报告服务热线400-068-7188

“爱就马上行动” 十张图了解爱玛IPO背后隐藏的隐患!

分享到:
20 李颖诗 • 2018-10-08 13:48:04  来源:前瞻产业研究院 E1993G0

中国最早电动自行车厂商之一的爱玛科技在继雅迪、新日之后,终于也踏上了IPO的旅程,账面现金流充裕的背后有着潜在的隐患。

账面现金流充裕,上市融资为何目的

爱玛科技成立于1999年,并于2004年步入电动自行车行业,是中国最早的电动自行车制造商之一,目前在全国31个省市直辖市拥有超过1900家经销商,而公司向经销商销售时主要采用“到账发货”的模式,因此公司现金流相对稳定。根据招股书披露的财务数据来看,爱玛科技流动资产中的货币资金增长向好,从2015年的8.34亿元上升至2017年的25.88亿元。

图表1:2015-2017年爱玛流动资产中货币资金情况(单位:亿元,%)

据悉,公司拟在上交所发行6500万股,计划募集资金约16.81亿元,其中2.6亿元用来补充流动资金,其余将投向天津爱玛车业科技有限公司电动车自行车整车及配件加工制造三期等12大项目。而2017年公司的货币资金高达25.88亿元,为何还需要通过上市来补充流动资金呢?

净利润大幅下滑,应收账款和存货潜在危机

根据招股书披露,2017年爱玛科技的净利润出现大幅下滑的情况,仅实现2.63亿元的净利润,同比下降41.16%。

图表2:2015-2017年爱玛净利润情况(单位:亿元,%)

净利润的大幅下降,与公司所处行业竞争激烈,产品更新速度快的特性有关。公司需要根据消费者的实际需求不断研发推出新产品抢占市场份额,产品新车型更替时间周期缩短,极有可能引起滞销的问题。爱玛科技的存货已从2015年的1.74亿元上升至2017年的3.59亿元,一旦存货可变现净值下降,一定给公司带来不利影响。除存货情况不容乐观以外,公司的应收账款在三年间也由0.71亿元增长到2.64亿元,增幅达274%。万一出现应收账款不能按期收回或无法收回发生坏账的情况,公司的资金使用效率和经营业绩将进一步受损。目前,公司的资产负债率高达80.85%,远高于同行业的平均值。

图表3:2015-2017年爱玛应收账款和存货情况(单位:亿元)

图表4:2015-2017年爱玛资产负债率情况(单位:%)

另外值得关注的是,受益于政府补助,爱玛科技在2017年获得0.78亿元的政府补助金,占2017年公司的利润总额高达20.35%,若除去政府的补助金数额,2017年爱玛科技的净利润情况则更不乐观。

图表5:2015-2017年爱玛政府补贴金额情况(单位:亿元,%)

电动自行车为主营收入,比重出现下滑

招股说明书显示,爱玛科技的营业收入在2017年达到77.94亿元,同比上升20.58%。细分产品来看,2015-2016年,爱玛95%以上的主营业务收入来源于电动自行车,但在2017年电动自行车的业务收入占比下降至87%,自行车业务收入占比从2016年的0.7%大幅上升至6.39%,主要得益于共享单车的兴起,带动公司传统自行车产品的销量大幅上升。

图表6:2015-2017年爱玛营业收入情况(单位:亿元,%)

图表7:2015-2017年爱玛营业收入结构(单位:%)

由于行业竞争愈来愈激烈,电动自行车产品同质化严重,各个企业展开价格战,导致爱玛的电动自行车收入比重出现下滑。爱玛电动自行车产品类型主要包含简易款和豪华款,其中,豪华款电动自行车的销量比重首次超越简易款,但是售价的提升幅度却低于简易款。

图表8:2015-2017年爱玛电动自行车细分产品销量结构(单位:%)

图表9:2015-2017年爱玛电动自行车细分产品售价(单位:元)

产品质量问题频曝光,技术升级智能化,抢占行业赛道刻不容缓

爱玛的电动自行车收入比重的下滑,除了受到行业竞争激烈影响外,更重要的是近几年公司的产品质量屡屡被曝出不合格。据有关媒体报道,2015 -2017年爱玛多型号电动自行车被南京、北京、上海、长春、厦门等多地市场监管部门曝光质量不合格,不合格原因涉及最高车速、整车质量、脚踏行驶能力、过流保护功能、百公里电耗、反射器和鸣号装置等。而且在2018年部分城市的市场监管抽查中,爱玛电动车质量不合格问题依旧存在。

图表10:2015-2017年爱玛电动自行车产品质量问题事件汇总

对于三番两次被曝出电动自行车产品的质量问题,爱玛科技表示,将通过相关技术改造,严格按照新国标的规范生产产品;此外,还配备了先进的检验设备和严格的检验流程,以保证质量体系不断完善。

根据最新的消息显示,在8月1日,爱玛官微发布了新国标第一号车型GB001,产品的各项参数都严格符合新国标规定;9月15日,爱玛推出了首款AI智能指纹解锁的电动车,用户可通过一根手指触摸在0.5秒内完成车辆启动关闭等所有操作。顺应电动车行业技术规范变化,抢占先机发布符合要求的新车型;面对产品同质化竞争激烈,加入智能技术率先实现产品升级,IPO后的爱玛能否成功消除潜在的隐患问题,再上一个台阶,我们拭目以待。

更多数据参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国电动车行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》。

更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】,还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动!

前瞻产业研究院 - 深度报告 REPORTS

2024-2029年中国电动车行业市场需求预测与投资战略规划分析报告
2024-2029年中国电动车行业市场需求预测与投资战略规划分析报告

本报告前瞻性、适时性地对电动车行业的发展背景、供需情况、市场规模、竞争格局等行业现状进行分析,并结合多年来电动车行业发展轨迹及实践经验,对电动车行业未来的发展...

查看详情

本文来源前瞻产业研究院,内容仅代表作者个人观点,本站只提供参考并不构成任何投资及应用建议。(若存在内容、版权或其它问题,请联系:service@qianzhan.com) 品牌合作与广告投放请联系:0755-33015062 或 hezuo@qianzhan.com

如在招股说明书、公司年度报告等任何公开信息披露中引用本篇文章数据,请联系前瞻产业研究院,联系电话:400-068-7188。

p33 q0 我要投稿

分享:

品牌、内容合作请点这里:寻求合作 ››

前瞻经济学人

专注于中国各行业市场分析、未来发展趋势等。扫一扫立即关注。

前瞻产业研究院

中国产业咨询领导者,专业提供产业规划、产业申报、产业升级转型、产业园区规划、可行性报告等领域解决方案,扫一扫关注。

前瞻数据库
企查猫
前瞻经济学人App二维码

扫一扫下载APP

与资深行业研究员/经济学家互动交流让您成为更懂趋势的人

作者 李颖诗
前瞻产业研究员、分析师
2644564
关注
402
文章
46

研究员周关注榜

企查猫(企业查询宝)App
×

扫一扫
下载《前瞻经济学人》APP提问

 
在线咨询
×
在线咨询

项目热线 0755-33015070

AAPP
前瞻经济学人APP下载二维码

下载前瞻经济学人APP

关注我们
前瞻产业研究院微信号

扫一扫关注我们

我要投稿

×
J