2018年美国养老金市场分析 投资倾向股票类资产

美国养老金资产规模情况

美国居民的退休生活由一系列政策资源共同保障，这些不同的资源在退休生活中扮演的角色不仅随着时间而变化，并且在不同的家庭之间也有所差别。一般认为，社会基础保障、雇主发起式养老金计划和私人储蓄是美国退休保障资源的“三大支柱”。但更为贴切地说，美国的退休保障体系实际上是一个有着五层结构的金字塔。

美国退休保障体系的金字塔包括5个层级，分别为政府保障计划（社保）；自有住房；雇主发起式退休计划（包括私营部门和政府雇主发起的DB和DC计划）；个人退休金账户（IRA），含滚存；其他资产。

目前，雇主发起式退休计划、IRA以及年金在美国养老体系中扮演着重要角色。截至2017年底，上述养老金资产规模合计约28.2万亿美元，较2016年底25.4万亿美元增长了11.2%。其中，IRA和DC计划分别为9.2万亿美元和7.7万亿美元，是规模最大的两个部分，二者合计占据养老金市场的60%。

首先来看IRA，IRA是美国养老保险的第三支柱，由1974年美国国会通过的《雇员退休收入保障法案》改进而来，也是近30年来美国养老金资产持续增长的最主要来源。绝大部分IRA参与者每年可将一定免税额度的资金存入账户，根据自身的风险收益喜好，自主、灵活地配置资产，其投资收益免税，退休领取时才缴纳个人所得税。

IRA有三种账户类型，分别是传统IRA、罗斯IRA、以及雇主发起式IRA。截至2017年中期，超过三分之一的美国家庭持有至少一种类型的IRA。其中，仅持有IRA账户的占到6%，既持有IRA账户也参与了雇主发起式退休计划占到29%。

再来看DC计划，DC计划包括401（k）、403（b）、457计划、联邦政府储蓄计划（TSP）及其他私营部门DC计划。过去三十年来，美国DC计划资产规模增长迅速，到2017年底达到7.7万亿美元，占雇主发起式退休计划的比例由1987年的28%增至46%。

其中，401（k）计划规模高达5.3万亿美元，在DC计划中占比最大；主要面向教育机构和部分非营利性组织职工的403（b）计划规模约1万亿美元；457计划（主要面向州和地方政府雇员，以及一些免税组织的雇员）和联邦雇员退休系统（FERS）储蓄计划（TSP）的合计规模为9000亿美元，其他私营部门的DC计划资产规模合计约为5000亿美元。

美国养老金资产配置情况

美国养老金投资者倾向于持有股票类资产。截至2017年底，IRA和DC计划所持有的8.8万亿共同基金中，58%投向了股票型基金，其中国内股票型基金部分就达到3.9万亿美元左右，占比约44%。此外，有24%为混合型基金，18%为债券型基金和货币市场基金。

具体来说，47%的IRA资产投向共同基金，约为4.3万亿美元；3.9万亿美元投向了其他资产，包括股票、债券、ETF、封闭式基金及在经纪账户下以共同基金以外的形式持有的其他证券；另外，还有0.4万亿美元投向人寿保险公司，0.5万亿美元投向银行和储蓄机构。

此外，年轻的IRA投资者比年长的投资者持有更多的股票、股票型基金和目标日期基金。年长的投资者投资非目标日期型平衡基金、固定收益品种的比例更高一些。

再来看DC计划，由于目标日期基金和目标风险基金（生活方式基金）通常被归入平衡型基金，在过去十年来逐渐受到投资者和养老金计划发起人的欢迎，因此与指数基金共同成为DC计划配置共同基金的主要部分。三类基金在DC计划所持有的共同基金资产中占比达39%，这一数据在2005年底仅为15%。

具体规模来看，截至2017年底，DC计划持有的目标日期基金已达到7490亿美元，而2005年时仅有48亿美元；目标风险基金也从2005年的48亿美元稳步增长至2017年的74亿美元。

更多数据请参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国养老产业发展前景与投资战略规划分析报告》。

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