登海种业：乘东风的种业龙头

登海种业是一家主要从事玉米杂交种生产、加工和销售的公司。公司集研发、繁育和销售为一体，依托自身拥有的国家玉米工程技术中心，在自主创新领域有得天独厚的优势。公司自主研发的“登海6702”和“良玉208”已经通过国审。该公司业绩基础较佳，是一家成长潜力很大的种业龙头公司。

毛利率大幅提升

2011年三季度，公司销售毛利率大幅度提高至56.02%，位居种植业之首。净资产收益率和销售净利率也分别提高至8.79%和20.05%。2011年公司主要盈利品种为先玉335和登海605。其中先玉335销量预计同比增长20%，同时预计销售价格还将上调10%。因此预期将带来近7亿元收入，毛利率接近62%;登海605销量预计同比增长100%，且销售价格也将上调，预计带来收入近2.8亿元，毛利率接近58%。

政策面利好不断

中央农村经济工作会议、种业专项规划等政策使得农业板块长期受益于行业扶持政策。刚刚公布的中央一号文件也再度锁定农业，后续政策细则的讨论落实使得农业板块进一步得到推动，利好预期在节后有望逐步兑现。

从中长期角度而言，粮食事关国家战略安全，而农业生产的关键就是种子。在国家大力进行农业科技化建设的进程中，登海种业作为杂交玉米种子的龙头企业将从中受益。

驶入盈利快车道

登海种业在紧凑型玉米育种与高产栽培研究方面具有突出的自主创新能力。公司自主研发的“登海6702”和“良玉208”已经通过国审，为公司提供后续储备资源。新品种的不断推出，有利于公司在市场上的整体份额的提升。强大的研发实力也为公司长远发展提供动力。自有优良品种将成为新的盈利增长点，公司即将驶入盈利快车道。由于公司的研发实力以及国家对生物育种产业的规划与支持，我们长期看好该公司的成长性。