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神州租车再战IPO 或成首家租车上市公司

 2014-07-16 16:57:28 责任编辑:陈少华 来源:前瞻网 作者:肖青

5月27日,神州租车正式向港交所提交了上市申请,拟融资4亿美元。这是继2012年4月神州租车放弃赴美上市后再一次重启IPO计划。

IPO咨询机构前瞻投资顾问(主要为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究)认为,中国本土民营租车企业的龙头企业,包括神州租车、一嗨租车、至尊租车三家公司,都是在2007年前后成立。三家公司之间的竞争由来已久,从最开始的业务竞跑,到后来的PE&VC竞跑,再到如今争抢“国内租车行业首家上市公司”,无非都是为了抢占先机,把握市场主动权。

 

神州拟借力IPO甩开一嗨、至尊

招股书显示,截至2014年3月31日,神州租车拥有车辆55403台,在全国69大城市拥有751家直营门店,在全国其他152个较小城市拥有191个加盟网点。在2011年、2012年、2013年,神州租车总收入分别为8.19亿元、16.09亿元,27.02亿元,年复合增长率81.6%。2013年度净利润为1.43亿元;2014年第一季度净利润为1.63亿元,同比增长300%。

从神州租车的财务数据来看,国内汽车租赁市场发展迅猛,车队规模、客户数量持续攀升。但这是一个投入大、周期长、耗损强的行业,对资金支持尤为依赖,这也是为什么前几年投资公司相继大手笔投资汽车租赁行业的原因。但市场目前并未出现一家特别领先的公司,前瞻投资顾问认为,一旦神州租车把握住了此次IPO,率先登陆资本市场实现资产证券化,那么,这无疑是甩开一嗨、至尊等竞争对手的有效时机。

值得注意的是,该公司在2013年度处理二手车数量为9986台, 2014年第一季度处理二手车数量为4977台。二手车销售收入占总收入的比重从2011年的5.3%增长到2013年的18.3%。业内人士指出,这意味着神州租车完成了从买车、租车到二手车处理的完整商业循环,对缓解公司现金流压力、提升公司盈利能力大有好处。

同时,6月23日,神州租车对外宣布,IBM现任全球科技服务部大中华区CTO及首席架构师刘亚霄加盟神州租车,出任公司首席信息官(CIO),负责神州租车的信息化建设,以及公司的技术和业务创新。有分析人士称,这是神州租车为赴港IPO增添筹码。

 

在线旅游“搅局”租车产业链新挑战

实际上,神州租车前后2次闯关IPO的同时,其竞争对手也并未闲着,包括一嗨租车在内的众多竞争对手,相继引入巨额战略投资,强大的资本后盾是他们驰骋江湖的重要推手。

以一嗨租车为例,该公司先后于2012年获得Enterprise的投资、于2013年获得携程的投资。

前瞻投资顾问认为,国内汽车租赁企业不仅面临传统的行业竞争,更重要的是,由于在线旅游的搅局,租车产业链正面临着新挑战,无论是神州租车,还是至尊租车,如何融入互联网经济,是他们接下来需要着重考虑的问题。

2013年10月,老牌在线旅游企业携程发行8亿元可转换债券,并在两个月后宣布向一嗨租车投资超亿元美金,获得后者20%股权;同时携手DCM公司向另一家租车企业易到用车投资6000万美元。在此之前,携程则先与一嗨、安飞士、至尊等租车公司合作推出国内自驾租车服务,后与Hertz、Avis等八大国际领先租车公司合作,上线“海外自驾”平台,提供全球86个国家的自驾租车服务。

线旅游行业巨头迅速布局用车领域,无疑给租车行业的老玩家们提出了新的挑战。前瞻投资顾问认为,这恐怕也是未来神州租车登陆资本市场以后面对的首要难题。

 

租车业巨额广告费凸显行业风险

近几年,中国汽车租赁发展迅速,各地租车公司如雨后春笋般,但由于中国汽车租赁起步晚,行业环境不成熟,从业者运营经验不足,缺乏科学的管理及运营模式,中国的汽车租赁行业总体发展比较缓慢,尚处于成长期。

数据显示,目前中国汽车租赁市场仍比较分散,截至2010年12月31日,中国共有1万余家汽车租赁公司;到2011年12月31日,市场的前五位的公司2010年和2011年的合计市场份额分别是9%和11%,而在租车业比较发达的美国市场,市场前五的份额合计高达95%。

租车行业是一个重资产、高投入、效益产出较慢的行业,其运营成本主要来自三个方面,一是折旧,二是日常运营,三是市场推广费用。其中仅汽车折旧就占运营成本的一半以上,市场推广费用也给企业经营造成很大的压力。

以神州租车为例,除了每年数千万元的广告费用之外,公司的车辆规模直接从2009年底的692辆增至2010年底的10202 辆,然后再猛增至2011年底的25845辆。随后,神州租车发起了价格战。2010年,在发起两次低价风暴后,其95%的车型在全国范围内的租金直降50%。

在比如一嗨租车,2010年,一嗨得到了启明创投、鼎晖创投和高盛的7000万美元融资。曾经认为只有网络推广结果才可控的一嗨租车CEO章瑞平,也开始接受更大规模的广告战。据了解,这一年,一嗨的广告预算开始占到全年营收的10%。

可见,租车行业投融资热潮的背后,也潜藏着不少风险。

企查猫

对此,前瞻投资顾问分析认为,市场分布不集中,神州、一嗨、至尊等竞争白热化造成的直接后果就是,汽车租赁行业在未来较长一段时间内,仍处于快速扩张,加快网点布局,购置更多车辆、砸钱推广的局面。而率先实现资本证券化的企业,则有机会打破这种局面,利用IPO募集资金和市场影响力,迅速抢占市场份额,甚至并购竞争对手进行产业链整合。这也是神州租车长期致力于IPO的原因之一。

业内人士表示,中国的租车行业,产业链上有好几个环节是残缺的,包括汽车金融、保险、代驾的不合法等,但是,汽车金融这个环节最重要。这种产业链的残缺,随着时间的推移会慢慢补全。但是,首先要做大规模,在未来,获得和汽车厂商、汽车金融公司更强的谈判能力,才是当下租车行业竞争的关键点。

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