净利润7,148万元,同比增长84.78%;基本每股收益0.21元。公司预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%-50%。

第三季度单季度数据：2011年第三季度公司实现营业收入8,401万元,同比增长49.95%;营业利润2,615万元，同比增长46.63%;归属母公司所有者净利润2,584万元,同比增长54.15%;第三季度单季度每股收益0.07元。

期间费用控制能力提升：报告期内,公司期间费用率同比下降7.11个百分点至27.72%。其中,管理费用率同比下降5.75个百分点至19.30%。虽然毛利率同比下降3.79个百分点至59.73%,但期间费用率的良好控制使净利润率同比上升3.39个百分点至31.95%。

铁路市场是业务之源：公司超高频RFID业务首先从铁路市场开展,并且确立在该市场的领导地位,目前是行业两寡头之一。2004年公司铁路业务收入占比在90%左右,虽然随后占比逐年下降至2010年的50.44%,但在该市产积累的RFID领域深厚的技术实力及应用经验有助于其开拓非铁应用领域。此外,公司两项增发项目分别面向不同铁路RFID细分领域,预计公司铁路行业收入将会保持稳步增长。

非铁市场期待花繁叶茂：公司在保有较强的超高频RFID技术储备的背景下,积极通过对外投资向产业链下游行业集成应用领域拓展。报告期内,公司通过一系列资本运作,加强烟酒防伪、图书管理、证件防伪及车辆管理等行业应用领域的建设。国家在“十二五”期间将会加强对物联网行业的扶持,而RFID是物联网感知层的主要识别技术,将会显著受益。公司目前积极向各细分行业集成应用领域渗透,随着RFID应用模式的成熟,基于在超高频市场的较强综合竞争力,可以预见公司将在快速发展的行业中占据高地。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.36元、0.49元、0.69元,按10月26日股票价格测算,对应动态市盈率分别为47倍、34倍、24倍。维持公司“增持”的投资评级。

风险提示：非铁市场开拓进度未达预期。