央行再开SLO操作 通缩风险仍存在

前瞻网9月1日讯：本周央行保持持续“放水”的节奏，周五开展600亿元7天期人民币短期流动性调节工具(SLO)操作，中标利率2.35%。

自8月11日人民币汇率中间价形成机制调整以来，7天期回购利率上升了16个基点。临近8月末，市场面临巨量逆回购到期、存准金净上缴、财政上缴，银行月末时点，以及汇率贬值预期形成的资本外流压力等因素，这使得市场流动性压力加大。为此，央行近期多管齐下，除了降息降准外，还实施中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)、短期流动性调节工具(SLO)等增加市场流动性。

有券商分析师表示，上述举措并发，意在将资金利率维持在低位，自26日起，中标利率降至2.30%附近，也体现央行降低资金成本的意图，并以此对冲外汇占款流出的影响。分析人士认为，利率稳则信用链条稳，资金面稳则信用链条稳，在实体产能过剩主体自身造血能力不足的背景下，维系一个低资金利率环境非常必要。

而当前实体经济的融资成本仍然保持较高水平，今年第二季度企业一般贷款的平均加权利率仍维持在6.46%的高位。考虑到7月份的PPI为-5.4%，这意味着实体经济所面临真实融资成本其实在10%以上。

澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚认为，央行未来仍存在继续放松货币政策的空间。由于PPI连续41个月出现负增长，这意味着中国的通缩风险依然存在。中国未来可能进一步放松货币政策。

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