大力实施精准并购 诺华有望撼动肿瘤药老大地位

诺华实施精准并购，剥离动物保健业务和疫苗业务，收购肿瘤业务

诺华的全球战略总结起来无外乎最重要的两方面，一是“全球性业务创新”，即在研发上保持高投入，以应对来自“专利悬崖”的挑战（旗下最畅销的抗高血压药物代文Diovan于2012年12月专利到期，抗癌药格列卫Glivec也面临专利到期）；二是“精准并购”，将资源集中到三大领先的业务部门让创新聚焦，分拆鸡肋部门，加强优质业务，专注自己熟悉的优势领域。

为了实现新的战略目标，诺华先后与葛兰素史克（GSK）、礼来（Eli Lilly）、Grifols等药业巨头开展了一系列并购动作：

（1）考虑到动物保健业务销售一般，所以全部出让给礼来；

（2）疫苗方面，诺华是世界第五大疫苗生产商，但是流感疫苗排到第二位，因此，仅流感疫苗业务保留，其他全部出让给GSK；

（3）诺华的非处方药品全球排名第四，因此未完全出让，而是与GSK的消费者保健部共同组建合资公司，既实现了业务的专注，又能获得新公司的收益，一取两得；

（4）血液检测业务以16.8亿美元的价格出售给西班牙Grifols；

（5）诺华的肿瘤业务是强项，目前已是全球最大的2家肿瘤公司之一，因此购入GSK的肿瘤业务。

通过上述行为，诺华将精力和资源集中到三个领先的业务部门上（制药、眼科保健和非专利药），从而达到了“在专注领域深耕”的目标。

图表1：诺华大力实施精准并购

资料来源：前瞻产业研究院整理

精准并购后，诺华肿瘤业务有望冲击市场第一

前瞻产业研究院发布的《2017-2022年中国生物制药行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》数据显示，通过2014年的精准并购，2015年诺华肿瘤业务销售额增长15.2%至134.76亿美元，一改前几年增速不到5%的颓势。

虽然受专利到期的影响，2016年格列卫销售额大幅下降29%（2015年销售额为46.58亿美元，2016年下降至33.23亿美元），使得诺华肿瘤业务销售额首次出现下降，但从诺华的长期战略——“通过并购以进一步扩充产品研发线，包括创新药、非专利药、特别是肿瘤药，以及眼科保健等领域”来看，随着更多肿瘤药产品的收购，甚至是标的公司整条肿瘤产品线的收购，执行“精准并购”准则的诺华肿瘤业务规模可观，有望威胁到这一领域表现最强劲的罗氏。

图表2：2008-2016年诺华肿瘤业务销售额增长情况（单位：百万美元，%）

资料来源：前瞻行业研究院整理

具体来看，诺华公司在抗肿瘤市场的主导产品为格列卫（伊马替尼），2011-2015年销售额稳定在47亿美元左右，2016年下降至33.23亿美元，占其肿瘤业务的25.55%；在2008年新上市一款新药尼洛替尼，销售额逐年上升，2016年的销售收入为17.39亿美元，占比13.37%；来曲唑的销售收入自2011年以来大幅下降，2016年仅为2.27亿美元，占比1.75%。

图表3：2016年诺华肿瘤业务格局（单位：百万美元，%）

资料来源：前瞻资讯产业研究院整理