​熊齐鑫：人民币加入SDR对金融市场的意义

熊齐鑫：人民币加入SDR对金融市场的意义

北京时间12月1日凌晨1点，国际货币基金组织(IMF)正式宣布，人民币2016年10月1日加入SDR(特别提款权)。距离上一轮评估历时整整五年，IMF终于批准人民币进入SDR。

国际货币基金组织(IMF)每5年会对SDR篮子货币进行评估，包括调整篮子中的货币权重，以及考虑是否纳入其它货币。从1999年开始，SDR篮子货币一直为美元(48.2%)、欧元(32.7%)、英镑(11.8%)和日元(7.3%)。

多数机构认为，人民币进入SDR后不会出现急剧贬值，但中短期内受到美联储加息的影响，人民币对美元可能会适度走弱，但总体可控。综合来看，熊齐鑫认为人民币入篮对金融市场将有四大影响。

一、增强金市的人民币定价话语权

人民币加入SDR，将会有助于加快人民币的国际化步伐。一个在国际大宗商品定价领域没有话语权的货币不能称为国际货币，所以中国政府和央行会力推人民币的国际化。那么，将会有更多的国家和国际机构在其储备资产中增加人民币计价的资产。

据渣打银行估计，如果人民币加入SDR，到2020年中国境外投资者将会购买价值6.2万亿元的人民币债券。同时，境外流通的大量离岸人民币自然会有着比较强烈的资产配置需求，而中国的金市将会是个比较理想的选择。

二、场外人民币衍生产品将日益增多

境外投资者手中拥有的人民币计价的金融产品不断增多，将会衍生出大量的对人民币计价的金融套期保值产品的需求。特别是适合场外大宗交易的人民币远期、掉期、期权等。

例如，目前商业银行为客户提供的人民币金融远期套保要背对背对外平盘，但在境外只能以美元计价金融远期进行交易，存在着一定的汇率风险。而未来这种业务模式可以直接以人民币金融远期的形式对外平盘，从而缩小了银行的汇率风险敞口。在需求和供给的双重作用下，场外人民币金融衍生产品市场将会日益繁荣。

三、金价或顺势上涨

国际大宗商品价格或会顺势上涨，可能有以下几个方面的原因：一是如果人民币加入SDR，将会被多数市场人士解读为是美元国际地位弱化的一种象征，美元贬值预期增强。二是人民币加入SDR的前提条件是IMF要求提出申请的国家公开其央行的资产负债表并进行必要的审计。那么，中国央行很有可能宣布增加其资产负债表中的货币储备数量。因为一方面货币储备的增加，可以为人民币的币值稳定和国际化提供必要的信心保障和支撑。

另一方面，中国人民银行自2009年宣布货币储备量为1054吨后就一直没有变化，这次如果宣布储备增加是个很好的契机。

不论以上何种原因，只要中国宣布其所持有的货币储备高于1054吨的水平，就将对其价格产生一定的助推作用。

四、境内外国际通用货币价差将缩小

随着人民币加入SDR带来的人民币国际化进程加速及人民币计价的金融价格更具影响力，更多的离岸人民币资金将会把目光投向中国金融市场。

如果流入中国市场的人民币资金不断增多，那么只要境内外通用货币价格出现一定差异，大量的套利交易便会出现，从而迅速缩小境内外的流通货币价差。可以预见，未来金融市场上单一形式的跨境套利将会变得日益困难。

自六月份官方更新货币储备之后，央行已经是连续第5个月增持流量，布林格认为这与11月IMF评估人民币是否纳入SDR篮子有着紧密的关系，国际货币储量的上升将增加人民币在国际市场上的影响力，更符合IMF的要求。

【熊齐鑫观点】

熊齐鑫认为，央行连续多样化外汇储备可能对金融市场流通货币价格会形成支撑。

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