基建投资升温，挖掘机又卖疯了 挖掘机行业高速增长势头有望全年保持

挖掘机再走2009-2011年火热行情

2009-2011年，中国挖掘机行业处于销售高峰时期，年销量平均增长率超过50%，其中2010年的同比增速达到峰值74.5%，最终在2011年销售达到17.6万台。2008年，国际金融危机全面爆发，这一年的挖掘机销量由年初的105%骤落至年底的负33%。2009年，我国为应对金融危机开展了4万亿的大规模投资，挖掘机销量在下半年出现正增长，当年年底反弹至136%。到2012年下半年，刺激政策逐渐消退，挖掘机销量也一落千丈。

5年的持续下跌之后，从2016年下半年开始，挖掘机销量再次反弹，回暖较为明显。市场上工程机械保有量的下降、全国固定资产投资额的增加有力的带动了市场的回升。尤其是自2017年以来，房地产固定资产投资额和基建固定资产投资额增速明显加快，工程机械市场下游活跃，行业需求回暖。根据统计数据，2017年挖掘机全年销量140303台，销量同比增速达到91.17%，为历年之最。行业景气度持续，

进入2018年，受益于基建投资升温，工程机械市场稳步好转，根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年1-9月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品156242台，同比涨幅53.3%，超过2017年全年销量。预计2018年全行业挖掘机实现销量17万台-18万台，增速25%-30%。

随着基础设施建设不断发力，产品更新换代需求及出口持续向好等，工程机械行业持续火热，行业整体盈利水平逐步上升。2018年1-9月挖掘机行业持续保持高速增长，增长率均在23%以上，国内市场销量（统计范畴不含港澳台）142281台，同比涨幅49.3%。出口销量13852台，同比涨幅109.7%。其中9月共计销售各类挖掘机械产品13408台，同比涨幅27.7%。

挖掘机保有量将突破140万台，挖掘机更新需求扩大

未来一段时间，工程机械市场将受严格的环保政策利好。假设挖掘机和装载机的寿命为10年，且起始年上三年的机器被淘汰掉40%，即需要更新换代的机器，剩余60%的机器继续正常工作，更早年份的全部淘汰掉。未来更新需求占比有望大幅提升，初步测算2018年挖掘机更新需求占比有望达到45%-48%，2019年有望达到50%。

行业龙头企业全球布局，营收及净利润高速增长

2016年下半年开始，挖掘机销量再次反弹，挖掘机销量逐渐回暖，同时出口也表现突出，这跟行业龙头企业的海外布局密不可分，挖掘机行业龙头企业国际化布局起步早，遍地开花。以三一重工为例，2000年公司成立了国际部，逐步推动出口，2002年首次出口与平地机到印度，并于同年设立三一印度子公司，海外已经拓展到十个销售大区、四个生产研发基地（美国、印度、巴西、德国），海外布局从新兴国家开始向发达国家延伸。此外，柳工在全球有300多家经销商，遍布六大洲130余个国家，拥有10家子公司和9个配件仓库；海外制造本土化，如：徐工拥有巴西基地及6大海外装配厂；柳工三家海外制造基地分别位于印度、波兰和巴西；兼并收购，如：2008年中联重科收购意大利CIFA公司，CIFA公司是全球知名的混凝土机械装备制造商。

从国内挖掘机行业巨头的营业收入及增长率来看，2016年下半年开始，国内挖掘机行业龙头企业营业收入增速均在50%以上，其中，三一重工营收规模最大，2017年营业收入383.35亿元，同比增长64.67%，2018年上半年营业收入达281.24亿元，同比增长46.54%。此外，值得一看的是恒立液压，其为此番销售大战中增长最快的，2017年上半年及2017年全营收增速均在100%以上。

从净利润来看，相关龙头公司业绩同样靓丽。三一重工2018年上半年实现归母净利润为33.89亿元，同比增长192.16％。徐工机械上半年归母净利润11.04亿元，同比增100.73％。柳工上半年实现归母净利润5.86亿元，比上年同期增长140.16％。恒立液压上半年实现归母净利润4.63亿元，比上年同期增长185.80％。

更多数据参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国挖掘机制造行业产销需求与投资预测分析报告》。

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