证券公司或因新兴事件的出现而引致新的发展趋势

回顾2013年证券市场的整体运行情况，用"糟"来形容不足为过。2013年，在全球主要股市纷纷步入牛途，美股和日股不仅收复金融危机前的高点，还相继创出历史新高时，A股市场却反复筑底，大盘全年跌幅达6.75%，连续第四年跑输全球股市。

2013年，投资者遭遇了众多"黑天鹅"事件，如光大证券"8·16乌龙指"事件、昌九生化融资爆仓事件、超日债暴跌事件等，而在这个广大股民纷纷"伤不起"的年代，作为证券市场主力军的证券公司却依旧"笑傲江湖"，赚得钵满盆满。根据前瞻产业研究院发布的《2014-2020年中国证券行业深度调研与投资战略规划分析报告》数据显示，2013年证券公司全年实现营业收入1592.41亿元，同比增长22.99%；实现净利润440.21亿元，同比增长33.68%；净利率为27.64%，回升0.63个百分点；行业净资产收益率（ROE）为5.84%，上升了1.10个百分点；104家公司实现盈利，占证券公司总数的90.43%，该比例较2012年也回升了3.59个百分点。以上数据表明证券公司盈利状况较2012年有明显改善。

图表1：2008-2013年证券公司利润和收入情况（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

2013年，从证券公司的各项业务收入构成来看，代办买卖证券业务的比重最大，达到47.68%；证券投资和融资融券的比重均在10%以上，分别为19.19%和11.59%；证券承销与保荐业务的收入比重达到了8.08%。证券公司收入结构的变化显示出经营状况与股票市场的波动呈现正相关性，反映出行业经营对传统业务的依赖性，但近年来行业整体还是呈现出对传统业务依赖度下降、创新业务盈利上升的趋势，受托客户资产管理以及融资融券等业务正逐渐发挥作用，构筑证券公司的盈利支点。

图表2：2012-2013年证券公司各项业务收入构成情况（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

2014年，外资券商有望入驻、网络经纪商或出现、注册制推行、资金紧张局面持续、新三板扩容等事件都将深度影响证券公司的发展。主要有以下几方面的影响：①证券公司之间的竞争将会加剧，大券商会更大，中小券商的生存空间会被压缩；②业务格局会发生变化，低端证券业务交由网络公司去做，传统券商做好中高端业务，共同把蛋糕做大；③未来广谱利率有望再度提高，将会进一步影响券商杠杆业务的利差以及机会成本；④证券公司将由同质化通道的比拼，步入高端资本市场服务能力的比拼，将一些功能向市场让渡，会增大中介提供优秀回报的空间；⑤未来，融资、转板、做市商、直投都将融入到新三板中去，2-3年后，新三板对券业的利润贡献将达到总利润的6%-10%。